近日，理想汽車公布2025年第一季度財報。

其中凈利潤等核心指標環比下滑，引發市場對其盈利能力的關注；同時，純電戰略的推進節奏與落地成效，正成為投資者研判其長期價值的關鍵變量。

那么，理想汽車2025第一季度的財務狀況究竟如何？其純電車型的規模化落地，又能否成為提振業績的新引擎？

多項數據同比上升，單車均價卻降至27萬，理想穩中有危

大概瀏覽理想汽車2025年第一季度財報后，我們發現理想汽車的財務狀況整體上非常穩健。

從盈利能力上看，盡管理想汽車部分財務數據，如交付量、營收、毛利、凈利潤等，環比均呈現放緩態勢。

具體數據為，交付量和營收環比下降41.4%，毛利環比下降 40.7%，凈利潤環比下降幅度更是高達81.7%。

不過，眾所周知，中國汽車銷售市場具有明顯的季節周期性特征，每年第一季度通常為銷售淡季，在此背景下，相關財務數據環比出現下降屬于正常現象。

然而，從同比數據來看，情況卻大不相同，剛才提及的各項財務數據均呈現上升趨勢。尤其在2025年第一季度，理想汽車的經營利潤達到271.7百萬元。要知道，在 2024 年第一季度，理想汽車還處于經營虧損狀態，虧損額高達584.9百萬元。

而雖然理想汽車在2025年第一季度的毛利率同比有 0.1%的下降，但這一降幅數字微乎其微，沒有太大的業務影響。

故從盈利能力角度分析，理想汽車在2025年第一季度的多項核心財務指標，雖因季度原因環比下降，但同比均展現出上揚的態勢，彰顯出理想汽車在該季度財務狀況的卓越表現。

再從償債能力層面分析，1.86的流動比率以及55%的資產負債率都彰顯著，理想汽車2025年第一季度的較強財務流動性，短期內沒有償債壓力，財務狀況穩健健康。

此外，在財報會上，當被問及“理想汽車對供應商應付周期（包含銀行匯票等）在什么水平?”時，理想汽車汽車CFO李鐵表示：“我們會努力維持一個合理健康的賬期水平（2-4個月）。”這在當前的汽車行業內，也是個非常良性的賬期水平。

而截至2025年3月31日，理想汽車的現金狀況——也就是企業如果真的遇到危機，可以和銀行等各方協商，短期內可以取出應急的錢——為1,107 億元，現金流充足，遠遠覆蓋總負債，是理想汽車財務健康穩健的又一積極佐證。

但讓人捏一把汗的是，理想汽車2025年第一季度的經營活動所用現金凈額，也可以被理解為主營業務利潤，不管是同比還是環比都呈現下降趨勢。

具體而言，2025年第一季度，理想汽車的經營活動所用現金凈額為17億元，較2024年第一季度的經營活動所用現金凈額人民幣33億元減少49.1%，而2024年第四季度的經營活動所得現金凈額為人民幣87億元。

至于原因，財報解釋道：“經營活動所用現金凈額較2024年第一季度的變動主要由于從客戶收到的現金增加及其他營運資金變動。經營活動所用現金凈額較2024年第四季度的變動主要由于從客戶收到的現金減少。”

這句話翻譯成大白話理解就是，一個可能是理想汽車的汽車交付量下去了，另一個可能是理想汽車的汽車利潤下去了，環比因季度影響好理解，那同比是哪個環節出了差錯？

觀察財報可知道，2025年第一季度的汽車交付量是上漲的，所以一定是單車利潤下降了。

于是，結合2025年第一季度，理想汽車的車輛銷售收入為人民幣247億元，和92,864輛的交付量，我們可以算出，理想汽車2025第一季度的單車均價近27萬，要知道去年同期理想汽車的平均單車售價為30萬元左右。

同時，該季度646.6百萬元的凈利潤也意味著，理想汽車在2025年第一季度，每賣出一輛車大約能賺取6千元的利潤，而去年同期的這個數字為7千多。

理想汽車主營業務利潤下降背后反映出的，是理想汽車產品矩陣的被動調整。

根據車主指南的數據，理想汽車L6是理想汽車2025年第一季度的銷量支柱，4萬多的銷量，幾乎占據了該季度總銷量9萬多的半壁江山。

而從理想汽車官網獲悉，L6的全國統一零售價為24.98萬元起，明顯低于其他主銷車型，是理想汽車利潤下降的主要原因。

盡管理想汽車的定位為高端車型，卻也不得不在越來越多中端走量車型的沖擊下，稀釋了利潤空間，理想汽車急需尋找新的業務增長點。

煥新增程、發力純電，紅利漸失的理想能打好持久戰嗎？

Model Y的紅利漸失以及特斯拉近期的衰敗告訴我們，任何車企都不能依賴單一爆款高枕無憂，理想汽車也是，其要想在日益殘酷的中國汽車市場內始終屹立潮頭，也不能光靠增程技術和家庭定位這兩張牌。

