北京時間7月15日晚，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國6月消費者物價指數（CPI）同比增長2.7%，環比增長0.3%。

與此同時，6月核心CPI同比上漲2.9%符合預期；環比漲幅從前月的0.1%小幅回升至0.2%，但低于預期的0.3%，為連續第五個月低于預期。

目前，特朗普關稅對通脹的傳導仍未全面顯現，利率期貨仍顯示本月美聯儲降息的可能性極小，但9月降息25個基點的可能性增大。

核心CPI下降

據彭博社報道，影響6月核心CPI的因素包括二手車和卡車、新車以及機票價格——這些因素均較上月有所下降。

過去12個月，機票價格下降了3.5%。汽車保險價格同比上漲6.1%，是自2022年6月以來的最小漲幅。

雞蛋價格持續下跌，環比下降7.4%。但過去12個月，雞蛋價格仍上漲了27.3%，這還是自去年7月以來最小的同比漲幅。

受關稅影響較大的家具，價格環比上漲1%，創下2022年1月通脹飆升以來的最大漲幅。

彭博社指出，美聯儲官員可能仍未獲得政策所需的明確指引。雖然通脹數據大體符合預期，但關稅等政策的不確定性，包括其未來走向及對物價的影響仍使前景不明。特朗普近日宣布的新關稅水平，進一步加劇了人們對進口關稅最終落點的疑慮。

布朗兄弟哈里曼銀行高級市場策略師埃利亞斯·哈達德（Elias Haddad）指出，由更高關稅帶來的通脹壓力目前依然溫和。不過，考慮到美國平均實際關稅稅率據估計已從1月的2.4%升至7月14日的20.6%，為1910年以來的最高水平，“我們懷疑最新的CPI數據是否完全反映了關稅對通脹的影響”。

高盛資產管理公司固定收益和流動性解決方案全球聯席主管凱·海格（Kay Haigh）表示，雖然今日發布的CPI數據顯示出一些關稅影響的早期跡象，但總體而言，基礎通脹仍然溫和。然而，預計價格壓力將在夏季增強，7月和8月的CPI報告將是需要突破的重要障礙。目前，美聯儲仍處于觀望狀態。如果基礎通脹繼續保持溫和，美聯儲仍有可能在秋季重啟寬松周期。

“逼宮”鮑威爾

彭博經濟研究美國團隊認為，核心通脹數據低迷可能再次引發白宮對美聯儲降息節奏太慢的不滿，特朗普可能借機進一步施壓美聯儲主席鮑威爾下臺。

就在CPI公布的前一天，當地時間7月14日，特朗普再次對鮑威爾發起猛烈抨擊，指責其拒絕降息的決定。特朗普直言不諱地稱鮑威爾為“糟糕的美聯儲主席”，甚至用“傻瓜”“蠢貨”來形容他，并表示自己曾試圖對鮑威爾友善，但未能奏效。

特朗普主張美聯儲應將基準利率大幅下調至1%，甚至更低。然而，從歷史經驗來看，1%的低利率通常是經濟陷入嚴重困境時的危機應對手段。過去25年間，這一利率水平雖不罕見，但往往伴隨著6%及以上的失業率。例如，2003年互聯網泡沫破裂和“9?11”事件沖擊后，美聯儲將利率降至1%以應對經濟疲軟；2008年全球金融危機后，美聯儲將利率降至接近零的水平，直至2015年才逐步加息；2020年新冠疫情導致經濟停擺時，美聯儲再次將利率降至近零。

然而，當前美國經濟并未陷入此類困境。數據顯示，美國當前失業率為4.1%，經濟增速約為2%，通脹率約為2.5%，通脹水平仍高于美聯儲2%的目標。在這種背景下，若特朗普所尋求的超低利率得以實施，可能引發市場對美聯儲獨立性的質疑，進而導致通脹反彈、美元信用受損等風險。

安永帕特農（EY-Parthenon）首席經濟學家格雷戈里?達科（Gregory Daco）指出，當前利率處于4.25%—4.50%區間，雖有“降息空間”，但絕非特朗普所設想的幅度。從數據來看，沒有任何跡象表明需要立即大幅降息。

特朗普多次喊話美聯儲降息的主要動機在于降低政府借貸成本，為其“大而美”法案引發的高額且持續擴大的財政赤字提供資金支持。7月初，國會通過并由特朗普簽署生效的“大而美”法案，將大幅提高美國財政赤字水平，進一步加大債務危機的風險。

根據美國國會預算辦公室、聯邦預算責任委員會、Tax Foundation等多方機構的測算，未來十年，美國財政赤字將凈增3.4萬億—4.1萬億美元，聯邦政府債務占GDP的比例將從當前約100%的水平推升至125%以上。

目前，美國政府尋找鮑威爾潛在繼任者的“正式程序”已經啟動。美國財政部長斯科特?貝森特于7月14日接受彭博采訪時表示， “有很多優秀的候選人，我們將看看這一進程會有多快。”

《華爾街日報》援引知情人士的話透露，白宮經濟顧問凱文·哈西特（Kevin Hassett）將成為下任美聯儲主席的主要候選人，其他競爭者包括美聯儲前理事凱文·沃什（Kevin Warsh）、財長貝森特和美聯儲理事沃勒。

鮑威爾將于明年5月卸任美聯儲主席，但作為美聯儲理事的任期要到2028年1月才結束。

貝森特稱，若鮑威爾在美聯儲主席任期結束后仍留在美聯儲，可能會造成混亂。