國內涂料建材行業的領軍企業三棵樹，于近期再度宣告，將第五期員工持股計劃延期一年執行。這已然是該計劃自去年到期后的第二次延期，此舉深刻暴露出企業在資本市場的艱難境遇與保障員工利益之間存在的尖銳矛盾。

2021年，三棵樹推出了極具誘惑力的第五期員工持股計劃。該計劃承諾，不僅保障員工本金的安全，還確保每年能有10%的固定收益。在如此高額利息的吸引下，公司近半數員工，約5000人踴躍參與其中。人均出資高達40萬元，這一金額相當于當時員工年薪的近三倍。這些資金全部用于在二級市場增持公司股票，使得員工持股計劃一度躍居成為公司的第二大股東。

然而，此次在歷史性高位接盤的行為，為后續發展埋下了隱患。當時的買入均價，即便經過資本公積轉增股本調整后，仍高達76元/股。而如今，股價已跌至39元/股，賬面虧損幾近一半。按照洪杰的兜底承諾，其個人需補足的本息差額高達17億元。

尤為值得關注的是，這并非個例。2020年設立的第四期員工持股計劃同樣面臨巨額虧損，兩期計劃合計近8000名員工深陷套牢困境。這種表面上看似“利益捆綁”的持股安排，實際上已演變成高風險的企業內部融資行為。員工在“旱澇保收”的承諾之下，投入了畢生積蓄；而企業則獲取了大筆無息資金，用于支撐股價。當市場行情下行時，延期便成了企業避免立即兌付的權宜之計，員工卻只能陷入“負債上班”的窘迫境地。

這一案例深刻折射出當前部分上市公司員工持股計劃的異化現象：原本作為激勵工具的員工持股計劃，已然蛻變為融資手段；本應是風險共擔的機制，卻扭曲成了單邊承諾。三棵樹連續作出延期的決定，不僅對企業的資金實力構成了嚴峻考驗，更在不斷消磨員工對企業的基本信任。當白紙黑字的承諾年復一年地推遲兌現，雇主品牌與員工忠誠度或將遭受難以修復的損害。

在房地產產業鏈持續低迷的大背景下，三棵樹的股價能否實現逆轉，目前仍是未知之數。但可以明確的是，任何將員工變成“債主”的管理創新舉措，最終都可能演變成一場雙輸的博弈。這場涉及近萬名員工家庭財富的資本實驗，為所有熱衷于推行員工持股計劃的企業敲響了警鐘：金融承諾的分量，遠非一紙合同所能承載。