況且，正如前文所剖析的，在這兩個賽道上，已經有眾多新入局者手持“價格戰”這一利器，強勢介入。它們不僅分走了理想汽車在相應市場份額中的“蛋糕”，更使得這兩大領域不再是理想汽車所獨有的優勢紅利。

面對如此嚴峻的市場形勢，理想汽車亟待尋求新的突破點與增長極。那么，理想汽車的下一步是什么？我們可以從其近期的幾個動作中窺見一斑。

一方面，是增程車型的全系煥新。

近期，理想汽車發布了理想MEGA和理想L系列的智能煥新版。搭載AD Max高級輔助駕駛系統的煥新版車型從英偉達雙Orin - X芯片升級到算力更高的單Thor - U芯片。

在談及智能煥新版的上市表現時，理想汽車銷售與服務高級副總裁鄒良軍在財報會上表示：“目前每周的銷量已經超過一萬臺，五月份截止到目前，在20萬以上NEV市場的市占率達到14.7%。我們很有信心，現有車型的銷量可以很快回到月銷5萬的水平。”

此外，理想在上海車展發布了理想MEGA Home家庭特別版，零重力旋轉座椅等配置令官方稱其為“迄今為止打造的最貼近公司使命——‘創造移動的家、創造幸福的家’的一款產品。”

關于這款車的市場表現，李想表示：“之前理想MEGA比較穩定的交付量大概在一個月1000輛左右，我們預測煥新版（理想MEGA Ultra智能煥新版和理想MEGA Home家庭特別版）的銷量大概可以有50%的增長，但實際增長超過了150%。”

也就是說，理想汽車欲通過增程車型的全系煥新，換取銷量全線增長。

另一方面，是純電車型的蓄勢待發。據悉，理想i8將于今年7月正式發布，理想i6將于9月發布。

在問及理想汽車i8這款車的主要競爭優勢和最大的賣點時，李想在2025第一季度的財報會上表示：“除了搭載最新的VLA司機大模型，理想汽車i8擁有創新造型設計，就是既滿足了最大的空間，又通過有效降低風阻實現了最低的能耗。同時，理想汽車i8還會有一個讓大家非常滿意的操控穩定性和空間舒適性。”

“此外，充電方面理想汽車i8更進一步，做到了10分鐘補能500公里的高壓快充技術，并且在交付時，我們會提供超過2500座理想汽車超充站，這些超充站都是圍繞我們的潛在車主所居住的城市去構建的。”李想進一步補充說明到。

而談及理想純電車型的受眾人群時，鄒良軍表示：“純電車型是面向新能源保有群體的升級解決方案，這也是我們在下半年推出理想汽車i8和理想汽車i6最主要的市場群體。 我們相信，理想汽車i8會是當前存量新能源汽車用戶的換車和升級的首選。”

也就是說，理想汽車想通過純電車型盤活新能源汽車存量市場，換取利潤的提升。這個定位和切入點其實一定程度上解答了，身為純電后來者的理想將用什么支撐i8高售價。

從理想汽車近期的幾個戰略動作中我們可以看出，未來一段時間的理想汽車想通過“增程+純電”兩條腿走路，李想表示：“我們認為，增程SUV、純電SUV以及理想MEGA全部開啟交付后，可以支持理想汽車實現一年3000億人民幣的營收規模。”

至于真實效果，2025年第二季度理想汽車財報會告訴我們答案。

寫在最后：

站在新的發展節點回望，理想汽車已成功完成其階段性使命——在新能源行業爆發期，憑借增程式技術與家庭定位的雙重優勢，實現業績騰飛，率先跨過盈利門檻。

然而，隨著中國汽車市場競爭進入深水區，行業紅利逐漸消退，理想正面臨更為復雜的挑戰：

在技術路線上，需要平衡增程式與純電動的戰略布局；在市場競爭中，既要應對價格戰的沖擊，又要堅守高端品牌調性；同時，產品迭代速度與組織運營效率也將迎來更嚴峻的考驗。

對理想而言，復制理想one的高速增長神話似乎難上加難，他正在面臨的，是如何用“純電+增程”打好當下的持久戰。