“電池廠比新能源車企賺得還多”。

當(dāng)以上行業(yè)邏輯幾乎成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的思維慣性，作為Tier 1的動(dòng)力電池廠商在眾多艷羨的目光中賺得盆滿缽滿。

與此同時(shí)，隨著電池級(jí)碳酸鋰成本直線下跌，車企緊鑼密鼓自研電池，周邊不少聲音表示：“電池廠不那么賺錢了”。

可事實(shí)是，每一年，電池廠們都是笑著收?qǐng)觥?/p>

2025年或許也不會(huì)成為例外。

狂甩主機(jī)廠，寧王Q1凈利超139億！

人人都說寧王今非昔比，可是寧王年年狂攬百億。

且寧德時(shí)代每年凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)：其歸母凈利潤(rùn)從2021年的159.31億元，增長(zhǎng)到2022年的307.29億元，再到2023年的441.21億元，最后到2024年的507.45億元。

4月14日，寧德時(shí)代發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)寧德時(shí)代營(yíng)收達(dá)847億元人，凈利潤(rùn)突破139億元大關(guān)，單季凈利潤(rùn)已接近2021全年凈利潤(rùn)，同比增幅超三成，毛利率環(huán)比持續(xù)攀升。

圖源：寧德時(shí)代財(cái)報(bào)

另外，寧德時(shí)代研發(fā)投入力度不減，2025年一季度研發(fā)支出突破48億元。與此同時(shí)，該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流第一季度達(dá)328.7億元。

圖源：寧德時(shí)代財(cái)報(bào)

了解到，自2018年A股上市以來，寧德時(shí)代已累計(jì)分紅和回購(gòu)金額接近600億元，股東回報(bào)力度持續(xù)加大。近期，該公司又宣布擬回購(gòu)40-80億元股份。

不得不承認(rèn)的是，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，電池廠中間還是存在明顯的財(cái)富差距的。當(dāng)寧德時(shí)代單一季度凈利潤(rùn)超過百億，億緯鋰能同期內(nèi)凈利潤(rùn)剛剛超過10億。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，億緯鋰能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.96億元，同比增長(zhǎng)37.34%；歸母凈利潤(rùn)11.01億元，同比增長(zhǎng)3.32%。

圖源：億緯鋰能財(cái)報(bào)

億緯鋰能一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)雖和頭部電池廠寧德時(shí)代相差甚遠(yuǎn)，但仍稱得上是可圈可點(diǎn)。證券之星也認(rèn)為，億緯鋰能本次財(cái)報(bào)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)尚佳。

但值得注意的是，與去年同期相比，億緯鋰能2025年一季度毛利率為17.16%，下降了0.39個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司在成本控制方面面臨一定的挑戰(zhàn)?。此外，該公司的凈利率為9.10%，同樣較上年同期有所下降。這些數(shù)據(jù)表明，盡管公司的營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但盈利能力和利潤(rùn)率有所下降。

相對(duì)于億緯鋰能10億元級(jí)別凈利潤(rùn)，欣旺達(dá)同期內(nèi)凈利潤(rùn)僅超過前者的三分之一。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，欣旺達(dá)2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.89億元，同比增長(zhǎng)11.97%；凈利潤(rùn)3.86億元，同比增長(zhǎng)21.23%。

圖源：欣旺達(dá)

太平洋證券近期對(duì)欣旺達(dá)進(jìn)行研究，其認(rèn)為，從盈利能力看，欣旺達(dá)2024年綜合毛利率15.18%，同比提升0.58個(gè)百分點(diǎn)，其中消費(fèi)類電池毛利率17.65%（+2.74pct），受益于電芯自供率提升。2025年一季度毛利率進(jìn)一步提升至16.88%，同比上升0.92個(gè)百分點(diǎn)。

