出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

7月9日，香港聯(lián)交所的大屏上，一個(gè)全新的代碼“02590.HK”開始跳動(dòng)。

至此，全球AMR(自主移動(dòng)機(jī)器人)倉儲(chǔ)機(jī)器人第一股正式誕生。

極智嘉，這家由清華校友創(chuàng)辦的物流機(jī)器人公司，以16.8港元的發(fā)行價(jià)完成上市，發(fā)行市值超218億港元（約合人民幣200億元）。

當(dāng)創(chuàng)始人鄭勇敲響銅鑼時(shí)，臺下坐著的不僅有陪伴公司十年的創(chuàng)業(yè)伙伴，還有火山石、華平投資等機(jī)構(gòu)的投資人。

（極智嘉創(chuàng)始人鄭勇）

他們中有人當(dāng)初投下的4000萬元，如今已變成5.84億元，收益翻了近15倍。

這一天，距離鄭勇在清華地下室里調(diào)試第一臺機(jī)器人原型機(jī)，正好過去十年。

十年間，AI賽道從無人問津到烈火烹油，巨頭們紛紛下場布局，大多數(shù)都困在“燒錢不盈利”的泥潭里。

而極智嘉，這家專注于倉儲(chǔ)機(jī)器人的公司，硬是靠著分布在全球40多個(gè)國家倉庫里的機(jī)器人，走出了一條不一樣的路。

PART.01

在細(xì)分戰(zhàn)場悄悄賺錢

今年以來，AI圈的熱鬧從未停過。

深度求索DeepSeek橫空出世，百度文心一言、阿里通義千問、騰訊混元大模型輪番發(fā)布新功能，動(dòng)輒宣稱“參數(shù)規(guī)模突破千億”，但真正能賺到大錢的，卻少得可憐。

數(shù)據(jù)顯示，從ChatGPT發(fā)布到2024年7月，國內(nèi)新注冊的AI企業(yè)中，已有78612家不復(fù)存在，這一數(shù)量占同期新增總量的8.9%；而過去十年里，被列入“死亡名單”的AI企業(yè)更是達(dá)到了35.3萬家。

進(jìn)入2024年上半年，國內(nèi)新注冊的AI企業(yè)超過23.7萬家，但與此同時(shí)，有8萬多家陷入了倒閉或破產(chǎn)的境地。

某券商統(tǒng)計(jì)顯示，2024年國內(nèi)AI企業(yè)營收轉(zhuǎn)化率不足15%，80%以上仍靠融資活著。

顯然，有相當(dāng)多的AI公司死在了商業(yè)化的路上。

當(dāng)大廠們在通用AI賽道廝殺時(shí)，像極智嘉這樣的“細(xì)分玩家”卻在悄悄賺錢。

倉儲(chǔ)物流這個(gè)看似傳統(tǒng)的行業(yè)，其實(shí)藏著巨大的效率痛點(diǎn)，比如傳統(tǒng)倉庫里，工人找貨要靠記憶，搬貨全憑體力，旺季時(shí)訂單堆積如山，些許失誤就能造成很嚴(yán)重的后果。

鄭勇發(fā)現(xiàn)，一個(gè)500人的倉庫，引入機(jī)器人后人力成本能降40%，訂單處理速度能提3倍。2015年，當(dāng)他看到亞馬遜用Kiva機(jī)器人實(shí)現(xiàn)“貨找人”時(shí)，立刻意識到：“這才是AI該去的地方”。

極智嘉的機(jī)器人，說白了就是倉庫里的“智能搬運(yùn)工”。它們能自己規(guī)劃路線，避開障礙物，把貨架精準(zhǔn)送到工人面前，還能通過算法優(yōu)化揀貨順序。

在天貓超市的倉庫里，它們讓雙十一的發(fā)貨速度從48小時(shí)縮短到12小時(shí)；在UPS的美國倉庫，千臺機(jī)器人協(xié)同作業(yè)，輕松應(yīng)對黑色星期五的訂單高峰。

