近日，長城汽車發布第一季度財報，營收400.19億元，同比下降6.63%；凈利潤17.51億元，同比下滑45.6%。

燃油仍是依賴，新能源無爆款

2025年第一季度，長城汽車累計銷量25.68萬輛，同比下滑6.73%。其中，燃油車占比仍高達75.6%，新能源車型銷量僅6.25萬輛，滲透率不足25%，和行業主流的40%平均水平有所差距，核心品牌表現分化顯著。

首先是哈弗品牌，一季度銷量為14.45萬輛，同比下降8.42%。昔日國民神車H6銷量持續萎縮，盡管二代哈弗梟龍MAX等新車型上市，但13.68萬元起售的策略，似乎還沒有引起消費者的注意，目前為止還未能實現銷量突破。

而看到長城利潤大頭的坦克品牌，一季度銷量為4.19萬輛，同比下滑14.63%。硬派越野在本就受眾不廣的情況下，且自身品牌調性還過于強調硬核，同時還面臨方程豹等品牌的沖擊，難免出現銷量上的下滑。

值得一提的是，在眾多品牌中，歐拉品牌的下滑幅度最為明顯，其一季度銷量僅6867輛，暴跌54.31%。自2023年未推出全新車型，依賴閃電貓旅行版等改款車型難以支撐女性用戶市場。而最近在上海車展上，歐拉品牌推出了全新的閃電貓旅行版，雖該產品在配置上有所提升，但能否有多少人會為了旅行車買單仍是未知數。

利潤下滑，產品換代直營門店是大頭？

面對利潤的下滑，長城汽車其實也有所回應，其將業績下滑歸因于產品換代升級周期與直營體系建設投入增加。

財報顯示，公司銷售費用同比激增34.57%至23億元，高額營銷對銷量增長會不會有影響，至少從目前的情況來看還未見成效，但最直接的是其經營活動現金流凈額已經達到了-89.8億元，同比減少63.46億元。

此外，在產品層面，2025年推出的二代哈弗梟龍MAX、坦克700 Hi4-T等車型，雖搭載新一代Hi4混動系統，但其主要競爭對手早就完成迭代，長城的Hi4還能有多少技術號召力，實在是不得而知。另外值得一提的是，即便是長城的直營渠道，成本方面也并不具備優勢，截至一季度末，存貨同比增加28.18%，反映出終端庫存壓力，直營店擴張雖意圖提升用戶體驗，但短期內推高租金與人力成本，難免稀釋利潤。

：長城汽車如今的狀況，和其新能源轉型的速度有很大關系，燃油車基盤萎縮與新能源增長乏力并存，短期內戰略調整的陣痛與市場銷量流失一并前來。后續長城能否在產品換代周期結束后將銷量重振，或許時間才能告訴我們答案。