從研發(fā)和資本開支看，欣旺達(dá)還處于擴(kuò)張期：2024年該公司研發(fā)投入33.30億元，2025年一季度研發(fā)費(fèi)用9.32億元（+31.28%），重點(diǎn)投向快充電池、固態(tài)電池等前沿技術(shù)；資本開支方面，近期主要用于越南、泰國(guó)基地建設(shè)及設(shè)備購(gòu)置，全球化產(chǎn)能布局加速。

太平洋證券預(yù)計(jì)欣旺達(dá)2025-2027歸母凈利分別為21.58/28.15/37.53億元。

再看國(guó)軒高科，該公司2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.55億元，同比增長(zhǎng)20.61%；歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)45.55%。同期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用為4.84億元，同比增長(zhǎng)11.82%。

圖源：國(guó)軒高科財(cái)報(bào)

值得注意的是，孚能科技2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.25億元，歸母凈利潤(rùn)為-1.52億元，同比減虧29.82%。

多點(diǎn)開花，電池廠的N個(gè)增長(zhǎng)曲線

電池廠賺錢已然是事實(shí)。

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，頭部電池企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)占據(jù)了話語權(quán)，掌握著電池供應(yīng)，對(duì)車企有較強(qiáng)的議價(jià)能力。例如，以前某頭部電池廠作為動(dòng)力電池供應(yīng)商，車企能否放量依賴于其電池供應(yīng)，使得動(dòng)力電池價(jià)格有一定的上漲空間，利潤(rùn)也隨之增加。

但還需要提及的是，電池廠的客戶不僅僅是新能源車企。

根據(jù)2025年一季度財(cái)報(bào)，換電業(yè)務(wù)成為寧德時(shí)代新的戰(zhàn)略增長(zhǎng)點(diǎn)。寧德時(shí)代近期與中國(guó)石化集團(tuán)達(dá)成合作，雙方計(jì)劃2025年共建不少于500座換電站，長(zhǎng)期目標(biāo)擴(kuò)展至10000座。

此外，寧德時(shí)代還與蔚來達(dá)成戰(zhàn)略合作，蔚來旗下螢火蟲品牌新車型將適時(shí)導(dǎo)入寧德時(shí)代的巧克力換電標(biāo)準(zhǔn)和網(wǎng)絡(luò)，雙方換電網(wǎng)絡(luò)將采用“雙網(wǎng)并行”模式，共同推動(dòng)換電技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。同時(shí)，寧德時(shí)代還對(duì)蔚來能源下注25億元。蔚來能源是蔚來汽車換電站和充電樁網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)主體。

據(jù)悉，寧德時(shí)代2025年的換電站建設(shè)目是：“一年1000座換電站，覆蓋30座以上城市。”這意味著，寧德時(shí)代將以較蔚來汽車快一倍的速度布局換電基礎(chǔ)設(shè)施。

在上海車展前，寧德時(shí)代與一汽、長(zhǎng)安、北汽、奇瑞、廣汽五大車企攜手發(fā)布了10款面向C端的巧克力換電新車，其中9款車型會(huì)在年內(nèi)上市。一汽紅旗推出了首款巧克力B+級(jí)換電轎車EH7；長(zhǎng)安汽車推出啟源A05、啟源A07和深藍(lán)SL03；還有奇瑞 iCAR V23方盒子；廣汽集團(tuán)宣布埃安UT、埃安RT、埃安V霸王龍與一款A(yù)級(jí)SUV，都將會(huì)推出巧克力換電的車型。

換電業(yè)務(wù)前期投入巨大，國(guó)內(nèi)如寧德時(shí)代般大手筆布局換電業(yè)務(wù)的電池廠并不多。

但值得注意的是，截至目前，國(guó)內(nèi)主要電池廠在儲(chǔ)能領(lǐng)域的布局已顯現(xiàn)出成效。

在儲(chǔ)能市場(chǎng)，寧德時(shí)代也取得重要突破。據(jù)悉，寧德時(shí)代成為阿聯(lián)酋RTC 19GWh數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的首選電池儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商。此外，該公司與Quinbrook合作開發(fā)的全球首款8小時(shí)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)EnerQB將在澳大利亞部署24GWh規(guī)模項(xiàng)目。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2024年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池出貨量全球第一，市占率為36.5%，2021-2024年連續(xù)4年儲(chǔ)能電池出貨量排名全球第一。

