導語：“報行合一”新規之后，“二八分化”或進一步加劇。中小財險公司，該何去何從？

財產險的非車險領域，即將迎來重塑市場格局的監管重拳——“報行合一”。

這項旨在根治傭金費率亂戰、杜絕“陰陽合同”的新規，不僅將徹底改變業內盛行的“內卷”玩法，更可能加速財險競爭格局的“二八分化”。

大量缺乏競爭力的中小險企，正面臨生存抉擇：要么深耕細分領域、艱難求生，要么黯然退場。

01 監管重拳：非車險“報行合一”

繼車險、壽險銀保渠道之后，“反內卷”的監管之風，終于刮向了財產險的另一端——非車險。

在財險中，車險主要保車輛事故，是財險最大單一險種；非車險則涵蓋企業財產險、工程險、責任險、農險等除車輛外的所有財產風險保障。

近年來，非車險增速迅猛，已占財險業半壁江山。但隨之而來的，是不少公司為搶市場份額大打“價格戰”，更有層出不窮的違規行為，行業“歪風邪氣”亟需遏制。

2025年7月初，國家金融監督管理總局向各財險公司和中介機構下發《關于加強非車險監管有關事項的通知（征求意見稿）》，標志著非車險領域 “報行合一”政策，即將全面實施。

非車險“報行合一”的核心要求是，保險公司實際執行的保險條款和費率，必須與向監管報備的材料嚴格一致，徹底杜絕“當面一套，背后一套”的操作。

具體而言，從操作細節上，“卷費用”的陰陽合同被禁止，費用支付必須“實質重于形式”。各種費用違規操作、巧立名目返傭的漏洞也被堵上。

此外，針對非車險長期存在的保費墊繳和應收難題，新規強調，要實行“見費出單”制度——財險公司須在收取全額或首期保費后，方可出單并開具發票。提高實收、防止套資。

種種舉措，被業內解讀為，監管層希望從根本上解決渠道手續費畸高、費用使用不規范，價格惡性競爭等市場亂象，引導行業摒棄盲目拼規模的內卷模式，轉向高質量發展。

“報行合一”這一原則，早先在車險領域試過水；2023年也在人身險的銀保渠道推行。如今延伸至非車險領域。

然而，這把監管“手術刀”，在切除行業毒瘤的同時，也將不可避免地深刻改變行業力量對比，令本就懸殊的“二八分化”格局雪上加霜。

02 行業“二八分化”或加劇

非車險“報行合一”新規的影響，并非雨露均沾。對不同規模險企，沖擊截然不同。

在本就高度分化的財險行業，新規極有可能成為“加速器”，讓“強者恒強、弱者出局”的馬太效應更加顯著。

人保財險(01339.HK)、平安產險（601319.SH）、太保產險（601601.SH）、國壽財險和英大財險等五家財險公司，2025年一季度凈利潤合計208.8億元，分走了全市場80%以上的利潤。

這些資金雄厚、承保能力強的頭部公司，擁有豐富的直銷網絡與穩定客戶群，獲客不完全依賴中間渠道。傭金透明化、費用規范化，對他們影響有限，甚至有助于降費、改善盈利。

人保財險總裁于澤預計，如果非車險“報行合一”順利推進，先期能推動降低費用率達1個百分點左右。

“報行合一”全面實施后，由于傭金費率空間被鎖定，險企與銀行渠道合作的力度，則主要由品牌、總（公司）對總（行）的合作水平，以及產品吸引力決定。頭部公司憑借品牌、風控和服務等優勢，將贏得更大市場份額。

反觀中小公司，由于自身品牌、成本控制和風控能力均處劣勢，競爭空間遭遇進一步壓縮。

為了搶業務，過去不少中小險企依靠“卷傭金費”、激進承保“以價換量”，行走在違規的邊緣。

有財險公司地方分公司負責人向金妹妹表示，虛增費用、違規套利在財險業屢見不鮮，監管針對財險業的罰單，八成來自于此。

“這就像玩躲子彈，人人都在戰場上，子彈射到誰身上看運氣。但要是不這么做，人家的業務憑什么給你小公司？”他強調。

新規實施后，由于不能再“燒錢買業務”，缺乏核心競爭力的中小公司，生存危機驟然加劇。

以壽險經驗為鑒，銀保渠道“報行合一”后，部分險企首年傭金率降至9%~12%，多家尾部中小險企被迫出清。

類似趨勢，或在財險業重演。

可以預見，新規實施初期，陣痛不可避免：部分依賴“傭金費戰”的中小險企，保費增速下滑、市場份額被大公司擠占，盈利狀況可能惡化。

03 中小險企的困境與出路

中小財險公司，不是沒有想過突圍求生的辦法。

但歷史證明，以彎道超車方式“做大非車”的“捷徑”，最后都被證實是幻夢一場。

安心財險，便是個中代表。

2017年7月，安心財險與P2P平臺米缸金融開展履約保證保險合作，大舉進軍當時炙手可熱的網貸履約險市場，保費一度飆升。

然而，合作僅一年后，2018年8月米缸金融爆雷。大面積逾期，令安心財險面臨巨額理賠責任，償付能力一落千丈，成為高風險業務“接盤俠”。

截至2024年三季度，安心財險償付能力充足率暴跌至-871.59%，累計凈資產約-7.35億元，成立以來的累計虧損逾20億元。

如今，周期下行、大公司碾壓，加之合規趨嚴，于夾縫中生存的中小財險公司，該何去何從？

保險“新國十條”已指出方向：引導中小保險公司特色化專業化經營發展。

業內已有不少公司著手嘗試走差異化道路。現代財險，提供了一個轉型樣本。

現代財險，原為韓國現代海上火災保險在華全資子公司。2020年，現代財險通過增資改制引入了滴滴出行、聯想控股等新股東。

借助新股東資源，現代財險在新能源網約車這一垂直細分市場發力。截至2025年5月末，現代財險車險業務96%是網約車，其中又有92%是新能源車，車均保費是行業最高之一。

改制后，公司保費收入從2020年的2.28億元，猛增至2024年的10.73億元，短短四年擴大近4倍。只是，凈利潤依然連續四年虧損。

據熟悉現代財險的人士透露，虧損主要受歷史遺留業務拖累；如僅考慮銷售和賠付成本，新業務本身已實現盈利。

現代財險的經驗表明，中小險企并非全無生機，前提是找準細分賽道、另辟蹊徑。

不過，并非所有中小險企都有條件和能力，完成轉型突圍。

類似現代財險這種“先規模后利潤”的發展路徑，需要有充足的資本彈藥和戰略定力支撐。

對家底不厚、經營困局又難解的中小公司來說，止損退出或被并購，不失為一種現實選擇。

近年來，監管層推動保險業優勝劣汰，清理風險隱患公司。外資、車企巨頭，也渴望在財險市場分得一杯羹。

“明天系”的易安財險，就是例證。

此前，易安財險因接連踩雷健康險、意外險和保證險，走上了破產重整之路。最終因牌照價值和窟窿較小，易安財險被新東家比亞迪(002594.SZ)全資收購。

強者恒強的“二八分化”格局固化之下，眾多中小財險公司，正在經歷一場生存大考——是傾力投入、在細分領域成為“隱形冠軍”，還是及時止損，將牌照與殘局，交由新入局者重整？

考驗股東與管理層戰略決斷的時刻，已經到來。（阿爾法工場金融家）