圖片Volocopter官網

3月10日晚，萬豐奧威（002085.SZ）公告稱，其德國子公司heptus591.GmbH將收購Volocopter GmbH名下相關有形資產、知識產權及承接特定合同權利義務，已于北京時間3月6日簽署了《資產收購協議》。

Volocopter GmbH為德國電動垂直起降（eVTOL）飛行器明星公司，專注于eVTOL開發，主要業務為開發、測試、制造、維護和銷售電動多旋翼飛機，以及空中出租車運營解決方案。

據其官網介紹，Volocopter是首家將電動空中出租車引入歐洲的公司，早于2011年已推出Volocopter原型機，目前相關機型已進入型號合格證（TC）取證階段，在德國布魯赫薩爾、慕尼黑，以及新加坡擁有超過500名員工。

不過，在2024年12月30日，Volocopter宣布已向法院提交了啟動破產程序的申請，在相關新聞稿中Volocopter稱過去多輪成功融資推動了公司發展，但盡管大力籌集資金，仍無法找到在破產程序之外維持正常運營的可行解決方案。

據媒體報道，從Volocopter面臨的德國法律程序來看，該公司破產前計劃本于2月28日到期，但法院指定的管理人將再給該公司3個月的時間來籌措資金，換言之若在5月底前，Volocopter還不能達成交易，公司很可能走向破產。

值得注意的是，另一家德國eVTOL廠商Lilium的子公司Lilium GmbH和Lilium eAircraft GmbH也于2024年10月底申請啟動破產程序，但在當年圣誕節前有投資者財團宣布注資2億歐元，并成立Lilium Aerospace整合重組上述兩家子公司，然而該財團中的主要投資者斯洛伐克電池企業家馬里安·博切克（Marian Bo?ek）的資金卻一直沒有到賬。結果，Lilium Aerospace于今年2月再次申請破產，此后收購計劃被撤銷。

萬豐奧威要拯救“低空鼻祖”？

眼下，“低空鼻祖”Volocopter似乎正迎來來自中國的“白衣騎士”。

萬豐奧威在公告中稱，Volocopter相關有形資產和知識產權賬面價值共計約4200萬歐元，本次交易采取獨家協商定價方式確定交易金額，交易價格1000萬歐元（約為7900萬元人民幣），較賬面價值約打了2.4折。

3月11日，以個人投資者名義致電萬豐奧威問及資金到賬時間時，該工作人員表示，“目前僅簽訂了相關協議，（資金到賬時間）具體要看經營團隊和標的公司的談判情況，尚有不確定性，公告中也已提示了相關風險，包括交割條件、協議生效條件等。”

從公告來看，本次協議約定的交割條件有三點，分別是抵質押權人放棄抵質押權、賣方依法向知識產權的特定被許可人發出不履行的通知、賣方實施買方編制的用工方案。

北京天馳君泰律師事務所合伙人、律師于振強就以上條件向分析表示，“從法律角度來看，抵質押權自然解除的前提是，債務已經得到清償。債務清償的方式可以是債務人自己償還，也可以由第三人來代為清償，亦或抵質押權人已與買方就債務的清償達成協議。由于在破產程序當中，沒有擔保的債權，清償比例通常很低，抵質押權人不會無緣無故放棄抵質押權；但是，目前披露公告中并未提到這一點。”

另外，公告中還表示“本次交易涉及勞動關系的承接和解除”，這在于振強看來，意味著交易將伴隨著Volocopter部分員工被解雇，部分員工將得到留用。

但讓于振強感到困惑的是第二項條件：賣方依法向知識產權的特定被許可人發出不履行的通知。

“舉個例子，標的公司是a，現在擬收購方是c。但還有一個公司b在這起收購之前就已經與a達成知識產權許可協議，許可b使用a的知識產權，眼下這個條件的意思是，c要求a向b發出一個通知，通知b原有的許可協議不再履行。”于振強舉例解釋道。

業內通常的解決方案，是由a直接向b發出通知，表示所有的權利已轉讓給了c，知識產權許可方直接由a變成c，由收購導致的知識產權轉讓不影響b所擁有的實施知識產權的權利。