圖源：寧德時(shí)代

然而還需提及的是，2024年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能板塊營(yíng)收規(guī)模572.9億元。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟聯(lián)合三家機(jī)構(gòu)公布的2024年儲(chǔ)能電池出貨量榜單，寧德時(shí)代和億緯鋰能分列前兩位。就營(yíng)收增速而言，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)去年下滑約4%，是榜單前六位的鋰電池企業(yè)中唯一營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的。

根據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，作為寧德時(shí)代的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，億緯鋰能、海辰儲(chǔ)能等企業(yè)的去年儲(chǔ)能電池的出貨(銷量)增幅均高于寧德時(shí)代。據(jù)悉，億緯鋰能儲(chǔ)能板塊出貨50.45GWh，同比增幅91.9%；海辰儲(chǔ)能儲(chǔ)能板塊的銷量合計(jì)為33.6GWh，增長(zhǎng)了88.7%；中創(chuàng)新航去年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收增速達(dá)到72.6%。

就億緯鋰能而言，根據(jù)全球研究機(jī)構(gòu)Infolink發(fā)布2024年全球儲(chǔ)能電池企業(yè)出貨量排名，億緯鋰能躍居全球第二。

據(jù)報(bào)道，去年4月，億緯鋰能宣布與海得智慧能源、林洋儲(chǔ)能、晶科儲(chǔ)能等國(guó)內(nèi)多家企業(yè)達(dá)成合作，總合作規(guī)模達(dá)到19GWh。海外客戶方面，億緯鋰能在2024年6月和9月分別與Powin、AESI等海外客戶達(dá)成合作，供應(yīng)規(guī)模分別達(dá)15GWh和19.5GWh。

有消息稱，2月7日，億緯鋰能子公司億緯動(dòng)力與海博思創(chuàng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定2025-2027年供應(yīng)50GWh儲(chǔ)能電芯。不僅如此，雙方還承諾以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合作為基礎(chǔ)，協(xié)同開拓海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，并積極探索在產(chǎn)能及其他領(lǐng)域的深度合作。

此外，動(dòng)力電池作為核心能源組件，在低空經(jīng)濟(jì)與具身智能領(lǐng)域的應(yīng)用正重塑新興產(chǎn)業(yè)格局。

在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、無人機(jī)等設(shè)備對(duì)電池技術(shù)提出嚴(yán)苛要求，不僅需要超高能量密度以提升續(xù)航，還需具備10C以上的起降功率和卓越安全性能。寧德時(shí)代、億緯鋰能等頭部企業(yè)正在加速布局。

寧德時(shí)代、億緯鋰能等頭部企業(yè)正在加速布局。其中，去年8月，寧德時(shí)代與峰飛航空簽署戰(zhàn)略投資與合作協(xié)議，共同開展eVTOL航空電池的研發(fā)工作。

億緯鋰能推出的eVTOL整體解決方案能量密度達(dá)到了320Wh/kg，具備10分鐘內(nèi)充電80%的能力，全生命周期10C輸出能力，并能夠承受超過7000次的循環(huán)使用，同時(shí)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)層級(jí)的熱蔓延問題。今年3月億緯鋰能公告，該公司收到小鵬匯天的供應(yīng)商定點(diǎn)開發(fā)通知書，前者將為小鵬匯天提供下一代原理樣機(jī)低壓鋰電池。

圖源：小鵬匯天

無獨(dú)有偶，中創(chuàng)新航為小鵬汽車全球首個(gè)電動(dòng)垂直起飛行汽車 —— 匯天飛行汽車X3研發(fā)提供9系高鎳/硅體系動(dòng)力電池。

