導讀：雖然在“虧損”企業IPO的“盈利”指標要求上，北芯生命已“提前”過關，但在如何保持核心技術的先進性等問題上，卻仍存待榷之處。據叩叩財經獲悉，過去的近一年多時間中，在北芯生命IPO審核的“停滯”期間，其多名核心技術團隊的人員紛紛選擇離職。如今的北芯生命中，較兩年前其剛申報IPO時相較，不僅研發人員人數減少了近三成，其碩士以上學歷的高學歷人才也大幅流失。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：何卓蔚@北京

編輯：翟 睿@北京

繼在2025年7月1日上交所召開的上市委2025年第21次審議會議上，武漢禾元生物科技股份有限公司（下稱“禾元生物”）的科創板上市申請在“無需進一步落實事項”下順利獲得上市委員們出具的“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”的結果后，又一家和禾元生物一樣，采用科創板第五套標準申報上市的企業，在同樣經歷了兩年多時間的等待后，也將迎來走上上市委會議并接受監管層對其A股IPO申請合規性審核的關鍵之機。

日前，上交所發布公告稱，上交所上市委員會定于2025年7月18日召開 2025 年第23次上市委員審議會議，而該次會議的主要議程即是對深圳北芯生命科技股份有限公司（下稱“北芯生命”）的科創板IPO申請進行審核。

這已是自2025年6月18日證監會主席吳清在當日召開的陸家嘴論壇上對外宣布重啟未盈利企業適用科創板第五套上市標準后，短短一個月內，第二家實質性受益相關政策的擬IPO企業。

公開信息顯示，北芯生命為一家專注于心血管疾病精準診療創新醫療器械研發、生產和銷售的國家高新技術企業，自2016年成立以來，主要致力于開發為心血管疾病診療帶來變革的精準解決方案。

早在2023年3月30日，北芯生命即在中金公司的保駕護航之下向上交所遞交了其科創板上市申請并獲得受理。

按照最初北芯生命向監管層遞交的IPO方案顯示，其欲計劃通過此次科創板上市發行不超過9000萬股新股以募集高達12.74億資金投向“介入類醫療器械產業化基地建設”、“介入類醫療器械研發”和“營銷網絡建設”等三大項目及補充流動資金。

在此次科創板IPO申報之時，北芯生命不僅尚未盈利且還存在累計未彌補的虧損。

據北芯生命向上交所提交的相關上市申報材料顯示，在2019年至2022年中，其營業收入分別為2.91萬、167.46萬、5176.21萬和9245.19萬元，對應的扣非凈利潤則分別為-2145.16萬、-5426.46萬、-16062.65萬和-17898.72萬。

也即是說，在北芯生命遞交上市申請之前的幾年中，其營收幾乎從零開始雖已出現了迅速的增長，但虧損額度卻也在呈同比例地放大。

在此境況之下，北芯生命要想實現A股的上市，便唯有采用科創板第五套上市標準了。

根據上交所科創板股票上市規則，第五套上市標準不對企業營收和凈利潤規模做出要求，而是以“市值+研發”為主，即“預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。”

和禾元生物一樣，如果不是發端于2023年6月時的那場市場對科創板第五套上市標準的適用性的爭議，恐怕北芯生命早已經完成A股上市掛牌交易的目標。

2023年4月24日，在北芯生命此次IPO申報不到一個月之時，上交所即展開了對其的首輪審核問詢。

2023年9月30日，在北芯生命好不容易順利完成相關審核問詢的回復函后，其IPO的審核推進便就此陷入了沉寂之中。

同樣在2023年9月，禾元生物也剛剛完成IPO審核第二輪回復，此后，同樣采用科創板第五套上市標準申報的禾元生物，其IPO也進入了長久的停滯期。

北芯生命和禾元生物IPO在此時的“受阻”，顯然是與監管層對科創板第五套上市標準的適用性的爭議有關。

也正是在此時，有關監管層叫停“科創板第五套上市標準”的傳聞不絕于耳。

彼時，有接近于監管層的知情人士曾向叩叩財經透露，是否第五套標準一刀切，尚沒有明確，“并不是所有采用科創板第五套標準申報的企業都將面對上市失敗的命運，只是監管層對于這類企業的審核更為審慎，需要企業在行業內具備較為顯著的代表性，且在證明相關產品和技術具備較高的創新能力外，也需明確在短期內能實現扭虧為盈的可行性計劃”，“科創板第五套標準將更傾向于僅為‘明星’項目留‘口徑’”。

