港股IPO異?；鸨?，是創業者一夜暴富的通道，也是救命稻草。

作者 | 老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

港股IPO異?；鸨?，是創業者一夜暴富的通道，也是救命稻草。

投資家網獲悉，近日創投圈傳來勁爆消息，發展十多年，經歷高光與忐忑的“中國大陸第一大、全球第五大AMOLED顯示驅動芯片廠商”云英谷科技已向港交所遞交招股書，中金公司、中信證券為聯席保薦人。若順利，港股將迎來“國產AMOLED顯示驅動芯片第一股”。

別看頂著“中國大陸第一大”頭銜，云英谷科技的命運十分曲折。創業成長期，它們集資本萬千寵愛于一身，在清華學霸、哈佛博士顧晶“光環”照耀下，罕見拿到12輪融資，吸引紅杉中國、京東方、高通、小米、中金資本、中芯聚源、北極光創投、啟明創投、哈勃投資、國開科創、元禾厚望、策源資本、深高新投等“頂流”VC/PE、產業資本加持，風頭無二。

2023年，云英谷科技在一片歡呼聲中闖蕩A股IPO，卻因盈利門檻受阻、半導體上市收緊等失敗，瞬間把“高高在上”的明星獨角獸拉回現實。美夢破碎、資本急了，云英谷科技忍痛賣身A股上市公司匯頂科技。結果，該交易又因價格談不攏等問題，于2025年3月告吹。

資本慌了。好消息是，港股大熱，港交所推出了允許公司虧錢、快速過審的“科企專線”。眼見“阿貓阿狗”跑去IPO了，具備技術硬實力的云英谷科技看到了扭轉乾坤的機會，它們決心征戰港股改變命運。IPO前，云英谷科技估值85億元，一旦成功，奮斗多年的哈佛博士顧晶不僅可以攜妻子暴富，跟著殫精竭慮的資本也能松一口氣。好事多磨，皆大歡喜。

一

2025年，港股快成A股“接盤俠”了。

過去一大批在A股IPO夢碎的公司，正把逆襲方向對準港股。

根據時下最火爆AI大模型DeepSeek統計，“截至2025年4月，已有14家A股公司遞交港股IPO申請，這些公司中，部分屬于A股IPO受阻或失利后轉道港股。而在2025年一季度，A股IPO終止數量達到45家，A股審核趨嚴、現場檢查等措施，使更多公司改道港股上市?！?/p>

所以，港股IPO大熱真應該感謝大A，為愛做夢的創業者締造了一個有夢可做的舞臺。最近向港交所遞交招股書的顯示驅動芯片獨角獸云英谷科技，便是“夢想家”創業的代表案例。

云英谷科技創始人顧晶，是科技圈大名鼎鼎的清華校友，他曾在清華大學完成本碩學位，后遠赴美國深造拿下哈佛大學工程與應用科學博士學位。讀博期間，顧晶帶隊開發出了“超分辨信號識別技術”，驚動美國學術圈，而顧晶則希望運用手中技術重塑半導體顯示生態。

2011年，智能手機市場在全球呈現爆發增長和技術變革態勢。這一年，全球智能手機銷量創出新高，出貨量達到?4.72億部。也是這一年，以諾基亞為首的功能機時代落幕。智能手機飛速成長，給產業鏈帶來了龐大空間，智能手機重要組成部分顯示技術備受全球關注。

在美國鉆研顯示技術、蓄勢待發的顧晶，看到了“顯示驅動芯片的國產化機遇”。他決定帶著技術回國創業，于2012年在深圳成立云英谷科技。早期，顧晶妻子詹靜幫了不少忙，她在丈夫創業那年加入云英谷科技。丈夫顧晶是技術大牛，詹靜卻是新聞專業出身，夫妻二人“文武雙全”。次年，就憑借強大號召力拉來祥峰投資等機構投出的數百萬美元融資。

“清華+哈佛”是創業者學歷背景里的“頂流”，VC/PE給創業者投資，優先側重的就是學歷，學歷對應著圈子、資源，由此，高學歷亦是創業成功的標配之一，海內外皆有高端圈子、資源的顧晶很快被鎖定成“瘋投”目標，不管他創業能否成功，云英谷科技被資本投瘋了。

2013年-2024年，云英谷科技創造了長達十年的融資“奇跡”，資本一擁而上送來12輪融資。紅杉中國、京東方、高通、小米、中金資本、中芯聚源、北極光創投、啟明創投、哈勃投資、國開科創、元禾厚望、策源資本、深高新投等投芯片半導體的主流資本幾乎全來了。

這樣的融資盛況放眼整個創投圈也要嘆為觀止。

二

資本忙著給云英谷科技送錢，除了創始人擁有“清華+哈佛”背景，還在于它們的技術確實展現出了超凡的實力。早在2016年，云英谷科技的顯示專利技術就應用到了HTC、TCL、索尼手機上。云英谷科技的思路很明確，“跟全球比先進技術”。2017年，它們在美國SID年會上，展示出使用云英谷驅動和背板芯片的全球最高PPI精細度的Micro OLED顯示屏。

國外比技術。國內，云英谷科技與產業資本股東京東方攜手合作，把主攻方向放到AMOLED顯示驅動芯片的研發與設計上。AMOLED是OLED的升級技術，屬高端顯示領域。京東方投資云英谷科技的初衷應該也是借助小盟友進軍中高端智能終端應用市場，加速國產替代。

