作者 | 源媒匯 童畫

2024年底，招商銀行的資產規模首次突破12萬億元大關。但在這份榮耀背后，招商銀行卻面臨著連續兩年營業收入下降的冰冷現實。

2025年3月25日晚，招商銀行披露2024年年報。報告期內，公司實現營收3374.88億元，同比下降0.48%，連續第二年出現營收下降的情況；歸母凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%，雖然保持持續增長態勢，但是增速較2023年下降。

華泰證券在研報中指出，近期險資增持招商銀行H股，彰顯公司紅利屬性吸引力，“鑒于公司零售戰略具備護城河效應，我們認為公司經營有望改善”。

值得注意的是，招商銀行2024年撥備覆蓋率為411.98%，較2023年末下降25.72個百分點，且已連續下降3年。

作為中國零售銀行的標桿，招商銀行正面臨轉型期的嚴峻拷問：當傳統業務增長的引擎失速，“零售之王”能否守住“金字招牌”？

營業收入連續兩年下降

天眼查顯示，招商銀行1987年3月成立于深圳。招商銀行不僅是中國大陸境內第一家完全由企業法人持股的股份制商業銀行，也是國家從體制外推動銀行業改革的第一家試點銀行。

2002年4月，招商銀行在上交所掛牌上市；四年后即2006年9月，在港交所掛牌上市。

A股上市第一年，招商銀行的營收僅為80億元。但是，招商銀行在經歷了幾次戰略轉型后，不斷開創銀行零售業務的先河，被業內譽為“零售之王”，營收不斷攀升。

Wind數據顯示，2002-2022年，招商銀行的營收從80億元增至3447.83億元，年復合增長率（CAGR）約為20.70%。

圖片Wind

但是，招商銀行的營收在2023年首次出現下降，當年實現營收3391.23億元，同比下降1.64%；2024年，這一數據降至3374.88億元，同比下降0.48%。

昔日的“零售之王”，為何在行業復蘇的預期中失速？對于連續兩年出現營收下降的情況，3月25日源媒匯致函招商銀行，截至發稿未獲回應。

中信建投證券認為，雖然招商銀行營收同比下降，但是較其2024年前三季度2.9%的降幅有明顯收窄，預計全年營收降幅仍能明顯優于股份行同業，超出市場預期。

從營收構成來看，2024年招商銀行的凈利息收入為2112.77億元，同比下降1.58%，繼2023年之后再次出現下降；非利息凈收入為1262.11億元，同比增長1.41%，增長主要來自債券投資收益增加，以及債券投資和非貨幣基金投資公允價值增加。

不良貸款余額增加逾40億

2024年，招商銀行全年的資產規模實現雙位數高增。

截至2024年12月末，招商銀行的總資產達到12.15萬億元，同比增長10.19%。其中，“貸款和墊款總額”約為6.89萬億元，同比增長5.83%；總負債約為10.92萬億元，同比增長9.81%。其中，“客戶存款總額”約為9.10萬億元，同比增長11.54%，超過了貸款增速。

目前來看，招商銀行2024年第四季度的貸款投放和資產規模投放都有所提速。

這是招商銀行的資產總額首次突破12萬億大關。值得一提的是，自2019年以來，招商銀行的資產規模幾乎是一年突破一個“萬億元大關”。

Wind數據顯示，2018-2024年，招商銀行的資產總額分別約為6.75萬億元、7.41萬億元、8.36萬億元、9.25萬億元、10.14萬億元、11.03萬億元和12.15萬億元。

圖片Wind

從資產質量來看，招商銀行2024年的不良貸款率為0.95%——這一數字與2023年持平，自2021年以來一直保持低于1%，成為該行“資產質量標桿”的核心論據。

然而，多個先行指標顯示，招商銀行貸款“平靜水面下暗潮涌動”。

例如，截至2024年12月31日，招商銀行的不良貸款余額約為656.10億元，較2023年末的615.79億元增加了40.31億元，同比增長6.55%。

同期，招商銀行的正常類貸款為6.73萬億元，占貸款總額比例為97.76%，較2023年的97.95%略有下降；關注類貸款為890.80億元，較2023年末的713.28億元增加了177.52億元，同比增長24.89%，占貸款總額比例也從2023年的1.10%增至1.29%。

關注類貸款是不良率的先行指標，招商銀行這一指標的金額與占比同時提升，并非好信號。

但是，招商銀行董事長繆建民在2024年年報中認為，該行“強化全面風險管控，積極化解重點領域風險，守牢不發生系統性風險底線，不良貸款率、撥備覆蓋率繼續保持在上市銀行較優水平”。

撥備覆蓋率連降三年

眾所周知，銀行業的撥備覆蓋率被稱為行業的“利潤調節器”，可以通過降低撥備來提高利潤。

招商銀行2024年末的撥備覆蓋率為411.98%，較2023年末下降25.72個百分點，較2024年三季度末環比減少20.17個百分點。

國海證券認為，招商銀行撥備覆蓋率環比減少，或貢獻部分利潤。

申銀萬國證券認為，高撥備成為利潤增長的“可靠后備軍”。2024年招商銀行歸母凈利潤同比增長、超預期轉正，除營收降幅收窄支撐外，預計撥備繼續反哺正貢獻利潤增長。

中信建投證券也認為，在資產質量保持平穩的情況下，招商銀行在2024年四季度釋放了部分撥備回補利潤。

但是，2021年至2024年，招商銀行的撥備覆蓋率分別為483.87%、450.79%、437.70%、411.98%，已經連續三年出現下降的情況，2024年較2021年縮水逾70個百分點。

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不知道，未來，“利潤調節器”還能為招商銀行貢獻多少利潤。

另外，招商銀行2024年的貸款撥備率3.92%，較2023年末下降0.22個百分點。

一般來說，撥備覆蓋率、貸款撥備率同時下降，對銀行意味著風險抵御能力減弱，可能會影響銀行的財務穩健性和貸款回收能力。

華泰證券認為，雖然招商銀行“撥備覆蓋率下行，但仍維持行業較高水平”。也有觀點認為，從絕對值來看，招商銀行的撥備覆蓋率仍遠高于監管要求的120%-150%。但是，如果該行的撥備覆蓋率未來繼續跌破400%，市場對其資產質量的信任可能會動搖。

營收兩連降、撥備三連降、關注類貸款增長——2024年年報折射出招商銀行轉型期的深層陣痛。當“零售之王”的光環逐漸黯淡，市場不免會追問：凈息差收窄趨勢下，能否找到第二增長曲線？關注類貸款增加，如何降低風險？撥備覆蓋率連降，是未雨綢繆還是風險累積的前兆？

不可否認，目前招商銀行仍是國內最優秀的銀行之一，但其2024年年報中的微妙變化，或許正預示著中國銀行業從“規模擴張”到“存量博弈”的時代轉折。

當潮水退去，真正的風險抵御能力才能經受時間的檢驗。