本報記者黃興利 北京報道

7月17日晚，國內休閑食品龍頭良品鋪子(603719.SH)發布公告，宣布擬引入武漢國資——武漢金融控股(集團)有限公司旗下武漢長江國際貿易集團有限公司(下稱“長江國貿”)作為戰略投資者并成為公司未來新的控股股東。

“這不是一次簡單的股權交易，而是為下個十年的發展，提前布局核心競爭力?！绷计蜂佔臃矫姹硎?，此次控制權變更，正是控股股東基于公司長遠發展做出的審慎選擇，通過優化股權結構，引入產業與資本資源，為公司高質量發展注入核心動力。

在休閑零食行業深度變革的當下，量販零食以“價格屠夫”之勢快速搶占市場，良品鋪子面臨的困境折射出整個行業的結構性調整。對其而言，此次控制權變更可能成為重要轉折點，但要實現真正突圍，必須在商業模式創新和供應鏈效率提升方面實現刮骨療毒式的革新。

引入國資

近期，零食行業動態頻頻，頭部企業不僅迎來人事與控制權的變動，業績表現也普遍承壓。

7月17日晚間，良品鋪子發布了兩筆股份轉讓公告：控股股東寧波漢意創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“寧波漢意”）及其一致行動人寧波良品投資管理有限公司（下稱“良品投資”）與長江國貿簽署股份轉讓協議：寧波漢意擬向長江國貿轉讓其持有的72,239,880股股份（占上市公司股份總數18.01%），良品投資擬轉讓11,970,120股股份（占上市公司股份總數2.99%），轉讓價格均為12.42元/股。

另一份公告顯示，股東達永有限公司（下稱“達永有限”）與長江國貿簽署股份轉讓協議，達永有限擬以12.34元/股向后者轉讓其持有的良品鋪子36,049,900股股份，占上市公司總股本的8.99%。轉讓前后，達永有限持股比例從18.16%變為9.17%。

上述交易完成后，寧波漢意及其一致行動人合計持股比例將減至17.22%；長江國貿通過兩筆交易持股比例將變為29.99%。良品鋪子控股股東將由寧波漢意變更為長江國貿，實際控制人將由楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅變更為武漢市人民政府國有資產監督管理委員會。

在公告中，良品鋪子稱，本次股份轉讓尚需經國有資產監督管理部門審核批準等相關流程。此外，《華夏時報》記者從知情人士處了解到，良品鋪子創始人楊紅春并未“離場”，將留任高管并保留重要股東身份。

在休閑零食行業同質化競爭加劇的背景下，不止良品鋪子，另一零食巨頭衛龍的核心管理層今年以來也變動頻繁。7月9日，衛龍發布公告稱，彭宏志因個人職業發展安排，辭任執行董事、首席財務官等職務，相關變動將于8月31日后生效。這已是衛龍年內第二位離任的核心高管，今年3月，公司原執行董事兼首席執行官孫亦農便已宣布辭任。

在人事與控制權變動背后，零食行業的業績表現同樣引發關注，整體來看，多家頭部企業上半年業績出現明顯疲軟。7月14日，良品鋪子剛剛發布預虧的上半年業績預告，洽洽食品日前發布業績預告顯示，2025年上半年預計實現歸母凈利潤同比大幅下降71.05%至76.25%；來伊份發布的業績預告則顯示，2025年上半年，其預計歸屬于上市公司股東凈利潤為-0.7億元至-0.47億元。

對于良品鋪子引入國資，中國食品產業分析師朱丹蓬分析認為，國資入局為深陷同質化競爭的休閑零食行業提供了破局方向，良品鋪子通過引入地方國資，將率先完成從“產品競爭”到“供應鏈生態競爭”的戰略升維，這不僅是企業層面的突破，更將推動行業打破內卷，邁向高質量發展新階段。

困境與破局

作為零食行業頭部品牌，良品鋪子曾有過高光時刻。2020年2月24日，其以“高端零食第一股”身份踏入A股市場，上市首日股價漲幅達44.03%。此后，更是連續斬獲15個漲停板。2021年，良品鋪子營收突破90億元大關。

2023年，對良品鋪子而言是上市后的關鍵轉折點。這一年，其全年營業收入降至80.46億元，同比減少14.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤也同比下跌46.26%。面對業績持續下滑以及日益激烈的市場競爭壓力，良品鋪子在2023年末進行了管理層換屆，期望通過組織架構調整打破困境。隨后還發起一場聲勢浩大的“降價不降質”行動。但從2024年及今年上半年的表現來看，業績回暖的跡象尚未顯現。

