中金研報稱，美國5月核心CPI季調環比僅上漲0.1%，同比維持在2.8%，總CPI環比上漲0.1%，同比反彈至2.4%，均低于市場預期。這份報告表明，企業在將關稅成本轉嫁給消費者方面依然保持克制，這可能是因為企業目前仍在自行承擔關稅成本，或者提前囤貨帶來的庫存仍可用于應對關稅。往前看，我們傾向于未來幾個月會看到一輪物價上漲，但與2021-2022年不同，此輪漲價更具有結構性和一次性特征，并非全面通脹。對于美聯儲而言，溫和的通脹數據是個好消息，但我們認為官員們也不會因為單個月的數據就做出重大決策，在重啟降息之前，他們更傾向于再多看幾組通脹數據。