周四，歐洲央行維持利率不變，一年多來首次按下降息“暫停鍵”。在稍后舉辦的貨幣政策發(fā)布會上，歐洲央行延續(xù)其謹(jǐn)慎立場，同時對全球貿(mào)易局勢可能引發(fā)的不確定性保持高度關(guān)注。

歐洲央行行長拉加德強(qiáng)調(diào)，目前通脹正朝著2%的中期目標(biāo)靠攏，但前景仍存在較大不確定性，尤其是與美歐關(guān)稅談判相關(guān)的風(fēng)險。拉加德提到，如果歐美之間的貿(mào)易摩擦升級、關(guān)稅壁壘上升，可能會對歐元區(qū)通脹施加下行壓力。

據(jù)華爾街見聞此前文章，媒體稱，歐美協(xié)議同意的關(guān)稅水平類似本周達(dá)成的日美協(xié)議，其中包含現(xiàn)有關(guān)稅，這意味著歐盟面對的汽車關(guān)稅會降至15%。據(jù)央視新聞，特朗普7月12日宣布，將自8月1日起對從歐盟進(jìn)口的商品征收30%關(guān)稅。

發(fā)布會結(jié)束，9月降息概率已從決議前的40%大幅下降至28%；12月降概率為72%，而當(dāng)天早些時候的預(yù)測為90%以上。

歐央行“正處于一個不錯的位置”

歐洲央行此次維持主要利率不變，符合市場預(yù)期。

在發(fā)布會上，拉加德延續(xù)了她上次的說法，稱“歐洲央行正處于一個不錯的位置（in a good place）”，因?yàn)槎囗?xiàng)前瞻性預(yù)測顯示，通脹正朝著2%的中期目標(biāo)穩(wěn)定回落。

拉加德指出，目前多項(xiàng)潛在通脹指標(biāo)顯示價格壓力“整體與我們的目標(biāo)一致”。不過，她也承認(rèn)，“對未來通脹的判斷比以往更加不確定”。

她指出，當(dāng)前薪資增長正“朝著正確方向發(fā)展”，企業(yè)利潤在一定程度上緩沖了工資上漲帶來的成本壓力，而經(jīng)濟(jì)增長也“在相對有利的環(huán)境下持續(xù)展開”。

關(guān)稅風(fēng)險或?qū)ν浶纬上滦袎毫Γ瑓R率波動進(jìn)入政策視野

尤其值得注意的是，拉加德提到，如果歐美之間的貿(mào)易摩擦升級、關(guān)稅壁壘上升，可能會通過兩個路徑對通脹施加下行壓力：一方面抑制歐洲出口需求，另一方面導(dǎo)致產(chǎn)能過剩國家將商品轉(zhuǎn)向歐洲市場，從而打壓本地價格。

此外，貿(mào)易緊張局勢還可能加劇金融市場波動性、提升避險情緒，進(jìn)一步壓制內(nèi)需。

盡管近期歐元有所走強(qiáng)，拉加德重申，歐洲央行“并不以匯率為政策目標(biāo)”，但會“在預(yù)測通脹時納入其影響”。

她表示，目前沒有跡象表明歐元升值已對政策形成挑戰(zhàn)，顯示歐央行短期內(nèi)不會因匯率波動而采取額外行動。

呼吁政府結(jié)構(gòu)性改革，強(qiáng)調(diào)政策協(xié)同

除了利率政策，拉加德再次呼吁各國政府“更緊迫地”推動結(jié)構(gòu)性改革，并指出在財(cái)政政策相對寬松的當(dāng)下，應(yīng)通過提升生產(chǎn)率和激發(fā)投資，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。

她直言：“歐洲央行現(xiàn)在比以往任何時候都更迫切希望看到結(jié)構(gòu)性政策的推進(jìn)?！?/p>

9月降息預(yù)期驟降

隨著拉加德釋放出“穩(wěn)中偏謹(jǐn)慎”的政策信號，交易員對年內(nèi)降息的預(yù)期下降。歐洲利率期貨顯示：

發(fā)布會結(jié)束，9月降息概率已從決議前的40%大幅下降至28%；12月降概率為72%，而當(dāng)天早些時候的預(yù)測為90%以上。

全年僅計(jì)入最多20個基點(diǎn)降息空間，遠(yuǎn)低于前期預(yù)期。

值得注意的是，拉加德被問及在貿(mào)易不確定性消失的情況下加息的前景。

她并沒有否認(rèn)這一想法，但表示貿(mào)易緊張局勢的緩解當(dāng)然會減輕消費(fèi)者和企業(yè)面臨的不確定性?！拔磥頃嬖V我們”其影響究竟如何。

德意志銀行首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Wall表示，雖然目前仍處于觀察期，但如果貿(mào)易不確定性緩解，疊加經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)與財(cái)政刺激的持續(xù)釋放，未來可能將通脹預(yù)期重新推高，市場也將從“最后一次降息”轉(zhuǎn)向討論“首次加息”的時點(diǎn)。