今年7月9日，也就是極智嘉上市的同一天，今年以來我國快遞業(yè)務(wù)量已突破1000億件，比去年達(dá)到千億件足足提前了35天。

（圖源：新華社）

這些看得見摸得著的效率提升，背后是極智嘉這一類機(jī)器人企業(yè)的努力。

和那些靠概念融資的AI公司不同，極智嘉的收入來自機(jī)器人銷售和解決方案服務(wù)費(fèi)，每一分錢都和“幫客戶省了多少成本”掛鉤。

2024年，極智嘉營收24億元，70%來自海外，經(jīng)調(diào)整虧損收窄至0.9億元，離盈利只有一步之遙。

PART.02

從清華實(shí)驗(yàn)室到全球倉庫

鄭勇的創(chuàng)業(yè)故事，帶著濃厚的“清華烙印”。

2014年，這位清華大學(xué)管理科學(xué)與工程碩士還在做投資，偶然看到亞馬遜機(jī)器人的視頻后，立刻找到同校計(jì)算機(jī)系教師李洪波：“你看這個(gè)，我們能不能做？”李洪波盯著屏幕里機(jī)器人穿梭的畫面，說了句：“算法不難，關(guān)鍵是怎么落地。”

就這樣，鄭勇拉上了另外兩個(gè)好友，四個(gè)“學(xué)霸”湊到了一起：鄭勇懂產(chǎn)業(yè)和資本，李洪波搞算法，清華校友劉凱做硬件，北科大畢業(yè)的陳曦負(fù)責(zé)通信。

（創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)合照）

他們白天各自上班，晚上在清華FIT樓地下室碰頭，用3D打印機(jī)做零件，在白板上畫電路圖。

2015年冬天，第一臺機(jī)器人終于能穩(wěn)定行走，鄭勇在朋友圈發(fā)了張照片，配文：“讓機(jī)器替人跑腿。”

真正的考驗(yàn)在2015年雙十一的到來。電商大廠天貓超市竟然突然找上門，他們想要20臺機(jī)器人應(yīng)急。

但對于初創(chuàng)企業(yè)極智嘉來說，在短短兩個(gè)月內(nèi)完成至少20臺機(jī)器的量產(chǎn)任務(wù)，無疑面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

況且當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)只有4個(gè)人，連生產(chǎn)線都沒有。面對飛來的訂單，鄭勇咬咬牙，把辦公室改成臨時(shí)車間，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)連軸轉(zhuǎn)了兩個(gè)月，最終在大促前解決問題，成功交付。

這次“戰(zhàn)役”讓鄭勇等創(chuàng)始人明白了倉儲(chǔ)機(jī)器人的商業(yè)化本質(zhì)，它不是簡單的“會(huì)跑的機(jī)器”，而是“硬件+軟件+場景”的綜合體。

有了這次實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，極智嘉很快交出了一份亮眼的答卷。

他們開發(fā)的大規(guī)模多機(jī)調(diào)度系統(tǒng)，能讓5000臺機(jī)器人在倉庫里默契配合，就像一支訓(xùn)練有素的軍隊(duì)；而自主研發(fā)的Robot Matrix平臺更是“能打能扛”，無論是電商倉庫里分揀小件商品，還是醫(yī)藥倉庫需要恒溫作業(yè)，甚至是工業(yè)車間里的重型搬運(yùn)，都能輕松勝任。

有了技術(shù)落地的能力，極智嘉開始在全球化中占得先機(jī)。

2017年，它的機(jī)器人首次進(jìn)入日本市場，解決了當(dāng)?shù)厝肆Χ倘钡碾y題。2019年進(jìn)軍歐美，靠精準(zhǔn)的分揀效率打動(dòng)了挑剔的客戶。

如今，5.6萬臺極智嘉機(jī)器人遍布全球40多個(gè)國家的倉庫，每天不知疲倦地工作著。

這種全球化布局不僅帶來了70%的海外收入，更讓技術(shù)在實(shí)際應(yīng)用中不斷升級。在德國倉庫，機(jī)器人能準(zhǔn)確識別300種不同款式的運(yùn)動(dòng)鞋；在東南亞美妝倉，連口紅色號的細(xì)微差別都難不倒它們；即便遇上北美嚴(yán)寒天氣，照樣24小時(shí)連軸轉(zhuǎn)。

