日前，汽車后市場龍頭冠盛股份（605088.SH）公布2024年業(yè)績報告，實現(xiàn)總營收40.20億元，同比增長26.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.98億元，同比增長4.83%；扣非凈利潤增速達10%。主要業(yè)績和財務(wù)指標(biāo)均實現(xiàn)大幅提升，其中凈利潤增速看似放緩，實則是公司為長遠發(fā)展主動“換擋蓄力”。

去年公司利潤主要受以下戰(zhàn)略性投入影響：一是實施股權(quán)激勵計劃產(chǎn)生的分期計提費用，該舉措有效穩(wěn)定核心團隊并為長期發(fā)展蓄能；二是采用更為謹(jǐn)慎的信用減值會計政策，導(dǎo)致應(yīng)收款項壞賬準(zhǔn)備計提同比增加；三是前瞻性布局固態(tài)電池新能源領(lǐng)域的前期投入。若剔除上述戰(zhàn)略性支出影響，公司主營業(yè)務(wù)仍保持營收利潤同步增長，經(jīng)營基本面穩(wěn)健，當(dāng)前投入已為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

為保證公司業(yè)績的快速穩(wěn)定增長，過去一年，冠盛股份持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。截至2024年末，公司資產(chǎn)總額達到60.18億元，較上年末增長37.22%；年末歸母凈資產(chǎn)達到24.23億元，較上年末增長23.04%。

后市場主業(yè)穩(wěn)增，全球化迎新進展

冠盛所處行業(yè)為汽車零部件及配件制造行業(yè)，專注汽車后市場。相較零部件前裝市場，售后市場與汽車保有量、車齡更緊密相關(guān)。

近年來，全球汽車保有量穩(wěn)步增長。截至2023年底全球汽車保有量約14億輛，其中中國約3.4億輛、美國約2.8億輛、歐洲約2.5億輛；就中國市場而言，隨著國內(nèi)平均車齡增長，底盤系統(tǒng)零部件密集更換即將迎來爆發(fā)期，國內(nèi)后市場的需求有望快速提升。

作為全球汽車后市場的老牌供應(yīng)商，冠盛主要銷售汽車底盤系統(tǒng)零部件，產(chǎn)品包括傳動軸總成、等速萬向節(jié)、輪轂軸承單元、橡膠減震、轉(zhuǎn)角模塊等多個系列。

深耕行業(yè)近四十年，冠盛已成為國內(nèi)少數(shù)能夠滿足客戶多產(chǎn)品、多型號、小批量采購需求的“一站式”供應(yīng)商之一，各產(chǎn)品線型號基本實現(xiàn)了對全球主流車型的全覆蓋。產(chǎn)品遠銷歐洲、北美洲、南美洲、亞洲、大洋洲和非洲，公司營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋120多個國家和地區(qū)。

據(jù)悉，冠盛早在2000年左右便開始布局出海，較早構(gòu)筑起全球化能力。財報顯示，2024年，公司產(chǎn)品在歐洲地區(qū)的營收為14.68億元，占到總營收的約36%；北美地區(qū)營收為9.08億元，同比增長41.75%；國內(nèi)市場營收6.02億元，同比勁增78.47%；南美、亞非市場營收均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，全球化發(fā)展均衡。

隨著產(chǎn)品的出海，近年來，冠盛不斷加緊渠道下沉和供應(yīng)鏈升級，分別在美國、德國、墨西哥建立子公司，擁有多支本土化團隊；并陸續(xù)在中國寧波、北美洲、拉丁美洲、歐洲設(shè)有多個形態(tài)的倉儲基礎(chǔ)設(shè)施，以快速響應(yīng)市場需求。

報告期內(nèi)，公司進一步推進全球營銷網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略布局，從流程、系統(tǒng)和管理層面提升現(xiàn)有倉儲效率，并以北美倉為試點，進一步將銷售預(yù)測模型應(yīng)用至海外倉層級，實現(xiàn)了降低成本的同時提升訂單滿足率，進而提升訂單交付能力。據(jù)透露，目前公司東南亞供應(yīng)鏈中心已初具規(guī)模，馬來西亞生產(chǎn)基地順利投產(chǎn)運營。

在全球布局、升級綜合服務(wù)能力的同時，冠盛全面提升內(nèi)部質(zhì)量管理和技術(shù)創(chuàng)新能力，通過推進智慧工廠的建設(shè)，進一步落實生產(chǎn)精益化、設(shè)備自動化、思維數(shù)字化的三化戰(zhàn)略，實現(xiàn)降本增效。報告期內(nèi)，投入研發(fā)費用1.34億元，較上年同期增長28.13%。

