第 2334期〡2025/07/24

日前，股轉系統對新三板掛牌公司阿房宮（835912）下發年報問詢函，要求其對營業成本減少原因，是否存在業績持續下滑風險等問題做出進一步說明。

這是一家擁有近60年歷史的老牌藥企，前身為西安中藥廠。2003年9月完成改制后，公司正式以“阿房宮藥業”之名運營，并于2016年2月登陸新三板，旗下擁有固腸止瀉丸、薏辛除濕止痛膠囊、維C銀翹片等知名產品。

2017年開始，廣州商人陳正文、陳仙紅夫婦通過參與定增、股權增持及深度介入公司治理等方式，逐步加強對阿房宮的控制權，并于2023年成為公司實際控制人。

然而，新主入局并未挽救其頹勢，公司經營形勢難言樂觀。財務數據顯示，自2019年起至2024年，阿房宮藥業已連續6年虧損，累計虧損額高達1.45億元。

此番遭問詢，其業績承壓的根源及未來走向，正引發關注。

01?

掛牌新三板

阿房宮前身是“三橋中藥廠”，后更名為“西安中藥廠”，經濟性質為集體所有制，主管部門為西安市未央區工業總公司。根據其官網介紹，其歷史可追溯至1966年，距今已有近60年時間。

2003年9月，市場經濟浪潮下，西安中藥廠邁出關鍵一步，改制為西安阿房宮藥業有限公司。歷經十年運營，2014年11月，公司整體變更為股份有限公司，為登陸資本市場鋪平道路。

彼時，公司的核心掌控權握在以董事長夏陸一為首的四位“老中藥廠人”手中。

夏陸一與擔任董事的王少濤、程寬壽、王建民共同簽署了《一致行動人協議》，成為公司實際控制人。從公開履歷來看，四人均在20歲左右便進入西安中藥廠，從基層生產線起步，一路成長至管理層。

阿房宮公告

產品上，固腸止瀉丸和薏辛除濕止痛膠囊是公司主導產品。圍繞這兩大主力，公司還擁有固腸止瀉膠囊、益腎靈膠囊、維C銀翹片、桑菊感冒片等產品線，治療領域覆蓋腸胃類、感冒類、補益類、咽喉類等常見疾病領域，構成了相對多元的產品矩陣。

改制前后的阿房宮，展現了一定的穩定性。公開數據顯示，2013年至2015年，公司營業收入穩步增長，分別為1.21億元、1.44億元、1.63億元。同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1570萬元、1475萬元、2131萬元。

選擇在新三板掛牌，成為公眾公司，既是提升品牌影響力的需要，也是尋求資金支持、謀求更大發展的自然選擇。

2016年，阿房宮登陸新三板。掛牌當年，公司業績沖高，實現營業收入1.93億元，凈利潤達到2371.14萬元，創下掛牌至今的凈利潤峰值。

2017年，為擴大公司生產規模，增強競爭實力，提高公司整體盈利能力，阿房宮計劃投資約3.31億元建設西咸新區灃西新城藥品綜合生產基地。

為此，公司啟動了定向增發，計劃發行約2400萬股，12名投資者認購金額達2.14億元。

阿房宮公告

新資本的涌入，為阿房宮的擴張計劃提供了彈藥，也悄然改變著這家老牌藥企的股東生態。認購名單中，除3名原有股東外，還新增了9名個人投資者，包括后續“入主”的陳正文、陳仙紅夫婦。

02?

