3月13日訊（記者 林堅）券商債券投資顧問業(yè)務將迎新規(guī)范性文件。記者了解到，中證協(xié)研究制定了《證券公司債券投資顧問業(yè)務管理規(guī)則》，已于近日在業(yè)內(nèi)征求行業(yè)意見。管理規(guī)則依托行業(yè)總結近年來債券投資交易業(yè)務管理工作經(jīng)驗形成，核心在于明確了券商債券投資顧問業(yè)務的展業(yè)原則，強化了債券投資顧問業(yè)務的精細化管理和風險合規(guī)管理。

近年來，券商債券投資顧問業(yè)務快速發(fā)展，為推動券商財富管理轉型，提升資本市場服務普惠金融和養(yǎng)老金融效能發(fā)揮了積極作用。記者曾在2024年8月就《券商債券投顧業(yè)務被指泛濫生長，實操、規(guī)模、監(jiān)管、風控等全面求證》中有過報道。據(jù)不完全統(tǒng)計，常態(tài)化開展債券投資顧問業(yè)務的券商約20家。

券商開展債券投資顧問業(yè)務是基于券商的投資咨詢牌照。從業(yè)務本源看，債券投資顧問與股票投資顧問、基金投資顧問類似，是證券投資顧問的品種之一。在實踐中，債券投資顧問的需求主要來源于銀行理財、信托等資管類機構，其次是中小商業(yè)銀行管理自營資金的金融市場部門。值得一提的是，就在近期，交易商協(xié)會發(fā)現(xiàn)，部分市場機構在債券交易中聘用投資顧問，但由于聘用雙方對投資顧問服務性質(zhì)認識不充分，內(nèi)控和風險管理不到位，導致較大利益沖突和道德風險，甚至有未入市主體以投資顧問名義參與債券交易，違法違規(guī)隱患突出。

交易商協(xié)會要求，投資顧問機構不得損害客戶利益，不得引導或安排客戶從事內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發(fā)行等違法違規(guī)活動。

交易商協(xié)會發(fā)文。

聚焦此次《管理規(guī)則》，就突出自律規(guī)則的前瞻性、預防性和可操作性，以專業(yè)能力建設為導向，加強對行業(yè)專業(yè)化、特色化發(fā)展的引導支持，激發(fā)行業(yè)發(fā)展活力。《管理規(guī)則》共6章45條，分別對債券投資顧問業(yè)務的展業(yè)原則、業(yè)務管理、風險合規(guī)管理、人員管理等作出具體規(guī)定，核心內(nèi)容有四個方面：

一是明確債券投資顧問業(yè)務的展業(yè)原則。《管理規(guī)則》明確券商開展債券投資顧問業(yè)務的能力勝任條件，要求健全內(nèi)控制度、配備專職人員、建立信息技術系統(tǒng)，確保組織架構設置、業(yè)務發(fā)展與合規(guī)風控水平、專業(yè)能力相匹配。券商及其業(yè)務人員從事債券投資顧問業(yè)務，應當遵循誠實信用、忠實客戶利益原則，禁止控制操作客戶賬戶或代客操作，旨在要求券商堅持以客戶為中心，切實履行信義義務，始終踐行金融報國、金融為民的發(fā)展理念。

二是加強債券投資顧問業(yè)務的精細化管理。《管理規(guī)則》明確債券投資顧問人員在宣傳推介、協(xié)議簽署、債券交易詢價、提供投資建議及開展客戶回訪、受理投訴等業(yè)務環(huán)節(jié)應當遵循的行業(yè)標準和規(guī)范，督促券商優(yōu)化供給、提高價值創(chuàng)造能力，促進債券投資顧問業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展。此外，《管理規(guī)則》重點強化債券投資顧問關聯(lián)交易及利益沖突管理要求，明確關聯(lián)交易及利益沖突界定標準，督促券商樹牢防范金融風險的核心目標。

三是強化債券投資顧問業(yè)務的風險合規(guī)管理。《管理規(guī)則》要求券商將債券投資顧問業(yè)務納入券商全面風險管理體系，并與債券交易、銷售、資產(chǎn)管理等業(yè)務設置“防火墻”機制。此外，《管理規(guī)則》特別加強了債券投資顧問業(yè)務的集中度管理、偏離度管理、交易監(jiān)測和內(nèi)部檢查要求，壓實券商主體責任，提升債券投資顧問業(yè)務服務質(zhì)效。

四是提升債券投資顧問人員的管理水平。《管理規(guī)則》明確參與債券交易詢價的人員需要取得債券交易市場要求的相關資質(zhì)，并按照監(jiān)管規(guī)則進行人員公示，加強人員考核管理，增強透明度和市場監(jiān)督，保障客戶知情權、提升客戶滿意度。《管理規(guī)則》列舉了宣傳推介和提供投資顧問服務過程中的禁止性行為，以維持市場秩序，保護客戶的合法權益。