對于近幾年良品鋪子業績持續承壓，嘉世咨詢合伙人李應濤7月16日在接受《華夏時報》記者采訪時指出，一方面，當前經濟環境下消費者更青睞性價比消費，這與良品鋪子的高端定位戰略存在一定矛盾，但高端定位本身沒有問題，關鍵在于良品鋪子的戰術無法支撐這一戰略定位，具體來說，渠道失衡、產品創新力不足以及供應鏈能力滯后三大問題直接導致業績下滑甚至虧損。

李應濤分析指出，良品鋪子作為依托傳統線下門店和電商渠道起家的品牌，在過去三到五年間未能及時抓住量販零食和內容電商等新興渠道的發展機遇，反觀鹽津鋪子等競爭對手，由于在傳統渠道不具優勢，反而集中資源布局新興渠道，實現了快速成長。在渠道格局轉變大背景下，新興渠道崛起必然導致傳統渠道增長放緩甚至萎縮，渠道結構失衡最終造成良品鋪子在市場競爭中陷入被動。

“作為高端零食品牌，良品鋪子缺乏具有差異化優勢的核心品類，堅果品類陷入同質化競爭，而研發投入不足又限制了產品創新能力提升，無法支撐高端和品質定位?！崩顟獫龑Ρ緢笥浾弑硎荆计蜂佔佣唐趦茸畲蟮亩贪迨枪溎芰?，在他看來，供應鏈是食品、服裝、茶飲等行業長期發展的關鍵競爭壁壘，短期內，企業或許能通過營銷、渠道擴張、產品創新獲得增長和市場份額，但從長期來看，若無法對上游供應鏈形成有效控制，就難以在行業中立足。

值得注意的是，業績困境中的良品鋪子正迎來新的破局契機。據記者獲悉，控股股東更迭后，良品鋪子將依托國資資源，聚焦產品創新與供應鏈整合，推動兩大關鍵轉型：一是從“品質零食”拓展至“品質食品”，二是從產品商升級為產業生態組織者。此次長江國貿與良品鋪子合作的核心價值在于，前者具備強大的供應鏈綜合服務能力，后者擁有成熟的品牌渠道網絡，可以形成深度互補，有望為解決此前暴露的一系列問題提供支撐。

跳出“零食”

近兩年，休閑零食行業正經歷著前所未有的劇烈變革，一邊是良品鋪子等傳統零食巨頭業績承壓，另一邊則是量販零食品牌以勢如破竹之勢席卷市場，行業的分化浪潮，正以前所未有的力度重塑競爭格局。

量販零食品牌的強勢崛起，正深刻改寫著行業的競爭版圖，以2022年才轉型量販零食業務的萬辰集團為例，2022年營收僅為5.49億元，到2023年便飆升至92.94億元，2024年突破323.29億元，2025年一季度營收直接破百億元，展現出強大的市場爆發力。

渠道擴張的速度同樣令人矚目。券商數據顯示，截至2025年7月，中國零食量販門店總數已超4萬家，預計到2025年底門店數將達4.5萬家。目前，零食量販市場已形成雙寡頭格局，前兩大品牌市場份額合計達到75%。

面對量販模式的強勢沖擊與自身增長瓶頸，傳統零食品牌的轉型已箭在弦上，而“跳出零食邊界”成為重要突破口。

今年4月良品鋪子明確向“品質食品”擴容，確立了“品質食品+品牌引領+生態經營+以人為本”四位一體戰略。此外，三只松鼠5月下旬也宣布向全品類擴張，計劃打造一個覆蓋食品、酒飲、日化等多個領域的“超級品牌矩陣”，以此拓寬業務邊界。

據記者了解，良品鋪子引入長江國貿后，雙方未來將強化供應鏈協同，通過“供應鏈+品牌+渠道”深度協同，助力良品鋪子從“品質零食”到“品質食品”的生態轉型。

對于未來的改革方向，李應濤分析認為，良品鋪子高端化與品質化定位無需調整，部分消費者對此仍有認知基礎，關鍵是要為這一定位找到堅實支撐點，具體可通過技術創新、口味創新等增強產品競爭力，同時強化供應鏈能力；若能實現產品力與供應鏈能力的提升，渠道問題則相對容易解決，更重要的是開好店、開對店，確保店面形象與品質定位相契合。