已連虧6年

盡管投資布局持續推進，但阿房宮的業績卻急轉直下。

2017年，阿房宮營收首次突破兩億元大關，達2.64億元，然而歸母凈利潤卻驟降至729萬元，同比大幅下滑68.38%，陷入典型的“增收不增利”局面。

公司將這一反差歸咎于營業成本激增及資產減值損失，特別是核心產品薏辛除濕止痛膠囊的主要中藥材——烏梢蛇、地龍等價格大幅飆升，成為推高成本的關鍵因素。

2018年，阿房宮營收縮水至1.5億元，歸母凈利潤僅剩85萬元。到了2019年，公司正式由盈轉虧，且虧損額逐年擴大。

阿房宮公告

2019-2022年間，公司營業收入在1億元上下徘徊，而同期歸母凈虧損則從492萬元一路攀升至3592萬元，四年累計虧損逾6600萬元。

對于虧損擴大，其也在公告中坦言，主要原因系期間公司開展灃西藥品綜合生產基地建設，在建工程轉為固定資產后固定成本增加使營業成本大幅增長，而營業收入沒有成比例增長，導致的凈虧損。

面對困局，2019年，公司曾動用1.6億元資金購買銀行理財產品，試圖改善利潤，但此舉未能扭轉整體頹勢。

阿房宮公告

股東層面的動作則更為頻繁。

2022年3月，股東陳正文通過大宗交易增持146萬股，以12.79%的持股比例躍居第一大股東；同年6月，他接替夏陸一出任董事長兼總經理，掌控經營權。2023年，陳正文與陳仙紅聯手斥資2276萬元進一步收購股份，最終以合計44.49%的持股比例正式入主。

阿房宮公告

從定增輸血、增持籌碼到深度介入公司治理直至最終掌控，陳氏夫婦可謂布局深遠。

然而，“易主”并未帶來期盼的轉機。

2023年，公司營收降至9350萬元，同比下滑11.67%，歸母凈虧損更是創下4876萬元的歷史峰值。進入2024年，盡管虧損額收窄至2981萬元，但公司仍未擺脫虧損。

03?

年報遭問詢

2024年年報發布后，股轉系統也對阿房宮下發年報問詢函。

經營業績層面，股轉系統指出，2024年公司營收同比下滑4.55%，并錄得虧損2981萬元。但綜合毛利率為31.02%，同比提升25.29個百分點，公司將主因歸結為營業成本下降。

為此，股轉系統要求其結合產品定價機制、售價、成本結構及原材料價格變動，量化分析主要產品毛利率飆升的原因及商業合理性，并與同行業趨勢對比；同時詳述營業成本減少的具體驅動因素，是否存在成本核算合規性質疑。

此外，公司需基于產品市場競爭力、期后訂單情況及核心客戶穩定性，評估業績是否面臨持續下滑風險，并闡述已采取或擬采取應對措施的有效性。

《》記者注意到，阿房宮業績頹勢更深層的根源，或與其產品競爭力衰退、研發乏力、轉型突破不足有關。

這家老牌中藥企，似乎深陷“吃老本”的困局。

早年，固腸止瀉丸、薏辛除濕止痛膠囊一直是公司主導產品。

固腸止瀉丸作為獨家品種，曾在2013、2014年創下年銷售額近4000萬元的規模；而薏辛除濕止痛膠囊同期占公司營收比重更是高達47.58%和45.67%。這意味著，這兩款核心產品中的任何一款出現生產或銷售的波動，都足以對公司整體業績造成較大影響。

然而，十余年過去，醫療環境與市場競爭格局早已今非昔比。

以公司最新年報為例，2024年，阿房宮胃腸類產品實現營業收入1977萬元，風濕類產品收入為2967萬元。雖然并未披露具體產品，但就整體來看，兩款產品的營收規模已不可同日而語。

阿房宮公告

面對困局，公司在公告中多次提到要“提高自有新品研發能力，研究出新的主導產品。”

但2023年及2024年，公司的研發投入僅為278萬元和549萬元，甚至不到同期銷售費用的一半。這在需要高投入、長周期的醫藥行業，尤其對于面臨“創新與發展”的中醫藥企業而言，無異于杯水車薪。

此外，記者注意到，關于公司2017年募資項目“灃西新城建設藥品綜合生產基地”，股轉系統也要求其就折舊對經營業績的影響、轉固時點與款項疑點、消化產能等問題做進一步說明。

關于上述問題，記者亦致電阿房宮進一步了解情況，但其電話處于無人接聽狀態。隨后，記者也向公司公開郵箱發送采訪提綱，但截至發稿，未收到回復。

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