今年上半年，景順長城基金交出了一份亮眼的成績單。

截至7月24日收盤，景順長城的總規模已增長至6499.68億元，和去年6月30日的5541.38億元相比增長近千億。（數據天天基金網）

亮眼的規模數據背后，指數型和債券型基金是推動規模快速增長的重要引擎。據統計，在去年6月30日景順長城的指數型和債券型基金的規模分別為445.29億元和1837.55億元，而到了今年7月24日，指數型和債券型基金的規模已增長至950.47億元（7月17日數據）和2317.2億元。

不過，景順長城這份光鮮的成績單背后，其實也暗藏巨大隱患，其權益類產品表現十分疲弱，混合型基金更是陷入了規模持續下滑的困境之中。

據天天基金數據，截至6月30日，景順長城的混合型基金規模為1072.33億元，而在去年同期其混合型基金的規模為1264.06億元，換而言之，最近一年混合型基金規模縮水近200億。而跟2021年最高峰2161.79億元相比，如今混合型基金的規模更是直接腰斬，目前同類排名也跌至第八位。

權益類全線潰敗

在公募基金行業中，景順長城曾是以“權益立身”的標桿。

2018到2021年白馬股牛市中，景順長城的權益投資業績一度橫掃行業。根據海通研究所2022年發布的基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜顯示，在權益類大型公司近十年、近七年和近五年的排名中，景順長城取得了兩個第一和一個第二的好成績。

除了整體業績優異之外，景順長城旗下明星基金經理如劉彥春、鮑無可、楊銳文等人，更是撐起了公司的“黃金時代”。以劉彥春為例，作為景順長城親自打造出來的頂流，劉彥春的管理規模在2021年一季度管理規模突破1163億元，成為繼張坤和葛蘭之后，公募史上第三位“千億基金經理”。

輝煌的業績再加上星光熠熠的基金經理，讓景順長城的混合型基金規模從2018年末的281億元飆升至2021年的2162億元，三年暴漲近7倍，權益類產品貢獻了公司大部分的規模增量。憑借“投研硬實力”，這家無銀行系渠道優勢、無“老十家”先發背景的中美合資公司，硬是在巨頭的夾縫中躋身行業前列。

不過，正所謂“浪潮退去，才知道誰在裸泳”。進入2022年，隨著市場風格切換至科技成長賽道，堅守白酒、消費等傳統價值的策略遭遇滑鐵盧，而景順長城也就此跌下神壇。還是以劉彥春為例，作為景順長城的門面擔當和頂梁柱，目前劉彥春還有11只基金在管，而這11只基金近兩年的業績全部為負。

以劉彥春的代表作景順長城新興成長混合A（260108）為例。截至今年的6月末，景順長城新興成長混合A二季度回報為-5.46%，區間最大回撤-7.52%，基金虧損超11億元。截至7月23日，景順長城新興成長混合A近3年累計跌幅達39.74%，同類排名倒數15%。據《財中社》統計，景順長城新興成長混合A2021年至2025年二季度末累計虧損高達248億元，其基金規模也從2021年峰值543億元下降至不足190億元。

由于業績表現不佳，劉彥春已經逐漸被基民拋棄。截至今年上半年，劉彥春的現任基金資產總規模為364.3億元，和巔峰時期相比管理規模已經腰斬。

當然，劉彥春只是景順長城權益類業務積弱難返的縮影。據景順長城在7月21日披露的2025年第二季度產品季報，二季度公司主動權益類基金合計虧損達26.6億元，多只明星產品延續回撤趨勢。在回撤持續的背景下，公司主動權益類基金的資產管理規模已連續三年下滑，截至6月30日，景順長城的混合型基金規模為1072.33億元，而跟2021年最高峰2161.79億元相比，如今混合型基金的規模更是直接腰斬，目前同類排名也跌至第八位。

固收類獨木難支

短短幾年時間，景順長城引以為傲的權益類業務，已失去了當時的榮光。

權益類業務大滑坡背后，自然有過于依賴明星基金的緣故。但據侃見財經觀察，發展重心從權益類轉向了固收類才是權益類業務走下神壇的核心原因。

2020年，前任董事長李進空降景順長城。在李進掌舵景順長城期間，市場正處于調整期，于是景順長城將重心從權益類產品轉向了固收類產品，據媒體統計，2020到2025年一季度，景順長城的債券型基金由441.83億元增長了3.85倍至2143.76億元，貨幣基金也由1433.95億元增長到了1843.87億元。

從現在回頭看，景順長城在那幾年選擇發力固收類業務也并無不妥，畢竟在市場持續回調的背景下，想要繼續做大權益類業務猶如“逆水行舟”，難度頗大。而從整體規模來看，那幾年景順長城的總規模也一直在增長，截至7月24日收盤，景順長城的總規模已增長至6499.68億元。

不過，固收業務的表面繁榮難掩景順長城的基因短板。從背景來看，景順長城是業內第一家中美合資基金管理公司，其中方大股東為長城證券，外方股東則是美國的老牌資管公司景順集團，與銀行系基金公司相比，景順長城缺乏穩定的渠道支持和客戶資源，在固收領域先天不足。這種資源劣勢在ETF賽道尤為明顯。據媒體報道，景順長城2025年二季度末ETF管理規模達576億元，行業排名第18位，但產品數量僅有20只，在規模前20的基金公司中排名倒數第二。

另外，這種“重固收、輕權益”的發展趨勢，對于公司的利潤端也會造成不利影響。目前，混合型基金的管理費率普遍在1%以上，遠高于債券基金的0.15%～0.3%，即便債券型基金和貨幣型基金的規模持續增長，但在混合型基金規模下滑的影響下，景順長城的業績也很難有明顯提升。

而更重要的是，景順長城這種“重固收、輕權益”的發展策略，還很容易導致核心基金經理流失。例如旗下明星基金經理鮑無可在今年5月中旬選擇離任，資料顯示，鮑無可是目前市場中少數“雙十”基金經理之一。其管理時間最長的景順長城能源基建A，在近11年任職期間總回報達到374.75%，年化回報為15.37%。另外，鮑無可注重“安全邊際”的投資風格讓其受到了關注，自擔任基金經理以來，鮑無可所管理的產品波動較小，近3年最大回撤僅為15%。

對于景順長城而言，在市場低迷的時候，暫時將重心放到固收類業務上固然沒錯，但隨著行情回暖，繼續發力權益類業務才是“正道”。

近期，景順長城基金公告稱李進因任職到期將卸任董事長，并由總經理康樂代為履行。與前董事長李進在財務、資本金控領域的經驗不同，總經理康樂在投研、營銷等經驗較多，曾在國壽出任研究員和投資經理，并在景順投資和中金公司擔任營銷方面的領導，這場人事變動或許是景順長城再度聚焦權益類業務的前奏。

不過，在競爭激烈的市場環境下，留給景順長城的時間不會太多。