在隨后一年多時間里，不僅再沒有采用“科創板第五套標準”申報的擬上市企業獲得審核的推進，與此同時，多家尚未盈利的擬IPO企業紛紛終止了其向A股挺進的步履，甚至連在此之前已經獲得注冊批文的西安新通藥物研究股份有限公司（下稱“新通藥物”）IPO也不得不因此放棄發行的計劃。

據叩叩財經獲悉，經過政策的“大浪淘沙”，在2025年6月中旬監管層正式明確重啟科創板第五套上市標準后，科創板排隊待審尚未通過上交所審核的隊伍中，采用該標準申報且堅持在審的企業僅余下禾元生物、北芯生命和上海恒潤達生生物科技股份有限公司（下稱“恒潤達生”）三家。

禾元生物的IPO如今已率先一步“復活”并獲得上交所的認可贏得了實質性的推進，在2025年7月4日，也即是其通過上市委會議審議僅僅三天后，禾元生物IPO就順利進入到了證監會的注冊流程中，距離A股上市的目標僅余最后一步，可謂是“守得云開”即將“見月明”。

“北芯生命此次IPO順利通過上交所上市委會議的審核，在我看來，概率應比此前的禾元生物更大。”一位來自于滬上某大型券商的資深保薦代表人向叩叩財經表示，因為雖然北芯生命是按“未盈利”企業的身份以科創板第五套申報標準申報IPO的，在經歷了近兩年時間的審核“緩行”后，其在此次上會審核的關鍵期前，已經成功扭虧為盈。

這將為北芯生命此次IPO順利獲得上市委員們的認可拿下關鍵的一分。

“業績方面的突破，是禾元生物所不能比擬的。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經，按照監管層的審核邏輯，對于“虧損”企業的IPO審核，除了對企業的內控有效性、經營的合規性等常規要求外，最重要的是需“證明相關產品和技術具備較高的創新能力”以及“明確在短期內能實現扭虧為盈的可行性計劃”。

與禾元生物在其最新公布的IPO申報材料中所預測的2027年扭虧不同，雖然在剛剛過去的2024年中，北芯生命的扣非凈利潤依然虧損了6294.1萬，但明顯較2023年的虧損規模大幅收窄，更重要的是，在剛剛過去的2025年上半年，北芯生命已經開始了較大規模的盈利。

不過，雖然在“虧損”企業IPO的“盈利”指標要求上，北芯生命已“提前”過關，但在如何保持核心技術的先進性等問題上，卻仍存待榷之處。

北芯生命在最新披露的IPO招股書（上會稿）中坦承，其長期堅持自主研發和技術創新，建立了微納器件研發與封裝平臺、介入導管研發與工藝平臺、高性能醫療硬件開發平臺、高性能信號與圖像算法及應用軟件平臺四大核心技術平臺。截至 2025 年 6 月30日，公司擁有185項境內外授權專利，其中發明專利86項。

然而，據叩叩財經獲悉，過去的近一年多時間中，在北芯生命IPO審核的“停滯”期間，其多名核心技術團隊的人員紛紛選擇離職。如今的北芯生命中，較兩年前其剛申報IPO時相較，不僅研發人員人數減少了近三成，其碩士以上學歷的高學歷人才也大幅流失。

1）中科院科研人員的“停薪留職”創業史

與禾元生物由武漢大學生命科學學院遺傳學系教授楊代常一手創立相似，北芯生命的締造者來頭也不小。

2015 年12月4日，自然人宋亮、陳麗麗、付曉陽等人簽署協議，約定共同出資100萬元設立深圳北芯生命科技有限公司（下稱“北芯有限”），這即是北芯生命的前身，其中，宋亮一人出資75萬，出資比例達到了75%。

