用穩(wěn)定幣接盤(pán)美債　穩(wěn)贏還是賭博？

　　　　卜曉明

　　美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普18日簽署穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，生成美國(guó)聯(lián)邦層面首個(gè)穩(wěn)定幣法律。錨定美元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣持有者進(jìn)而成為美國(guó)國(guó)債“接盤(pán)俠”。只是，美國(guó)這項(xiàng)用穩(wěn)定幣接盤(pán)美債的計(jì)劃是否真的天衣無(wú)縫？

　　“全球財(cái)務(wù)官”網(wǎng)站當(dāng)天評(píng)論，錨定美元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣當(dāng)初只是加密貨幣體系中一個(gè)相對(duì)小眾的細(xì)分領(lǐng)域，上述法案的簽署意味著它已蛻變成舉足輕重的金融勢(shì)力，正以驚人速度成為美國(guó)國(guó)債最為主要且增長(zhǎng)最快的買(mǎi)方之一。

　　據(jù)穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，穩(wěn)定幣必須由相對(duì)安全的資產(chǎn)提供支持，例如美國(guó)國(guó)債、現(xiàn)金及銀行存款等。“泰達(dá)幣”（USDT）和“美元幣”（USDC）發(fā)行商首選的配置標(biāo)的就是美國(guó)國(guó)債。

　　“全球財(cái)務(wù)官”網(wǎng)站保守估算，已有80%的穩(wěn)定幣儲(chǔ)備配置美國(guó)國(guó)債。“泰達(dá)幣”今年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其持有的美債規(guī)模近1200億美元，超過(guò)德國(guó)等國(guó)家持有的美債金額。

　　美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特先前預(yù)測(cè)，從長(zhǎng)期看，穩(wěn)定幣的增長(zhǎng)可能為美債創(chuàng)造2萬(wàn)億美元新需求，有望降低美國(guó)政府融資難度，可能推動(dòng)國(guó)債收益率下行。美國(guó)花旗銀行預(yù)測(cè)，到2030年，穩(wěn)定幣市場(chǎng)對(duì)美債的需求可能達(dá)到1.6萬(wàn)億美元至3.7萬(wàn)億美元之間。

　　英國(guó)渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究部負(fù)責(zé)人杰夫·肯德里克15日在研報(bào)中寫(xiě)道，他注意到加密貨幣行業(yè)參與者、基金經(jīng)理和決策者正日益形成一種共識(shí)，即穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模一旦增長(zhǎng)至7500億美元，可能形成“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，即僅憑市場(chǎng)需求，穩(wěn)定幣就可能開(kāi)始影響美債發(fā)行、貨幣政策制定和美債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　美國(guó)“比特幣柜臺(tái)”網(wǎng)站提供的最新數(shù)據(jù)顯示，錨定美元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模現(xiàn)在大約2400億美元。但肯德里克預(yù)測(cè)，隨著應(yīng)用場(chǎng)景拓展和監(jiān)管環(huán)境更為透明，這一市場(chǎng)規(guī)模有望在2026年年底前增長(zhǎng)至當(dāng)前規(guī)模的三倍多。

　　肯德里克說(shuō)：“在美國(guó)，一旦穩(wěn)定幣市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模，支撐穩(wěn)定幣所需短期國(guó)債規(guī)模可能要求調(diào)整計(jì)劃中的國(guó)債發(fā)行結(jié)構(gòu)，發(fā)行更多短期國(guó)債，減少發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債。”

　　不過(guò)，美國(guó)用穩(wěn)定幣接盤(pán)美債的計(jì)劃同樣充滿風(fēng)險(xiǎn)。“全球財(cái)務(wù)官”網(wǎng)站分析，少數(shù)幾家加密貨幣發(fā)行商集中持有大量美債，將引入新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要風(fēng)險(xiǎn)在于潛在的大規(guī)模贖回事件，即“穩(wěn)定幣擠兌”，這可能引發(fā)美債的緊急拋售并引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

　　美國(guó)“第一在線”網(wǎng)站20日評(píng)論，新出臺(tái)的穩(wěn)定幣監(jiān)管法案可能使支付系統(tǒng)“倒退”200年，回到?jīng)]有聯(lián)邦央行監(jiān)管銀行和貨幣體系的時(shí)候。美國(guó)的這番“豪賭”兼具創(chuàng)新性與危險(xiǎn)性，雖然可能推動(dòng)金融創(chuàng)新，但也可能導(dǎo)致歷史性災(zāi)難。（完）（新華社專(zhuān)特稿）

　　關(guān)鍵詞：穩(wěn)定幣(stablecoin)