近一年來，投資標的是黃金或者掛鉤黃金的理財產品的平均年化收益為5.06%，遠超其他的品類的理財產品，而近一個月的平均年化收益更是達到了5.64%。

作者 | 吳霜

編輯 | 方海平

新媒體編輯 | 實習生 艾昱彤

過去兩年，黃金和美元短暫的走出了相同的趨勢，雙雙快速上漲。但是近期，隨著美國關稅政策的不斷變動、美聯儲降息的不確定性等因素，兩者走勢開始分化。

一邊，黃金價格近期出現了窄幅波動，但整體穩定性仍存。從具體數字來看，截至7月17日，倫敦金現年初至今的漲幅達到了27%，COMEX黃金漲幅達到了31%；而近一個月兩者則分別下降了1.42%和2.01%。

另一邊，今年以來，美元對人民幣匯率從高點7.3以上開始回落，最新值來到了7.17，并且多位投資經理向記者表示，未來美元匯率可能還將繼續下降。

受此前黃金和美元價值不斷上升的影響，客戶的需求也在擴張，相關的美元和黃金理財也成為了各家理財子的“兵家必爭之地”，不斷擴張產品規模。7月17日，工銀理財還連續發布3條公告，將三款美元產品的單戶最大申購額提升至100萬美元。

如果持有兩類理財一年以上，確實能給投資者帶來超過行業平均水平的收益，然而近期，記者也觀察到兩者收益出現了一絲微妙的變化。

美元理財黯然失色

美元理財在過去兩年間一路高歌，現在被畫上了一道休止符。由于美元匯率的下行周期到來，一位合資理財子投資經理對記者表示，“近期，旗下美元產品的規模在縮減，不少客戶開始贖回，未來我們也會減少此類產品的供應。”

此前，美元理財是各家理財子的營銷重點，較高的歷史收益源源不斷地吸引著新資金的流入。南財理財通數據顯示，目前市場上存續時間超過一年的美元理財產品共有175只，共有12家理財子推出了相關產品。其中產品數量最多的是招銀理財，共有98只；其次是中銀理財，共有44只；第三是光大理財，共有11只。

從收益來看，存續一年期及以上的175只美元理財產品近一年的平均年化收益率為3.61%。其中，平均年化收益率最高的是北銀理財，為5.25%；其次是工銀理財，為4.71%；第三是寧銀理財，為4.60%。

自從2024年10月特朗普基本鎖定大選勝局后，美元受經濟樂觀情緒和“美國例外論”的支撐、持續上漲；今年1月10日達到109.7的年內高點；此后敘事反轉、美元持續下跌。可以說，今年以來，由于特朗普政府搖擺不定的政策、美國經濟預期轉差、美元避險功能弱化和信用下滑，以及歐洲的財政擴張，美元已經開啟新一輪的走弱行情。

這在美元理財的短期收益中已經有所體現，近一個月，美元理財的平均年化收益率已經回落至3.55%。

現金管理類數據則更為明顯，現金管理類的美元理財近一年內的平均七日年化收益率為4.23%；而近一個月則已經降至3.95%。

天風證券固定收益首席分析師譚逸鳴認為，美元卻繼續下行，主因美元信用動搖導致的需求下降。具體來看，一是，特朗普政策變化無常；二是美國財政狀況惡化、赤字和債務問題加劇，三是特朗普頻繁批評美聯儲，引發市場對貨幣政策獨立性的擔憂。

不過，一位理財子的首席投資策略師認為，美元的長期趨勢明確——即無論在價值、還是在國際結算與儲備中的地位上，美元都將在未來幾十年緩慢弱化，但這是一個30至50年的進程，不必過度交易短期波動。

黃金理財繼續堅挺

美元和黃金正處于蹺蹺板的兩端。

5月16日，穆迪下調美國主權信用評級，美元作為全球儲備貨幣的吸引力下降，隨著“去美元化”的長期敘事強化，美元的避險功能被質疑，令黃金的避險“光環”凸顯。

目前，央行購金依舊在延續。7月7日，國家外匯管理局發布的數據顯示，截至6月末，中國黃金儲備報7390萬盎司，環比增加7萬盎司，為連續八個月增持黃金。在此此前，3月增持9萬盎司，4月增持7萬盎司，5月增持6萬盎司。

一位理財子的權益投資負責人認為，今年上半年黃金的漲幅超預期主要原因是所謂對等關稅、股市震蕩等影響，其主要價值支撐是不易被估值模型“框死”，也不依賴現金流，而是具有避險、抗通脹、對沖全球不確定性的屬性。

從理財收益上來看，南財理財通數據顯示，近一年來，投資標的是黃金或者掛鉤黃金的理財產品的平均年化收益為5.06%，遠超其他的品類的理財產品，而近一個月的平均年化收益更是達到了5.64%。華西固收數據顯示，截至5月末，規模比重44%產品的年化收益率不及2.0%，另有23%產品收益分布在2.0%至2.5%區間。

具體來看，目前市場上存續的黃金相關的理財產品共有30只。其中，招銀理財數量最多，有16只，占超過半數，其次是杭銀理財和光大理財，分別有8只和4只。從收益來看，杭銀理財的黃金理財產品近一年平均年化收益最高，為7.46%；其次是招銀理財，為4.77%。

金價短期估值或見頂

盡管黃金相關的理財收益增長勢頭不減，也有機構開始提示黃金的風險，上述首席投資策略師告訴記者，黃金長期來看具備走強基礎，但短期估值已高，操作上需更加審慎。

目前，銀行理財對黃金資產的配置主要是“固收+”產品購買黃金ETF，由于單一資產規模不得超過10%，此類產品配置黃金的占比一般在5%至10%。或者是投資黃金相關衍生品的結構化理財產品。記者發現，這兩類產品的風險等級一般為R3、R4，即中等風險和中高風險，在理財產品中屬于風險較高的產品。

以杭銀理財的“幸福99鴻益(金盈)30天持有期理財”為例，此產品類別為固定收益型，二季報顯示，其前十大持倉中，第六是博時黃金交易型開放式證券投資基金，占比2.76%；第八為國泰黃金 ETF，占比2.50%；第十為華安易富黃金 ETF，占比1.85%。

此外，近期該產品收益率出現了波動。近一年年化收益率較高，為6.13%；但近3個月就降至了-1.84%，近一個月又回正至3.75%。

對于長期來看黃金未來的走勢，大越期貨認為，7月，除中國外經濟體都面臨關稅延期到期，或將再度擴大恐慌情緒，降息預期升溫，不過關稅政策擺動帶來的二次沖擊的影響明顯減小，短期內或許影響有限。

此外，在6月中東局勢沖擊下金價并未出現沖擊歷史高位的情況來看，金價想突破前高，再度持續走強的可能性在減弱，推動力量也明顯需要加強，因此，金價上方壓力明顯加大，依舊偏震蕩。

下半年來看，金銀價格對全球沖擊的閾值明顯提高，所以除非大額關稅卷土重來，經濟衰退壓力明顯加大，美國債務甚至全球債務擔憂飆升，降息周期加快開啟，金銀價格出現大幅拉升的可能性都將降低。同時，央行購金和美元替代底部需求仍存，金銀價格難以回落。