自北芯生命設立以來，其實際控制人始終為宋亮。

在經過多年的發展和多輪次的增資擴股及股權更迭后，截至目前，宋亮除了直接持有北芯生命16.1530%的股份外，為后者第一大股東，并通過員工持股平臺北芯共創等控制著北芯生命13.4140%的股份。

北芯生命也在其此次IPO申報材料中明確表示，宋亮為公司核心創始人，且在近年內持續擔任公司董事長和總經理，此外，宋亮也被北芯生命認定為核心技術人員之一。

1982年出生的宋亮，在創立北芯有限之前，其曾在中國科學院深圳先進技術研究院（下稱“先進院”）任職多年。

據宋亮公開的履歷顯示，在2010年12月，其于美國圣路易斯華盛頓大學生物醫學工程專業博士畢業后，2011年2月即進入了先進院擔任副研究員、研究員等職，并在2012年4月至2016年 3 月任中先進院生物醫學光學與分子影像研究室創始主任。

2016年3月，宋亮與先進院先后簽訂了1份停薪留職協議和 2 份離崗創業協議，約定了停薪留職、離崗創業。

也正是在此之前，北芯有限應運而生。

2022年3月，宋亮與先進院之前約定的停薪留職、離崗創業期限屆滿后，其未返回先進院工作，由此，宋亮與先進院之間的勞動關系正式轉為終止，其正式從先進院離職。

事實上，早在2022年之前，歷經了多輪融資后，雖然依然虧損，但北芯生命已經開始將上市計劃提上了日程。

據叩叩財經獲悉，最初北芯生命則一直籌謀于香港聯交所主板上市。

后由于北芯生命綜合考慮資本市場環境及自身發展需求等因素后，于2022年初主動終止了香港聯交所H股上市進程，并于同年10月正式與中介機構簽署上市輔導協議，籌謀于科創板IPO上市。

在北芯生命IPO從“H”股換道“A”股的背后，導致其作出改變的最重要的政策便是在2022年6月，上交所發布實施的《上海證券交易所科創板發行上市審核規則適用指引第7號——醫療器械企業適用第五套上市標準》（下稱《指引7號》）。

在《指引7號》落地之前，已經多家創新藥企業依靠科創板第五套上市標準登陸A股，而《指引7號》則將相關上市標準惠及領域從創新藥擴大到創新醫療器械。

這便為斯時處于虧損狀態的北芯生命申報科創板上市創造了可能。

科創板IPO漫長的等待，讓如今的北芯生命已不再是當年身負巨額虧損的“吳下阿蒙”。

“即便科創板第五套上市標準未重啟，相信不久之后，北芯生命也可以選擇其他上市標準繼續申報科創板IPO。”上述資深保薦代表人認為。

此言不虛。

在2025年第一季度中，北芯生命的營業收入就已經達到了1.27億，同比增長104.9%,實現扣非凈利潤1638.54萬，同比增長170.13%，首度實現了單季度的盈利。

而按照北芯生命的預測，在2025年上半年，其營業收入將落在2.55億至2.61億之間，同比增長75.6%至79.73%之間，對應的扣非凈利潤最低也將達到3400萬元，同比增長190.07%，而最高，其扣非凈利潤則可能攀升至4200萬元，同比增長達211.26%。

如果按照這一盈利水平繼續保持，那么在2025年中，北芯生命則將輕易達到科創板申報第一套標準，也是科創板IPO企業最常用的“預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”的要求。

雖然業績已較最初申報上市時有了“質”的飛躍，但在監管層明確重啟“科創板第五套申報標準”的政策暖風之下，與禾元生物一樣，北芯生命為了盡快推進IPO，也悄然大幅縮減了此次上市的融資規模。

早前，在2025年7月初，就有業內資深投行人士向叩叩財經表示，雖然監管層重啟了科創板第五套審核標準，但因有關當年的爭議，故除了對企業基本面的考核強調技術先進性和企業扭虧預期外，對于企業IPO融資的合理性和必要性也較為審慎。

于是，當北芯生命此次科創板IPO終于獲得實質性推進即將“上會”受審之際，其原本高達12.74的IPO融資計劃被降至9.52億，削減了近25%，“營銷網絡建設項目”直接從募投項目中刪除，而原定計劃補充流動資金的2.5億元也僅剩下了1億元。

