自去年12月因涉嫌信披違規(guī)被立案后，豆神教育(300010.SZ)的處罰終于落錘。公司隱瞞5起訴訟仲裁案件，累計(jì)涉案金額達(dá)1.36億元，最終收到北京證監(jiān)局560萬元罰單。

證券之星注意到，此次罰單再次暴露豆神教育治理的深層危機(jī)，與此同時(shí)，公司業(yè)績同樣步履艱難。在連續(xù)三年深虧后，豆神教育于2023年通過破產(chǎn)重整暫時(shí)緩解債務(wù)危機(jī)。雖然公司2024年凈利潤大幅增長，但業(yè)績改善更多依賴費(fèi)用管控，主營業(yè)務(wù)營收增長乏力，核心業(yè)務(wù)的“造血”能力未見根本改善。

如今，豆神教育將“翻身”的希望寄托于AI+教育賽道。然而，其AI業(yè)務(wù)的發(fā)展同樣面臨多重挑戰(zhàn)，公司2024年研發(fā)費(fèi)用僅2020年的4%，嚴(yán)重制約技術(shù)創(chuàng)新能力。同行的激烈競爭使得市場空間被持續(xù)擠壓，目前AI業(yè)務(wù)營收占比僅3.6%，尚未扛起業(yè)績大旗。

5起訴訟遲滯披露，合計(jì)被罰560萬

根據(jù)《行政處罰決定書》，2022年7月至2023年3月，豆神教育及其控股子公司涉及的未按規(guī)定披露訴訟、仲裁事項(xiàng)共5件。

具體來看，2022年7月，豆神教育控股子公司新疆瑞特威科技有限公司(下稱“瑞特威”)起訴察布查爾錫伯自治縣農(nóng)牧業(yè)發(fā)展有限公司、新疆農(nóng)豐農(nóng)業(yè)開發(fā)集團(tuán)有限公司(下稱“察布查爾錫伯案”)；2023年3月，豆神教育起訴張家口智云教育云科技平臺(tái)運(yùn)營有限公司、智云信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、慧云新科技股份有限公司(下稱“張家口案”)，上述案件被法院立案。

2023年1月，豆神教育收到張某等人向其控股子公司北京豆神未來教育科技有限公司提起仲裁(下稱“張某案”)的仲裁通知、仲裁申請書等法律文件。

2023年2月，豆神教育收到上海德峰廣告?zhèn)鞑ビ邢薰鞠蚱淇毓勺庸局形奈磥斫逃萍?北京)有限公司(下稱“中文未來”)提起訴訟(下稱“德峰廣告案”)的開庭傳票、起訴狀副本等法律文件；同年3月，瑞特威收到寓樂灣(武漢)教育科技有限公司向其提起訴訟(下稱“寓樂灣案”)的開庭傳票、起訴狀副本等法律文件。

證券之星了解到，2023年4月26日，豆神教育通過2022年年報(bào)披露了德峰廣告案，并于2024年4月25日通過2023年年報(bào)披露了張家口案。2024年8月16日，豆神教育在《關(guān)于累計(jì)訴訟、仲裁情況的公告》中披露了察布查爾錫伯案、張某案、德峰廣告案、張家口案、寓樂灣案。

北京證監(jiān)局指出，豆神教育未按規(guī)定及時(shí)披露察布查爾錫伯案、德峰廣告案，累計(jì)涉案金額1204.2萬元，上述訴訟事項(xiàng)屬于應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露的重大事件。

此外，豆神教育未按規(guī)定及時(shí)披露張某案、寓樂灣案、張家口案，也未在2023年半年報(bào)中予以披露，累計(jì)涉案金額1.24億元。豆神教育未按規(guī)定披露上述訴訟、仲裁事項(xiàng)，導(dǎo)致未及時(shí)披露重大事件，2023年半年報(bào)存在重大遺漏。

