美股繼續上演Meme股狂歡，但散戶投資者的“寵兒”在迅速更迭。上周翻倍飆漲的房地產科技公司OpenDoor Technologies最近兩日持續回落，周二被炒上天的“昔日百貨巨頭”Kohl’s周三就兩位數大跌。

7月23日周三美股盤初，可穿戴相機制造商GoPro（GPRO）一度漲73%，甜甜圈連鎖店Krispy Kreme（DNUT）一度漲近39%，后均回吐過半漲幅，分別收漲12.4%和4.6%，Beyond Meat（BYND）早盤曾漲14%，收漲1.4%。

兩只最近被散戶熱捧的Meme股周三雙雙下跌。周二收漲超50%的Kohl’s（KSS）收跌14.2%，截至本周一六個交易日內漲超300%的Opendoor（OPEN）在周二收跌約10%后周三又收跌20.5%。

這場投機熱潮延續了近期的市場狂熱情緒，散戶交易者通過社交媒體平臺協調行動，專門狙擊被大量做空的低價股。期權交易數據顯示，Krispy Kreme周二的看漲期權交易量創下紀錄，超過10萬份合約，相當于過去四年日均交易量的71倍。

分析師認為，這種現象反映出市場情緒的極度高漲，但缺乏基本面支撐。Capital.com高級市場分析師Daniela Hathorn表示，以上Meme的股價股價和交易量的大幅飆升主要由社交媒體熱議、軋空和技術突破推動，盡管相關公司的基本面業務并無重大變化。巴克萊已對此發出"泡沫警報"，建議投資者謹慎應對這種過度投機行為。

新目標鎖定：GoPro和Krispy Kreme成為熱炒對象

繼Opendoor和Kohl's之后，美國論壇Reddit上的“散戶大本營”WallStreetBets論壇用戶將注意力轉向了新的目標。GoPro作為一只長期低迷的便士股，今年一直在1美元以下交易，而Krispy Kreme的股價約為4美元，同樣屬于低價股范疇。

根據FactSet數據，Krispy Kreme有28%的流通股被做空，GoPro約有10%被做空，這種高空頭比例為散戶發起軋空提供了條件。GoPro周三的看漲期權交易量超過5.6萬份合約，創下2021年以來的最高水平。

在WallStreetBets論壇上，用戶發布了"YOLO DNUT"等帖子，YOLO代表"你只活一次"，通常用來形容高風險的全倉交易策略。這種投機行為與2021年圍繞游戲驛站展開的meme股狂潮如出一轍。

其他受到關注的股票還包括周三早盤漲超10%的1-800-FLOWERS.COM（FLWS）、周三盤初曾漲逾10%的漢堡連鎖店Wendy's（WEN）。Campbell's、Aehr Test Systems、Polaris等空頭比例相對較高的股票本周也吸引了買家。

軋空邏輯重現：機構空頭成為獵殺目標

華爾街見聞周三稍早文章提到，這輪meme股行情的核心邏輯仍是軋空機制。當被大量做空的股票價格意外上漲時，做空投資者面臨虧損壓力，被迫買入股票平倉，進而推高股價形成惡性循環。

以周二大漲的Kohl's為例，該個股約有49%的流通股被做空，成為散戶逼空的完美目標。在沒有任何實質性消息的情況下，Kohl's股價周二一度翻倍，觸及10個月高點，全天交易量達1.83億股，是25日移動平均成交量的25倍。

Opendoor自進入7月以來截至本周三盤中累漲超300%，Kohl's同期漲幅超過40%。這些公司基本面普遍不佳，但高空頭比例和低股價為投機炒作提供了土壤。

前述文章稱，彭博數據顯示，散戶目前占美股總交易量的20.5%，而股價低于5美元的股票交易量占整體交易量的比例超過26%。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick將這種現象稱為"奔向垃圾股"。

巴克萊發出泡沫警告：建議采用分散交易策略

面對愈演愈烈的投機熱潮，巴克萊股票衍生品策略師Stefano Pascale最近發出警告，認為是時候為Meme股熱潮踩下剎車了。巴克萊的"股權狂熱指標"已躍升至去年12月底以來的最高水平。

Pascale建議采用"分散交易"策略應對泡沫風險，這種策略結合個股期權和標普500指數等寬基指數期權合約，投資者可通過期權押注meme股的波動性將遠高于大盤指數。對于想要更明確押注泡沫化公司的交易者，可購買看跌期權在股價反轉時獲利。

自7月初以來，Pascale及其同事Anshul Gupta不斷警告市場情緒過度高漲。他們指出，SPAC合并上市公司增多，以及ARK創新ETF過去三個月上漲73%，都是"典型的泡沫市場信號"。

不過，Steve Sosnick認為分散交易策略未必是應對Meme股的最佳方式，因為這些股票往往不是標普500等主流指數的核心成分股。Pascale也承認，"泡沫可以持續很長時間，尤其是在市場有流動性注入的情況下"。

市場環境助推投機情緒升溫

當前的投機熱潮發生在美股屢創新高的背景下，標普500指數周二再次收于歷史高位，今年以來漲幅超過7%。投資者對關稅政策的擔憂有所緩解，市場流動性充裕為風險偏好提升創造了條件。

Wolfe Research在研報中表示，垃圾股反彈的初期階段可歸因于美國GDP下行風險的消除、對美聯儲降息的預期、強于預期的經濟數據，以及關稅消息流向并未如擔心般糟糕。

FBB Capital Partners研究總監Mike Bailey警告，當前市場情緒正"走向非理性繁榮"，投資者對不斷上升的風險因素表現出較少擔憂。JonesTrading首席市場策略師Michael O'Rourke指出，meme股熱情往往與加密貨幣熱情重疊，這種狂熱正從數字資產蔓延至股票市場。

與2021年相比，當前宏觀環境更為復雜，投資者面臨高通脹和房地產市場壓力等挑戰，但充裕的流動性和技術性反彈仍為短期投機提供了支撐。