根據(jù)財(cái)報(bào)，孚能科技已與美國(guó)頭部eVTOL公司、國(guó)內(nèi)頭部飛行汽車客戶如上海時(shí)的科技、沃飛長(zhǎng)空、零重力等知名企業(yè)達(dá)成深度合作。

在具身智能領(lǐng)域，動(dòng)力電池成為人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)自主行動(dòng)的關(guān)鍵。

孚能科技同樣在財(cái)報(bào)中表示，其已與多家行業(yè)頭部廠商積極展開對(duì)接，2025年有望取得重要合作進(jìn)展，贏得國(guó)內(nèi)重點(diǎn)客戶訂單。

出海進(jìn)階，從突圍到深耕

在2025年談?wù)搰?guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)品出海全球市場(chǎng)并不稀奇。時(shí)至今日，經(jīng)過多年努力，國(guó)內(nèi)部分電池廠已然開始逐步迎來收獲的季節(jié)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇是廠商出海的最重要內(nèi)在動(dòng)力之一。

隨著新能源汽車和儲(chǔ)能市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)雖連續(xù)多年成為全球最大鋰電池消費(fèi)市場(chǎng)，但行業(yè) “內(nèi)卷” 嚴(yán)重，原材料價(jià)格下滑引發(fā)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈 “價(jià)格戰(zhàn)”。在此背景下，企業(yè)尋求海外市場(chǎng)以緩解競(jìng)爭(zhēng)壓力、拓展利潤(rùn)空間。

此外，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)是實(shí)現(xiàn)海外拓展的關(guān)鍵支撐。

經(jīng)過多年發(fā)展，國(guó)內(nèi)電池廠在技術(shù)研發(fā)上持續(xù)投入，在電池能量密度、安全性、循環(huán)壽命等關(guān)鍵指標(biāo)上取得突破。例如，寧德時(shí)代的神行電池、比亞迪的磷酸鐵鋰刀片電池等產(chǎn)品在性能上具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此外，國(guó)內(nèi)完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系使得企業(yè)在原材料供應(yīng)、生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)具備成本優(yōu)勢(shì)，能夠以更具性價(jià)比的產(chǎn)品參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

SNE數(shù)據(jù)顯示，繼2017至2024年連續(xù)8年動(dòng)力電池使用量排名全球第一后，2025年1-2月寧德時(shí)代全球市占率達(dá)38%，其中歐洲市場(chǎng)份額高達(dá)43%，同比提升8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先第二名13個(gè)百分點(diǎn)。

就2024年全年來看，SNE Research發(fā)布的2024年動(dòng)力電池裝車排名顯示，當(dāng)年海外市場(chǎng)電動(dòng)汽車電池使用量為361.4GWh，同比增長(zhǎng)13.1%。其中，寧德時(shí)代以27%的市占率在海外市場(chǎng)拿下第一位。當(dāng)年寧德時(shí)代動(dòng)力電池在海外市場(chǎng)的裝車量為97.4GWh，同比增幅為10.9%。

需要提及的是，這是在SNEResearch的榜單上，寧德時(shí)代首次拿下海外市場(chǎng)市占率的第一位。該榜單統(tǒng)計(jì)，在2023年，寧德時(shí)代與LG新能源的動(dòng)力電池裝車量相差在毫厘之間，分別為87.8GWh、87.9GWh。不過在2024年，后者的裝車量同比增幅僅為1%，就此讓出了海外市場(chǎng)市占率首位的席位。

此外，比亞迪海外市場(chǎng)裝機(jī)量同比增速達(dá)到117%，中創(chuàng)新航則達(dá)到294%，兩者分別名列榜單的第六、第十位。

同樣根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2024年全球磷酸鐵鋰裝機(jī)量國(guó)軒高科位居第三，市占率6.18%，國(guó)軒高科全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)73.8%，市占率3.2%，排名第八。

