3月26日訊（編輯 馮軼）自春節(jié)以來，由DeepSeek帶動的AI敘事引發(fā)了內(nèi)外資對港股的新一輪搶籌。

從資金面上看，港股通南向資金仍是本輪行情的最大驅動力，相比之下外資更多只是“錦上添花”。內(nèi)外資這一差異化的表現(xiàn)也或在后續(xù)行情中持續(xù)影響市場。

南向資金首季掃貨逾4200億 累計流入再創(chuàng)歷史新高

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，南向資金今年一季度已累計凈流入約4233.54億港元。這一數(shù)字不僅已經(jīng)超過2024年凈流入8078億港元的一半，更是高于2022及2023年全年的流入規(guī)模。

此外，最新數(shù)據(jù)顯示，南向資金累計流入港股的資金量也已達到創(chuàng)紀錄的41211.46億港元，突破4萬億大關。

在這一背景之下，“跨過香江去，奪取定價權”也不再是簡單的口號，而是正在逐漸成為港股市場博弈的新格局。

近日，海通證券策略首席分析師吳信坤發(fā)布研報稱，整體上看，外資在港股存量持股結構中仍占據(jù)主導地位，但隨著南向資金的大舉流入，南向在港股的邊際定價權正逐步提升。

內(nèi)資大舉搶籌帶來“動量效應” 外資流出趨緩投機性更強

復盤港股年初以來的上漲，自春節(jié)期間DeepSeek火爆出圈，震動海外市場后。高盛及德意志銀行兩家投行發(fā)布研報，指出中國市場在中期擁有強大潛能。成為本輪行情的標志性起點，隨后內(nèi)外資也開始搶籌港股。

據(jù)中國銀河證券3月22日發(fā)布的《港股市場2025年以來行情拆解》策略報告顯示，年內(nèi)港股通資金持續(xù)凈流入，而國際中介機構資金凈流出情況持續(xù)改善。

分行業(yè)來看，截至3月17日，今年港股通資金累計凈流入非必需性消費1151億港元，凈流入資訊科技業(yè)972億港元，凈流入金融業(yè)749億港元，表現(xiàn)出全面做多意愿的同時，持續(xù)性也較強。

相對而言，年內(nèi)國際中介機構資金實際凈流入港股最多的是醫(yī)療保健業(yè)，其余行業(yè)均為凈流出。其中，1月份凈流入醫(yī)療保健業(yè)約43億港元；2月份凈流入資訊科技業(yè)約344億港元；3月份凈流入非必需性消費約119億港元。

值得一提的是，外資在1月曾一度凈流出港股資訊科技行業(yè)高達755.27億港元，同期南向資金則逆勢抄底602.43億港元。這也意味著外資或大概率踏空了2月初港股科技板塊最為火爆的初段行情。

而隨后外資回補買入，配合南向資金進一步加倉，內(nèi)外資2月合計凈買入資訊科技行業(yè)約504.83億港元，則直接帶動了此后科技港股近一個月的持續(xù)漲勢。

需要指出的是，從總量上看，年內(nèi)港股通資金大幅凈流入至港股市場，但國際中介、中資中介、香港本地中介資金整體依舊處于凈流出。因此，南向資金也或仍是決定港股行情短期走勢的關鍵。

據(jù)天風證券3月23日發(fā)布的報告，截至3月19日，通過港股通流入港股的資金達3967億港元，而國際中介、中資中介、香港本地中介的資金則為凈流出，分別為-2136、-274、-318億港元。

此外，報告還顯示，盡管南向資金在港股的成交份額和累計持倉量近年來明顯上升，目前在11%左右。但國際中介持股占比仍然超過40%。

綜合來看，南向資金的持續(xù)加碼以及國際資金的流出趨緩和短線邊際回流共同推動了年初以來港股的上漲行情。 其中，南向資金更多扮演增量推動的角色，外資方面則更多以存量資金的輪動為主。

天風證券也指出，存量上外資持股規(guī)模前三的行業(yè)分別為可選消費、信息技術、金融板塊。增量方面，年初至今外資僅對醫(yī)療保健行業(yè)有所增持。

展望后市，進入到3月后科技股已并非內(nèi)外資的首選方向。截至3月17日，南向資金及國際中介機構資金當月凈流入最多的行業(yè)均為非必需性消費，分別凈流入444.65億港元及118.77億港元，這一變化也值得投資者跟蹤關注。