更難得的是，極智嘉的商業(yè)模式已經(jīng)跑通了。

他們的主要客戶——電商平臺、快消品牌和物流公司，個(gè)個(gè)都是追求效率的“急性子”，也最舍得為技術(shù)買單。

2024年數(shù)據(jù)顯示，老客戶回頭率高達(dá)74.6%，核心客戶更是有84.3%選擇繼續(xù)合作，這個(gè)數(shù)字把同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。有了這批忠實(shí)客戶做后盾，公司的收入增長自然水到渠成。

PART.03

資本博弈與全球化挑戰(zhàn)

毫無疑問，極智嘉的上市，讓背后的投資人賺得盆滿缽滿。

比如火山石資本，從公司創(chuàng)立就跟進(jìn)，4000多萬元的投資如今變成5.84億元，回報(bào)近15倍。

而華平投資2017年投的4億元，不僅早就通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回成本，剩下的股份還值20億元，收益5倍。

這些數(shù)字背后，是資本對“硬科技落地”的認(rèn)可，難能可貴的是鄭勇在融資上一直保持著“清醒”狀態(tài)。

比如2016年A輪融資時(shí)，機(jī)構(gòu)搶著要份額，他卻堅(jiān)持給火山石留足額度，因?yàn)椤八麄儚囊婚_始就懂我們”。

而在2020年疫情期間，他拒絕了高估值的“快錢”，選擇了能幫公司打通歐美渠道的紀(jì)源資本。即便是上市前，他也通過股權(quán)設(shè)計(jì)，讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)以21.7%的持股掌握55.36%的投票權(quán)，確保公司戰(zhàn)略不被資本左右。

但200億市值的背后，挑戰(zhàn)也不小。

全球AMR市場競爭越來越激烈，2023年極智嘉還是市場份額第一，2024年就被美國的Locus Robotics超越，滑落至第二。國內(nèi)的海康機(jī)器人也在加速追趕，靠著母公司的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，價(jià)格上更有競爭力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，隱憂也開始顯現(xiàn)。2024年上半年公司營收增速突然降到1.24%，雖然全年回升到12.4%，但和2022年92.3%的增速比，明顯放緩。工業(yè)搬運(yùn)機(jī)器人業(yè)務(wù)的毛利率從18.4%降到12.1%，說明價(jià)格戰(zhàn)的壓力在增大。

更關(guān)鍵的是，公司還沒真正盈利，2024年凈虧損8.32億元，雖然經(jīng)調(diào)整后只剩0.92億元，但離“造血”還有距離。畢竟，燒錢換市場的故事，投資人已經(jīng)聽膩了。

面對這些難題，極智嘉把IPO募集的23.58億港元，主要投向了技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈。

合肥廬江的產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)投產(chǎn)，年產(chǎn)2萬臺機(jī)器人的產(chǎn)能，能把硬件成本再降20%。Robot Matrix平臺的升級，有望讓軟件收入占比提升。

畢竟，機(jī)器人賣一臺少一臺，而軟件服務(wù)是持續(xù)的收入來源。

這步棋很關(guān)鍵，因?yàn)橛布Q定生存，軟件決定未來。

上市鐘聲敲響時(shí)，鄭勇看著大屏上跳動(dòng)的股價(jià)，說了句：“這只是開始。”

十年前在清華地下室里，他或許沒想過，那些堆滿零件的桌子旁，會(huì)走出一家市值200億的公司。但正是這種“從解決一個(gè)小問題出發(fā)”的務(wù)實(shí)，讓極智嘉在AI泡沫中站穩(wěn)了腳跟。

未來的路還很長，倉儲(chǔ)機(jī)器人市場雖然增長快，但競爭會(huì)更激烈。極智嘉能不能守住優(yōu)勢，關(guān)鍵還看能不能持續(xù)用技術(shù)提升效率，能不能把“中國智造”的標(biāo)簽貼得更牢。

畢竟，在AI的世界里，故事再好聽，也不如倉庫里機(jī)器人多搬一箱貨來得實(shí)在。

*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議