近日，知名企業(yè)家李書福旗下的又一力作——曹操出行，正式邁出了境外上市的關(guān)鍵步伐。3月，該公司獲得了中國證監(jiān)會(huì)的境外發(fā)行上市備案批準(zhǔn)，并在5月向港交所遞交了更新后的招股文件，預(yù)示著其即將成為網(wǎng)約車行業(yè)的新晉上市公司。

曹操出行，作為吉利集團(tuán)精心培育的網(wǎng)約車品牌，經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，已在全國136個(gè)城市落地生根，特別是在31個(gè)城市部署了超過3.4萬輛專屬車輛，展現(xiàn)了其強(qiáng)大的市場(chǎng)布局能力。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，按總交易額計(jì)算，曹操出行以5.4%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第二。

然而，這家備受矚目的公司的上市之路并非一帆風(fēng)順。盡管曹操出行在營(yíng)業(yè)收入上實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，從2021年的71.53億元躍升至2024年的146.57億元，但其盈利狀況卻依然令人擔(dān)憂。盡管凈虧損有所收窄，從30.07億元減少至12.46億元，但長(zhǎng)期虧損的陰影仍然籠罩其上。截至2024年底，公司的流動(dòng)負(fù)債總額高達(dá)96.8億元，負(fù)債比率攀升至驚人的177%，資金鏈緊張問題凸顯。

更令人擔(dān)憂的是，曹操出行與行業(yè)領(lǐng)頭羊滴滴出行的市場(chǎng)份額差距懸殊。以2024年為例，滴滴出行占據(jù)了70%以上的市場(chǎng)份額，而曹操出行盡管位居第二，但雙方之間的差距仍然難以逾越。在網(wǎng)約車價(jià)格日益透明、價(jià)格戰(zhàn)逐漸平息的背景下，曹操出行想要通過提升市場(chǎng)份額來實(shí)現(xiàn)盈利，顯得尤為艱難。

網(wǎng)約車市場(chǎng)的紅利期似乎已經(jīng)過去，市場(chǎng)飽和和運(yùn)力過剩的問題日益突出。對(duì)司機(jī)而言，工作時(shí)間延長(zhǎng)但收入?yún)s未能相應(yīng)增加；對(duì)平臺(tái)而言，重資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式使得扭轉(zhuǎn)不利局面的難度加大。在當(dāng)前的就業(yè)環(huán)境下，網(wǎng)約車市場(chǎng)的供給出清變得更加困難。

不僅如此，聚合平臺(tái)的出現(xiàn)進(jìn)一步削弱了網(wǎng)約車公司的議價(jià)能力和品牌粘性。這些平臺(tái)依靠流量?jī)?yōu)勢(shì)，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，公司的盈利空間被不斷壓縮。

曹操出行的上市前景也受到了同行業(yè)公司在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的影響。嘀嗒出行和如祺出行在港交所的糟糕表現(xiàn)，無疑給曹操出行蒙上了一層陰影。嘀嗒出行自上市以來股價(jià)暴跌超過80%，每天成交額僅幾十萬，幾乎喪失了流動(dòng)性；如祺出行的情況更為糟糕，股價(jià)跌幅超過70%，很多時(shí)候甚至連成交額都沒有。

更為嚴(yán)峻的是，隨著無人駕駛技術(shù)的日益成熟，傳統(tǒng)網(wǎng)約車市場(chǎng)將面臨顛覆性的沖擊。車企巨頭如特斯拉、百度等可能直接入局出行市場(chǎng)，而個(gè)人消費(fèi)者也可能讓私家車參與網(wǎng)約車運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步增加市場(chǎng)供給。盡管曹操出行也在積極試點(diǎn)Robotaxi服務(wù)，并與吉利共同開發(fā)無人駕駛定制車，但面對(duì)即將到來的技術(shù)變革，傳統(tǒng)網(wǎng)約車平臺(tái)在技術(shù)、數(shù)據(jù)層面的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)依然明顯。