值得關注的是，券商及相關從業(yè)人員違反本規(guī)則和協(xié)會相關自律規(guī)則的，中證協(xié)根據(jù)《中國證券業(yè)協(xié)會自律措施實施辦法》視情節(jié)輕重，采取自律管理措施或紀律處分。業(yè)務涉嫌違反監(jiān)管規(guī)則或存在重大風險隱患的，中證協(xié)將按規(guī)定移交證監(jiān)會等有關機構處理。

不得采用收入分成或包干的薪酬激勵機制

《管理規(guī)則》要求，券商應當設立專門的業(yè)務部門或二級部門開展債券投資顧問業(yè)務，且不得授權其開展自有資金投資管理業(yè)務。二級部門開展債券投資顧問業(yè)務的，人員薪酬激勵應當納入部門統(tǒng)一管理，不得采用收入分成或包干的激勵機制代替部門管理。

券商應當建立科學合理的薪酬績效考核制度，重點考核債券投資顧問業(yè)務人員的合規(guī)展業(yè)和客戶滿意度等，將因債券投資顧問業(yè)務人員未勤勉、審慎出具投資建議給客戶造成重大風險和客戶投訴的情形納入債券投資顧問業(yè)務人員的考核管理，不得將客戶超額收益直接作為債券投資顧問業(yè)務人員的業(yè)績考核指標。

此外，券商推廣債券投資顧問業(yè)務，不得存在以下行為：

(一)對服務能力和過往業(yè)績進行虛假、不實、誤導性的營銷宣傳，或刻意遺漏投資顧問業(yè)務風險；

(二)以任何方式承諾或者保證本金安全，或承諾、暗示投資收益具有保障；

(三)向不特定對象宣傳推介擔任投資顧問的金融產(chǎn)品；

(四)直接向服務對象的客戶推介其擔任投資顧問的金融產(chǎn)品；

(五)其他違法違規(guī)或違反職業(yè)道德規(guī)范的行為。

券商及相關從業(yè)人員在提供債券投資顧問服務過程中，不得從事以下行為：

(一)接受客戶資金或資產(chǎn)委托，直接操作客戶賬戶，或代客戶作出投資決策；

(二)以個人名義或者冒用他人名義私自接受客戶委托，提供債券投資顧問服務并收取費用；

(三)利用信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、持券優(yōu)勢，單獨或者通過合謀，影響交易價格或交易量；

(四)以獲取傭金或者其他利益為目的，建議客戶資產(chǎn)進行不必要的證券交易；

(五)不得為投資顧問客戶提供流動性支持；

(六)為協(xié)助客戶或第三方規(guī)避監(jiān)管，按照投資顧問客戶或者其他第三方的指令出具投資建議；

(七)不公平對待客戶，為特定客戶利益損害其他客戶利益；

(八)收受任何可能對其獨立客觀執(zhí)業(yè)構成影響的財物或者其他好處；

(九)其他輸送或者謀取不正當利益的行為。

將業(yè)務納入全面風險管理體系

《管理規(guī)則》要求，券商應當將債券投資顧問業(yè)務納入全面風險管理體系，建立與業(yè)務規(guī)模相匹配的風險管理機制，審慎經(jīng)營，有效防范和控制風險，確保業(yè)務范圍和規(guī)模與其資本實力、人力資源狀況、管理能力和風險控制水平相適應。

《管理規(guī)則》顯示，券商同時開展債券自營交易、承銷、資產(chǎn)管理等與債券投資顧問業(yè)務可能存在利益沖突的業(yè)務類型(合稱“存在利益沖突的業(yè)務”),相關業(yè)務應當分開辦理，在辦公場所、人員、賬戶、資金、信息等方面嚴格分離，負責債券投資顧問業(yè)務的主要業(yè)務人員和直接管理人員不得同時負責存在利益沖突的業(yè)務。

此外，券商開展債券自營交易、資產(chǎn)管理和債券投資顧問業(yè)務涉及投資決策的討論會議應當獨立開展，避免信息不當流動。

對集中度、偏離度進行管理，提出25%的限額

券商不得出具投資建議，導致單一投資顧問賬戶投資于同一債券的金額(按買入成本計算)超過該投資顧問賬戶規(guī)模的25%,國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券、境內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行同業(yè)存單除外。如因債券回售、系統(tǒng)重要性銀行名單調(diào)整等原因導致集中度管理要求被動超限的，券商不得繼續(xù)出具買入超限標的的投資建議，并應當建議客戶合理有序壓降超限標的持倉規(guī)模。

有業(yè)內(nèi)人士此前向記者強調(diào)，券商投顧團隊在“賬內(nèi)投顧”提供投資建議的過程中，只有建議權，沒有決策權，銀行有權根據(jù)實際情況決定是否采納投資顧問的建議。

券商為客戶提供債券投資建議涉及的交易要素中包括交易價格的，應當關注交易價格與市場公允指標的偏離度，建議價格明顯偏離市場水平的情況，債券投資顧問業(yè)務人員應當在執(zhí)行券商內(nèi)部審批流程時提供合理性證明材料。

（記者 林堅）