《行政處罰決定書》顯示，豆神教育時(shí)任董事長、CEO竇昕，時(shí)任董秘、副總裁陳釗，時(shí)任副董事長王輝，時(shí)任董事、副總裁劉輝分別被給予警告，并被處以110萬元、110萬元、55萬元、55萬元的罰款。豆神教育被給予警告，且被處以230萬元的罰款，上述罰款合計(jì)560萬元。

屢踩信披違規(guī)紅線，合規(guī)治理待解

梳理過往不難發(fā)現(xiàn)，豆神教育信披違規(guī)的問題并非偶然，公司及管理層此前已多次因信披違規(guī)受到處罰。

據(jù)不完全梳理，中文未來于2022年1月至7月向北京貂蟬夢工場教育科技有限公司累計(jì)采購2838.26萬元，相關(guān)交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但公司未及時(shí)履行審議程序并對外披露前述關(guān)聯(lián)交易情況，被北京證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

2020年末，豆神教育就出售江南信安(北京)科技有限公司股權(quán)與共青城眾智投資管理合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“共青城眾智”)和馬莉簽署了股權(quán)協(xié)議和相關(guān)承諾函，后續(xù)交易發(fā)生糾紛繼而引發(fā)仲裁事項(xiàng)。仲裁案于2022年12月7日被受理，但公司遲至2023年1月9日才披露，且未披露向共青城眾智和馬莉出具承諾函的有關(guān)情況。

2022年6月，在回復(fù)投資者提問及關(guān)注函時(shí)，豆神教育未能客觀、完整反映直播帶貨業(yè)務(wù)的具體情況，未充分提示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確、不完整。2023年4月，豆神教育在2022年年報(bào)中披露公司計(jì)劃將與字節(jié)跳動(dòng)聯(lián)合發(fā)起“字節(jié)跳動(dòng)教育產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”，后確認(rèn)該信息不實(shí)。上述三起信披違規(guī)，時(shí)任董事長池燕明、竇昕、陳釗在2023年11月被北京證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

2024年12月，深交所對竇昕、陳釗、豆神教育給予通報(bào)批評的處分，因截至2024年8月16日，豆神教育累計(jì)應(yīng)披露未披露訴訟、仲裁事項(xiàng)累計(jì)涉及金額達(dá)4.55億元。

證券之星注意到，2024年5月24日，陳釗董秘職務(wù)任期屆滿離任。同年11月，陳釗于豆神教育離職，其副總裁職務(wù)原定任期屆滿日為2027年5月22日。

扭虧后陷降收增利，主營業(yè)務(wù)增長乏力

資料顯示，豆神教育前身為主營辦公系統(tǒng)服務(wù)的立思辰，于2009年在深交所上市，是中國創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)之一。2018年，立思辰先后斥資12.91億元收購中文未來100%股權(quán)，竇昕也由此入局。

2020年，竇昕推動(dòng)公司更名為豆神教育，目前主營業(yè)務(wù)主要為藝術(shù)類學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)及直播電商業(yè)務(wù)、文旅游研學(xué)業(yè)務(wù)、智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)、人工智能(AI)教育業(yè)務(wù)。

然而，竇昕掌舵豆神教育的歷程并非一帆風(fēng)順，入局當(dāng)年豆神教育就出現(xiàn)上市后首虧，此后業(yè)績出現(xiàn)大幅波動(dòng)。受2021年“雙減”政策影響及公共事件對主營業(yè)務(wù)的沖擊，剝離K12業(yè)務(wù)的豆神教育連續(xù)三年出現(xiàn)深虧。2020年至2022年，豆神教育歸母凈利潤分別虧損25.67億元、5.92億元、6.87億元。

證券之星注意到，業(yè)績“失血”的同時(shí)，豆神教育一度陷入資不抵債的境地，2022年公司凈資產(chǎn)為-6.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)129.7%。2023年，豆神教育啟動(dòng)破產(chǎn)重整，引入11億元投資化解債務(wù)危機(jī)，由于債務(wù)重組收益，豆神教育當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧。