圖源：國(guó)軒高科

交銀國(guó)際證券對(duì)國(guó)軒高科進(jìn)行研究并表示看好該公司海外產(chǎn)能布局及盈利能力的提升，其認(rèn)為，大眾新能源汽車在中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)有望在2026年為國(guó)軒高科帶來收入增量，該公司持續(xù)配合大眾的技術(shù)升級(jí)改造和新車推出計(jì)劃，目前主要配套大眾歐洲業(yè)務(wù)，交銀國(guó)際證券預(yù)計(jì)大眾在中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)有望在2026年為公司帶來收入增量。

根據(jù)交銀國(guó)際證券分析，國(guó)軒高科2024年中國(guó)內(nèi)地以外地區(qū)的收入同比大幅增長(zhǎng)71.2%(中國(guó)內(nèi)地：-3.1%)，海外收入占比提升至31.1%(2023年：20.3%)。海外產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，越南工廠已順利投產(chǎn)，摩洛哥基地(20GWh)和斯洛伐克基地(20GWh)預(yù)計(jì)分別于2026年/2027年投產(chǎn)。

然而，在當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)下，拓展海外市場(chǎng)同樣面臨重重挑戰(zhàn)。

其中，海外市場(chǎng)政策法規(guī)復(fù)雜嚴(yán)苛，給動(dòng)力電池企業(yè)出海帶來諸多阻礙。在土地審批方面，國(guó)外流程繁瑣，土地用途變更不僅需當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn)，還可能涉及議會(huì)聽證，后續(xù)建設(shè)階段在環(huán)保、就業(yè)等方面也面臨當(dāng)?shù)鼐用裰T多訴求。

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)建廠從審批到投產(chǎn)約需一年半，而海外這一周期則大幅延長(zhǎng)。在產(chǎn)品認(rèn)證與標(biāo)準(zhǔn)方面，不同國(guó)家和地區(qū)存在差異，企業(yè)需投入大量時(shí)間和資金滿足各類認(rèn)證要求，增加了進(jìn)入市場(chǎng)的難度與成本。

另外，供應(yīng)鏈配套問題也是一大挑戰(zhàn)。電池制造所需的正極、負(fù)極、電解液等原材料，在海外部分地區(qū)難以找到成熟配套，即便有供應(yīng)，成本也相對(duì)較高，導(dǎo)致供應(yīng)鏈本地化難度大。同時(shí)，產(chǎn)品回收體系在海外尚不完善，而這又是可持續(xù)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，如何構(gòu)建高效回收體系成為企業(yè)面臨的難題。

此外，部分海外市場(chǎng)電動(dòng)化進(jìn)度及實(shí)際需求不及預(yù)期，企業(yè)全球化擴(kuò)產(chǎn)過程常因各類復(fù)雜問題拖延，待產(chǎn)能建立后，可能面臨本地市場(chǎng)需求不足的困境，運(yùn)營(yíng)壓力劇增。比如孚能科技海外土耳其的合資公司SIRO在早期階段曾因各種挑戰(zhàn)陷入困局。但根據(jù)孚能科技財(cái)報(bào)，該公司表示，在海外市場(chǎng)，公司旗下合資公司Siro位于土耳其的6GWh產(chǎn)能已基本爬坡完成，進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)階段。

面對(duì)復(fù)雜的海外市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)積極探索應(yīng)對(duì)策略。在技術(shù)創(chuàng)新上持續(xù)發(fā)力，提升產(chǎn)品性能與質(zhì)量，以滿足不同市場(chǎng)對(duì)電池的多樣化需求；通過與當(dāng)?shù)毓?yīng)商建立合作關(guān)系，逐步推動(dòng)供應(yīng)鏈本地化，降低供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與成本；加強(qiáng)與當(dāng)?shù)剀嚻蟮纳疃群献鳎鶕?jù)其產(chǎn)品規(guī)劃與市場(chǎng)定位，提供定制化電池解決方案，提高產(chǎn)品適配性與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。