國內有“大哥”京東方扶持。國外，云英谷科技陸續發布新技術。這樣的創業公司很難不受資本歡迎。云英谷科技十年當中的每一筆融資基本上是通過發布某種新技術換來的。比如它們開發出了全球最高分辨率（2560x2560 90Hz）Micro OLED 1.03”CMOS背板，完成C輪融資。搞出FHD+ AMOLED DIC和Micro OLED CMOS背板，完成D輪投資。讓資本興奮了十年。

這十年，顧晶團隊一直在技術突破的路上突破技術。根據弗若斯特沙利文資料，云英谷科技是一家掌握先進技術的“知識型”公司。它們掌握了行業領先的軟硬一體全棧自研顯示驅動技術，先進的芯片封裝技術，先進的系統級電源和散熱技術，多項技術為行業首創。專利層面，云英谷科技在中國大陸取得27項發明專利，在美國、歐洲、日本等擁有49項專利。

一邊搞技術，另一邊云英谷科技對AMOLED顯示驅動芯片的銷量同樣上心。2022年，顧晶發揮海內外資源優勢，用1400萬顆芯片銷量的好成績，一騎絕塵。隨即，云英谷科技在2023年邁出了A股IPO腳步。據說，當時有VC/PE投資人準備擺“慶功宴”，見證歷史時刻。

有創投媒體人表示，“如此多的知名機構入局，云英谷科技想IPO失敗都難?！眽粝胧敲篮玫?，現實是殘酷的。云英谷科技竟然被大A潑了冷水。DeepSeek分析，“云英谷科技因盈利門檻受阻，疊加半導體上市收緊導致IPO闖關失敗?！盇股夢碎，云英谷科技仿佛一夜入冬，媒體由夸贊轉向質疑，國產AMOLED顯示驅動芯片領頭羊的命運突然變得撲朔迷離。

三

2024年底，A股上市公司匯頂科技的一則公告，驚詫創投圈。

公告披露了，匯頂科技擬收購云英谷科技100%股權的預案。公告一出，創投圈炸鍋了。質疑過云英谷科技的媒體也驚呆了。“融資12輪明星獨角獸賣身，成了2024年底的一大奇聞。”不過，有傳聞說，“云英谷科技根本不想賣身，可迫于壓力，股東達成了一致意見?！?/p>

這種情況一般是，資本急了。創投圈最難平衡的關系是，“創業者與資本的關系”。里面不存在立場與對錯問題，資本給創業者提供資金本質是高風險的投資行為，創業者用資本的錢把公司做大，實現夢想的同時也需要給予對等回報，“投資不是做慈善，一方無條件付出?！?/p>

IPO是資本退出獲取回報的最佳選擇，如果資本無法以IPO方式退出，第二選擇便是并購。云英谷科技引入了大量機構股東，想平衡好關系不容易，且機構投資帶來約束性條款，勢必要保障股東權益。令創投圈始料未及的是，“這場各得其利的并購，拌在了估值分歧上。”

匯頂科技想收購云英谷科技，卻不想做“鉆石王老五”。它們試圖以71億元收購公司，使雙方陷入了討價還價的僵局。拿到最后一輪融資的云英谷科技投后估值85億元，若71億元成交，意味著，最后一輪進來的資本或血虧超10億元，超出目標價，匯頂科技又覺得虧，雙方扯皮了一段時間，堅決不賠本的匯頂科技在2025年放棄并購，云英谷科技賣身告吹。

有趣的是，并購交易落空，匯頂科技股價反而小幅上漲。說明，匯頂科技的股東、投資者“不看好”收購云英谷科技。幸虧這筆交易落空了，否則云英谷科技哪有奔赴港股IPO的改命機會？VC/PE、產業資本喜笑顏開，“A股上市公司不識好貨，換來了港股IPO大展宏圖?！?/p>

隨著云英谷科技港股遞表，這家公司的經營情況終于浮出水面。2022年、2023年、2024年，公司實現營收分別為5.51億元、7.2億元、8.91億元；對應凈利潤分別為-1.24億元、-2.32億元、-3.09億元。三年累計虧損近7億元。難怪匯頂科技遲遲不肯鎖單，買方擔心風險。

對于一家公司來說，最頭疼的就是“增收不增利”怪圈。云英谷科技的財務狀況比外界想象中還要令人發毛，公司虧損逐年擴大，毛利率僅2.5%。關鍵，云英谷科技已是“中國大陸第一大、全球第五大AMOLED顯示驅動芯片廠商”?，公司奮斗了十多年仍不能跨越周期。

怎么辦？只能把周期留給股民來跨越了。IPO前，顧晶合計持有公司約?13.03%股權?，通過A類股份掌握?59.97%投票權。顧晶妻子?詹靜通過員工持股平臺間接參與了公司的股權管理。

毫無疑問，云英谷科技港股IPO的最大贏家是顧晶、?詹靜夫妻。若按估值85億元計算，他們二人至少會合計斬獲超11億元身價。云英谷科技三年虧掉近7億元，IPO成功，創始人肯定徹底暴富了，VC/PE、產業資本股東總算能回一波血，繼續在創投圈暢想“詩和遠方”。

那么，你看好云英谷科技的港股IPO之旅嗎？