2）高端技術人才離職潮涌

在北芯生命向監管層遞交的上市材料中，其表示，北芯生命的使命是“用創新和品質改善生命健康”，愿景是“成為有長久影響力的世界級醫療科技企業”。

然而，就是這樣一家高舉“技術”和“研發”大旗的企業，在最近一年多時間里，卻迎來了大量高端技術人員的離巢。

在即將站上上交所上市委會議接受審議之前，北芯生命承認，在幾個月前的2024年8月，其核心技術人員之一的李恒偉已從公司離職。

在北芯生命此前披露的IPO招股書（申報稿）中，被其認定為核心技術人員的共有4名，李恒偉即為其中之一。

李恒偉于2017年6月加入北芯生命，并從2022年1月起擔任研發總監一職。在入職北芯生命之前，李恒偉曾在深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司擔任高級裝備開發工程師。

在北芯生命任職期間，李恒偉主要負責功能學產品線方向規劃、項目管理以及原一代產品血管內超聲（IVUS）主機設計轉化工作。

IVUS為北芯生命最主要的核心產品之一。

在2025年上半年，北芯生命成功實現扭虧為盈時，其便解釋稱是“受益于公司主要產品商業化的持續推進及IVUS帶量采購后銷售規模持續快速增長”。

李恒偉并非在近一年多時間里，唯一從北芯生命中離職而去的“高端技術”人才。

包括李恒偉在內，在2024年前后，就至少有7名曾為北芯生命技術突破貢獻過重要力量的技術人才與其分道揚鑣。

2024年6月底，在因財務數據的更新而需重新披露的北芯生命第一輪審核問詢回復函中，其在“公司創立以來核心技術團隊的變動情況”中明確稱，公司的核心技術團隊合計25人，包括全部核心技術人員、50項發明專利的發明人中的部分人員、其他重要研發員工。

但到了2025年6月，這核心技術團隊的25人僅剩下了18人。

據叩叩財經統計，在這近一年時間中，已經從北芯生命中離職的“核心技術團隊”成員，除了李恒偉外，還包括邵小虎、陳麗麗、王宇翔、熊雙濤、張鴿和韋世波。

這7人中，除了李恒偉為核心技術人員外，其余六人皆是北芯生命的發明專利的發明人。

從北芯生命近年來研發人員總數的變化，也能看出其技術人員流出的速度。

在2023年3月，北芯生命遞交的首份IPO申報材料中，其曾公布稱，截止到2022年9月30日，其共有研發人員152人，占員工總數的29.12%。

但到了2024年底，北芯生命的研發人員總數僅剩109人，較兩年前減少了近三成，占公司員工總數比例也大幅下滑至19.75%。

研發人數在申報IPO期間大幅減少，這在以往申報以科技創新為“定位”的科創板上市企業中，是較為罕見的。

員工學歷的占比變化，也剛好對北芯生命近年高端技術人才流失似乎也提供了側面印證。

同樣在2022年9月30日時，北芯生命的員工中曾有博士學歷者8人，碩士學歷人數為95人，其余為本科及以下學歷。也即是說，此時，北芯生命擁有碩士及以上學歷者占其員工總數比例達到了近20%。

然而到了2024年底，其員工中，擁有博士學歷者僅剩下了3人，碩士學歷者也較之兩年前少了15人，僅余80人。

對于研發人員數量的大幅減少，北芯生命解釋稱是，2023年及 2024年，隨著研發項目進展變化、公司主要產品商業化逐漸成熟、研發活動逐漸步入精細化階段，故公司根據內部管理要求加強研發效率和人效管理，研發人員數量有所下降。

但北芯生命同時在IPO招股書（上會稿）中又承認，其所在的創新介入醫療器械的研發生產涉及材料學、工程學、計算機科學、臨床醫學、質量保證、生產管理等各方面，對核心技術人員和關鍵崗位員工依賴較大，“若公司未能成功吸引、激勵、培訓高級管理人員、核心技術人員或其他關鍵崗位的員工，維持上述關鍵人員的穩定性，可能對公司實施業務戰略的能力及最終實現經營目標造成不利影響”。

（完）