作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的肉桂卷

今年以來，市場資金對于一個板塊可以說給予了高度關注，那就是衛星互聯網。據筆者初步統計，板塊指數自今年2月初以來上漲幅度超過35%，像一些個股如上海瀚訊（300762）、納睿雷達（688522）、航天智裝（300455）都是漲幅比較靠前的玩家。

作為新興產業，投資者關注的背后，必然是有一些產業化的標志性進程。比如就在前幾天，長征六號甲運載火箭成功發射“千帆星座”首批組網衛星（一共18顆）。實際上，“千帆星座”包括三個階段，計劃到2027年底，648顆星提供全球網絡覆蓋。

可以說，這一次發射，拉開了我國衛星互聯網產業化的序幕。而且，除了“千帆星座”還有中國星網公司的GW星座（由中國星網牽頭，計劃打造一個由1.3萬顆衛星組成的中國星鏈主體）。

此外，官方也通過頂層文件釋放消息，擬有序推進衛星互聯網業務準入制度改革，更好地支持民營電信企業發展。

所以，無論是從商業化進程，還是從政策支持上來看，衛星互聯網貌似都在成為“香餑餑”。但事實真的如此嗎？國內玩家能追得上歐美等領先玩家的步伐嗎？今天筆者就帶你來一探究竟。

一、在元年中找機會

在當前國際地緣政治沖突不斷的形勢下，衛星互聯網相較于傳統的蜂窩通信，除了延時低、覆蓋廣的特點，其安全方面的價值得到了充分展示。所以包括美國在內的很多國家在加速推進衛星互聯網的部署。

衛星通信的優勢

也就是靠著低延遲、高帶寬、低成本等一系列優勢，距離地球表面約160-2000公里的低軌衛星，近年來成為衛星互聯網的最優選。這個賽道有一個顯著特點就是先到先得。由于低軌空天資源的稀缺性，所以也成為了兵家必爭之地。

截止上個月，據不完全統計，全球在軌衛星超過了1萬顆，其中低軌衛星的占比已經超過了85%。而作為這個賽道上最先開始吃“螃蟹”的人，馬斯克的“星鏈”衛星互聯網也已經成為了全球最大的衛星通信系統，其在軌衛星已經超過了4500顆（未來有可能上萬），先發優勢盡顯無疑。預計星鏈2024年收入將超過66億美元。

每年新增在軌衛星情況

所以客觀地說，我國玩家在衛星互聯網這條賽道上，與國際先進水平仍然存在著差距，但在加速升級和追趕。

我國自2018年起大規模布局的衛星星座計劃，目前已進入建設進程。隨著近期“千帆星座”首批組網衛星發射，不少產業玩家也將今年稱為我國商業航天的批量組網發射元年。如果理想的話，未來10年內預計能發射超過2萬顆低軌衛星（GW星座的12992顆衛星和G60星座的12000顆衛星）。

所以，據專業機構預測，我國衛星互聯網未來10年的市場規模有望突破7萬億元，可以說是萬億級別的藍海市場。

二、業績喜憂參半

如果我們把衛星互聯網的產業鏈拆開，你會發現玩家們的分工還是比較明確的。上游的衛星制造中，定制衛星中載荷和平臺的成本各占50%。而在衛星發射環節，火箭成本占比最高且為最重要的可控成本，而目前的火箭可回收技術（快速降本）無疑會推動衛星互聯網的發展。

衛星互聯網產業鏈

在筆者看來，這個行業發展還處于早期，其實衛星制造和發射環節應該會最先受益。這個環節技術壁壘相對較高，掌握核心技術并前期進入供應鏈的企業具有先發優勢。

而我國衛星制造端主要企業包括航天科技集團、中科院，還有一些民營衛星公司（比如銀河航天、 長光衛星、微納衛星等）。

從今年上半年衛星互聯網玩家們的成績來看，業績相對比較出彩的是中國衛通（601698），上半年歸母凈利潤4.11億元，同比增長54%。該玩家也是我國擁有通信衛星資源且自主可控的衛星通信運營企業之一，擁有資質的“護城河”。而且玩家從今年年初起向市場提供消費級衛星互聯網產品，說白了讓飛機上的乘客可以連接機上Wi-Fi上網，也在尋找業績增長點。

但不是所有玩家都有那么好的運氣了。比如和而泰（002402）也已說是衛星互聯網概念股中的“網紅股”，其控股的鋮昌科技（001270）主營相控陣T/R芯片的研發、生產、銷售和技術服務。這是衛星制造天線系統中的重要一環。

和而泰去年的業績可以用增收不增利形容，凈利潤下滑了24%，相控陣T/R芯片的收入為2.87億元，占公司總營收的比重還不到5%。所以，它在衛星互聯網這個大家庭中稍顯“成色不足”。

衛星互聯網玩家業績

三、尚需繼續發力

簡單來說，衛星是一種重要的基礎設施，相當于建在太空中的移動基站。但是，地球近地軌道能安全容納約6萬-10萬顆衛星。從目前各國和商業公司提出的發射計劃來看，其實計劃發射的衛星遠超容納上限。

所以，無論是出于國際競爭，還是6G通信等下游市場的需要，我國都在這個市場上奮力直追。

所以，千帆星座首批組網衛星發射成功，可以說為我國探索這個領域開了一個好頭。但未來如何讓這個行業形成正向激勵的飛輪效應，還需要每一個玩家去大膽思索、勇于嘗試。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。