投資固態(tài)電池，開辟第二增長極

立足汽車后市場主業(yè)，冠盛宣布開辟固態(tài)電池新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)從“中國汽配龍頭”向“全球新能源解決方案商”的轉(zhuǎn)型。

在致股東信中，冠盛股份董事長周家儒分享的一個小故事解釋了冠盛做電池的原因：1999年的拉斯維加斯汽車展覽會上，當(dāng)時我想買件樣品帶回國，推銷員問我要買用三年的，還是用三個月的，我問：“同樣的零部件，使用壽命為何相差如此之遠？”對方毫不客氣地說：“一個是德國制造，一個是中國制造”。

這件事在周家儒心中埋下一粒種子，激勵著冠盛始終保持對科技創(chuàng)新的洞察力，不斷加大研發(fā)，探索行業(yè)前沿技術(shù)。時至今日，那粒種子找準(zhǔn)土壤——投資固態(tài)電池領(lǐng)域，為公司打造第二成長曲線，也為“中國制造”貢獻冠盛力量。

2024年初，冠盛與吉林東馳設(shè)立合資公司，并成立固態(tài)電池研究院。合資公司計劃斥資約10.3億元啟動全新的半固態(tài)電池建設(shè)項目，主要產(chǎn)品為電芯及系統(tǒng)、達產(chǎn)后年產(chǎn)量約210萬支，量產(chǎn)線預(yù)計2026年下半年建成。

目前，冠盛東馳已推出半固態(tài)磷酸鐵鋰電池，并擁有準(zhǔn)固態(tài)三元鋰電池的技術(shù)儲備。除技術(shù)研發(fā)外，產(chǎn)能建設(shè)和海外布局也在穩(wěn)步推進中。周家儒透露，公司在溫州的廠房目前正在建設(shè)中，預(yù)計2025年底可實現(xiàn)部分投產(chǎn)。海外品牌注冊和產(chǎn)品認(rèn)證工作也在同步進行，若工作順利推進，預(yù)計年底可基本完成。

就落地場景而言，公司固態(tài)電池產(chǎn)品將用于戶用儲能、工商業(yè)儲能和風(fēng)能太陽能等大型儲能領(lǐng)域，而基于其技術(shù)儲備，未來落地或?qū)⒉恢褂趦δ埽妱映擞密嚒㈦妱语w行器、機器人等新興領(lǐng)域也可與之適配。消息面上，冠盛東馳近期與中車西安車輛有限公司、中車大連電力牽引研發(fā)中心有限公司就新能源項目領(lǐng)域簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議；此外，冠盛東馳團隊據(jù)稱已與機器人領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)進行了初步業(yè)務(wù)洽談對接。

值得注意的是，冠盛的固態(tài)電池業(yè)務(wù)并非簡單的跨界，而是基于其全球供應(yīng)鏈能力和高端制造經(jīng)驗的延伸。

據(jù)了解，冠盛綁定的合資伙伴在固態(tài)電池技術(shù)資源上積累豐富，雙方研發(fā)的半固態(tài)磷酸鐵鋰電池具有低成本、高安全、長循環(huán)的特點，領(lǐng)先于行業(yè)水平。且目前行業(yè)內(nèi)能穩(wěn)定交付性能有保障的半固態(tài)電池的公司并不多，冠盛東馳的固態(tài)電池電芯產(chǎn)品的產(chǎn)能落地將處于行業(yè)前沿。

此外，依托多年打造的全球智慧供應(yīng)鏈體系，特別是在全球倉網(wǎng)及本土化的服務(wù)團隊管理方面的優(yōu)勢，冠盛可迅速開拓海內(nèi)外儲能電池市場，并吸納現(xiàn)有汽車后市場客戶，完成交叉銷售，有望在儲能市場復(fù)制其在汽車后市場的成功路徑。

市場預(yù)計，2027年將是固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)從市場發(fā)展初期邁向快速上升期的轉(zhuǎn)折點，固態(tài)電池將進入快速增長期，2030年有望實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)、出貨量將超過65GWh，市場空間將增至200億元。

華安證券研報認(rèn)為，成長邏輯上，冠盛既有穩(wěn)健增長的汽車后市場業(yè)務(wù)，也有想象空間充足的固態(tài)電池業(yè)務(wù)，基本面上“可攻可守”。作為著眼全球市場均衡發(fā)展的汽車后市場服務(wù)商，隨著多產(chǎn)品線加載、新客戶獲取、渠道下沉戰(zhàn)略推進，業(yè)績的確定性與持續(xù)性將同步提升；新業(yè)務(wù)層面，看好公司在固態(tài)電池領(lǐng)域具備的技術(shù)、產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢，固態(tài)電池進入量產(chǎn)階段后有望為業(yè)績貢獻明顯增量。