目前國內公募基金2季報基本上已經披露完畢。截至2季度末，大家都關心的明星基金經理們都做了哪些具體的投資調整？今天就帶大家來看一下張坤、葛蘭、劉彥春、謝治宇和傅鵬博等5位明星基金經理的主要持倉變動。

通過梳理基金經理們最新季報中的展望和持倉情況，看看能否給大家在當下的市場帶來一些啟發。

張坤：白酒股大洗牌，新寵登場！

2025年二季度，張坤對持倉進行了調整。對于前十大重倉股來說，張坤基本都進行了增持和新增，第一大重倉股依舊為騰訊控股，只有阿里巴巴有些許減倉，持倉下調至第6名。

在白酒股方面，他大幅加倉五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒，使其排名提升，而洋河股份退出前十大重倉股。同時，美團也退出重倉股名單，京東健康和順豐控股新入重倉。

張坤在2季報中寫道：“在二季度股票倉位基本穩定，并調整了消費和科技等行業的結構。個股方面，我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”

他還說：“地產價格的持續下行和物價指數為負是投資者對國內需求信心不足的核心原因。”但并不認同對國內需求和經濟的悲觀預期，我國的人均GDP仍然是發展中國家水平，離中等發達國家尚有差距，人均收入和生活水平相比發達國家仍有較大的提升空間。

“從長期投資者的維度，首先我們認為悲觀預期會在某個時刻被打破，一個標志是長期國債收益率不再維持在與經濟發展前景不匹配的低水平，雖然我們難以判斷具體的時點，但是投資上判斷什么發生比判斷什么時候發生要重要得多。此外，我們將不斷審視組合中公司的競爭力在經濟下行期是否得以鞏固甚至增強，在未來經濟好轉時能否獲得更強的競爭地位。總體來看，我們認為持倉公司的估值已經反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預期，低估值疊加可觀的股東回報的保護，對長期投資者來說是很有吸引力的。”

葛蘭：大調倉！新增4家醫藥股！

葛蘭管理的“中歐醫療健康混合”基金的前十大持倉占比從第1季度的55.30%向下微調至54.73%，除了對藥明康德、科倫藥業和凱萊英進行了加倉外，其他個股均有不同程度的減持。此外，邁瑞醫療、愛爾眼科、東阿阿膠、華潤三九退出了前十大持倉名單，新增百利天恒、信立泰、百濟神州和新諾威。

葛蘭在2季報寫道：“展望三季度，創新藥領域，看好全球合作深化與重要臨床數據披露預期。國內企業在ADC、雙抗、多肽等領域的競爭力逐步獲得全球認可，已成為跨國藥企管線布局的重要伙伴，后續仍有多個品種存在海外授權預期。被跨國藥企引進的國產品種在全球多適應癥開發持續開展，相關海外臨床數據將逐步展示。

國內政策層面持續優化，如《支持創新藥高質量發展的若干措施》的出臺，支持研發效率與質量提升，完善多元化支付機制；投融資渠道的疏通有望進一步支持創新藥企業發展。

消費醫療板塊的結構性機會有望延續，醫美、眼科等可選消費領域受益于居民健康意識提升，終端需求預計隨經濟復蘇增長。家用醫療設備在人口老齡化趨勢下需求將穩步增長。醫療設備板塊復蘇趨勢有望延續，雖然招標數據回升傳導至企業財務報表仍需時間，但設備國產替代及行業長期復蘇前景值得關注。”

劉彥春：減持白酒股，持續看好權益市場

劉彥春管理的“景順長城新興成長混合”的前十大持倉占比從1季度的80.56%下調至76.75%，沒有新增持倉個股，只是進行了倉位上的調整。其中貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖和古井貢酒等白酒股持倉下降，相應地，增加了海大集團、邁瑞醫療、美的集團、中國中免和晨光股份的持倉。

劉彥春在2季報里寫道：“內需不足、物價低位運行的時間比我們預期的更長，但我們對我國經濟發展前景始終信心十足。國家轉型升級的方向是明確的，全要素生產率必將受益于此、逐步提升。地產及相關產業鏈占我國經濟體的比重逐年下降，對經濟整體拖累也在逐步下降。考慮到地產庫存分布的不均衡性，以及穩地產政策陸續出臺，地產銷售、價格、投資距離底部不再遙遠。一旦資產價格全面企穩，巨量的居民超額儲蓄將逐步釋放，滯留海外未結匯資金也會回流，國內需求終將重現繁榮。

我們繼續看好國內權益市場。特別是基于短期景氣下行估值持續收縮的優質公司。企業經營護城河、企業家能力才是股東價值創造的真正來源。”

謝治宇：減持寧德時代，挖掘性價比高的企業！

謝治宇管理的“興全合潤混合”在第2季度末的前十大持倉占比變動不大。從行業分布來看，傾向于配置電子、基礎化工、傳媒行業。在第2季度，他減持了晶晨股份、立訊精密、寧德時代和鵬鼎控股，并對巨化股份、海大集團、完美世界和梅花生物進行了加倉，同時新增分眾傳媒和藍思科技的持倉。

謝治宇在2季報中寫道：“在經歷了4月初對等關稅的驚嚇后，投資者逐漸回歸理性，加之政策落地節奏和最終實際稅率的搖擺，指數在跳空后穩步反彈，重新回到了年內高點水平。風格上杠鈴結構加快速輪動的特征繼續保持：保險資金青睞久期確定性更強的大盤紅利，活躍資金則持續在可控核聚變、蘇超、低空經濟、穩定幣等概念間切換炒作。相比之下，創新藥、智駕汽車、新消費等更具現實業績支撐的產業性機會更適合以機構為主的價值投資者參與。”

傅鵬博：高倉位運行，尋找景氣度向上的公司

傅鵬博的“睿遠成長價值混合”在2季度減持了較多個股的倉位，騰訊控股、寧德時代、中國移動、立訊精密、巨星科技、三諾生物和邁為股份等7只個股均遭減持。此外，增倉了勝宏科技（3.15%）、微增了寒武紀（0.06%），新進新易盛。

傅鵬博在2季報中寫道：“本基金股票類資產配置超過了92%，整個季度保持高倉位運行，港股標的和PCB標的凈值貢獻明顯。整體配置上，以電子、互聯網科技、精密制造和醫藥板塊為重點。

七月到八月，上市公司的中報將陸續披露，我們將通過中報評估已有持倉公司的經營現狀和未來發展，同時積極尋找景氣度向上的行業和公司，通過各種估值方法和交叉驗證提高選股的賠率和勝率。下半年，有利于資本市場的驅動因素，如儲備箱中各類推進經濟向前的工具釋放、高層經濟工作會議和相關政策的推出、預算內國債和地方債發行進度加快等。我們將均衡配置，優化組合，力爭控制好凈值回撤。”

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