根據(jù)重整時(shí)的業(yè)績承諾，豆神教育在2024年至2026年的歸母凈利潤分別不低于4000萬元、8000萬元、1.6億元，或三年合計(jì)歸母凈利潤不低于2.8億元。

2024年，豆神教育利潤繼續(xù)保持增長，但這并非靠主營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。公司兩大營收板塊內(nèi)容(安全)管理解決方案及服務(wù)、教育產(chǎn)品及管理解決方案的營收分別同比下滑8.78%、26.01%，這也導(dǎo)致其2024年出現(xiàn)降收增利的情形。2024年，公司營收、歸母凈利潤分別為7.57億元、1.37億元，同比變動(dòng)分別為-23.77%、334.04%。

凈利潤的大幅增長一方面源自較低的基數(shù)，另一方面來源于費(fèi)用的管控。豆神教育2024年?duì)I業(yè)成本同比下滑39.52%至4.12億元。管理、研發(fā)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為9584.82萬元、461.58萬元、-2203.51萬元，降幅分別為44.14%、88.98%、115.24%。上述重大費(fèi)用的支出減少一定程度上提升了豆神教育凈利潤表現(xiàn)。

今年一季度，豆神教育繼續(xù)深陷降收增利，公司實(shí)現(xiàn)營收1.9億元，同比下降0.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3736.71萬元，同比增長68.05%，成本端的費(fèi)用管控仍是助力利潤增長的重要因素。

轉(zhuǎn)型AI成效待考，研發(fā)大幅縮水

證券之星了解到，豆神教育的轉(zhuǎn)型始于2021年“雙減”后的業(yè)務(wù)調(diào)整，2023年重整后開始布局AI教育業(yè)務(wù)，布局AI也成為其尋求“翻身”的手段之一。

豆神教育于2024年10月推出了自主研發(fā)的人工智能教育垂類大模型應(yīng)用“豆神AI”，正式進(jìn)軍“AI+教育”領(lǐng)域。

今年7月8日，豆神教育發(fā)布了全新AI教育產(chǎn)品AI CLASS，正式推出超能訓(xùn)練場和學(xué)伴機(jī)器人。豆神教育一直以來都主攻大語文，從新產(chǎn)品布局來看，豆神教育正借助AI技術(shù)從語文向全科擴(kuò)展，試圖破解商業(yè)化應(yīng)用場景和適用科目人群相對單一的短板。

然而，豆神教育的AI產(chǎn)品核心算法依賴智譜華章與微軟，自主研發(fā)能力較弱。與全力布局AI教育戰(zhàn)略形成反差的是，豆神教育的研發(fā)費(fèi)用從2020年的1.14億元一路降至2024年的461.58萬元，期間縮水約96%。2025年一季度僅支出99.4萬元，同比下滑近八成。

隨著AI、大模型等技術(shù)的普及，眾多教育公司已通過自建模型、尋求外部合作等方式在“AI+教育”領(lǐng)域探索，AI教育賽道的競爭日趨激烈。比如，猿輔導(dǎo)推出的小猿AI App、小猿AI學(xué)習(xí)機(jī)及飛象星球人工智能通識(shí)課；網(wǎng)易有道宣布全面接入國產(chǎn)大模型，AI全科學(xué)習(xí)助手有道小P結(jié)合國產(chǎn)大模型進(jìn)一步優(yōu)化了個(gè)性化答疑功能；學(xué)而思三大系列學(xué)習(xí)機(jī)搭載了DeepSeek與九章雙核大模型，強(qiáng)化了產(chǎn)品的智能交互與精準(zhǔn)分析能力。

在傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)和AI科技公司的雙重?cái)D壓下，豆神AI的品牌影響力有限，AI轉(zhuǎn)型尚未形成穩(wěn)定的盈利模式。2024年，AI教育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2730.91萬元，營收占比僅3.6%。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)