實踐中，b作為被許可人，為了實施a的這個知識產權已經投資了廠房、機器設備等，若突然被告知不再被許可使用該知識產權，那b就有權向a主張違約責任，要求賠損相關損失。

“目前在披露的公告里，僅提到要求a向b發出不履行通知，并沒有提到后續如何保障b的權利，這是令人不解的地方。”于振強表示。

商業化前景存疑

據Volocopter官網介紹，早于2011年公司已推出Volocopter原型機，為首家將電動空中出租車引入歐洲的公司。而過去十多年中，Volocopter也吸引過多家著名投資機構的投資，如梅賽德斯奔馳集團、吉利、英特爾投資和貝萊德等。

公司主要機型共3款，其中最廣為人知的是VoloCity，為兩人座有人駕駛多旋翼eVTOL，已進入型號合格證（TC）取證階段。

不過，該款eVTOL的商業化前景則受到質疑。

一位國內eVTOL廠商高管對表示，“Volocopter從2011年開始研發eVTOL，當時的技術條件并未完全成熟，只有多旋翼比較容易研發。即使到今天的電池能量密度，多旋翼eVTOL的續航里程可能只有十幾公里，不能解決空中出行的問題。同時從經濟性的角度，兩座級有人駕駛的eVTOL，一位是飛行員，一位是乘客，商業價值較低。”

另一家國內eVTOL廠商創始人則對表示，Volocopter破產更多源于其技術路線和運營管理，他認為即使VoloCity成功取得TC，如何實現商業成功才是它更大的困境。

上述eVTOL廠商創始人進一步解釋，“Volocopter此前用直升機的思路做多旋翼eVTOL，從可行性上就是存疑的，而且尺寸達到了和Joby等飛機一樣大的空間尺寸，算上駕駛員只能載一個人，兩座飛機除了教練機，幾乎沒有其他用途。”

他補充，國內的億航智能的EH216-S雖然也是多旋翼且載客兩人，但是采用無人駕駛路線不需飛行員，運營成本相對較低，“短期內的旅游觀光場景中，億航的產品還是比VoloCity可行性大。”

值得注意的是，Volocopter還推出了VoloCity機型在城市空中出租車服務的延伸——VoloRegion機型，但距離商業化還很遙遠。其構型為2個水平動力+6個垂直動力的復合翼構型，最多可容納4名乘客，可以以250公里/小時的最大空速和180公里/小時的巡航速度將乘客運送到100公里以外。

萬豐奧威此前主營業務一直為汽車零部件制造，自2020年4月收購萬豐飛機工業有限公司，公司主營業務增加通用飛機制造業務，不過自那以后飛機業務占到公司營收的比重一直在兩成以下。

2020年~2023年，萬豐奧威營業收入分別為106.99億、124.36億、163.82億、162.07億元，歸母凈利潤分別為5.66億、3.33億、8.09億、7.27億元。2024年前三季度，其營業收入和歸母凈利潤分別錄得113.70億、5.64億元。

從股價走勢來看，2020年當年至2024年之前萬豐奧威股價并無太大起色，直到2024年，萬豐奧威股價全年漲幅超280%。

2024年也被業內稱為低空經濟元年，留意到，在這一年里，萬豐奧威也迎來大量投資機構頻繁拜訪，全年披露了超過20次投資者調研紀要，來訪機構數目也大幅增多。

值得注意的是，萬豐奧威此前進入的通航領域的飛機制造業務為已成熟的業務，但本次新收購的eVTOL制造依然屬于初生行業，管理難度、對商業化的判斷能力也將考驗萬豐奧威管理層的管控能力。

3月11日，就管理問題，上述萬豐奧威董事會辦公室工作人員表示，若交易達成，肯定會對子公司有所管理，但管理形式暫不確定。

公告顯示，該收購協議生效及交割失敗的風險、交易標的經營的風險、訴訟的風險、商業化進程不及預期的風險、產業發展不及預期的風險、境外投資法律和政策的風險。