文｜記者 何秀蘭

在低利率環境與優質資產稀缺的雙重壓力下，險資正加速布局權益資產。

2月24日，平安人壽發布舉牌信息公告，平安資管受托平安人壽資金，投資農業銀行H股股票，于 2月17日達到農業銀行H股股本的5%，觸發平安人壽舉牌。

這已是“平安系”自2024年12月以來第四次舉牌港股銀行股。此前，“平安系”已先后在港股市場對工商銀行、郵儲銀行、招商銀行進行舉牌，并對建設銀行實施增持。

平安人壽相關人士向表示，公司大手筆增持銀行股，相關投資屬于財務性投資，是險資權益投資組合的常規操作。

據統計，2024年險資舉牌次數達20次，創近4年新高。2025年開年，險資舉牌依舊活躍，截至2月25日，已錄得6次舉牌記錄，除“平安系”重點布局銀行股外，還有新華保險受讓杭州銀行股份、長城人壽舉牌中國水務、陽光保險加碼中國儒意，險資配置的多元化趨勢明顯。

值得注意的是，險資舉牌方向正從傳統金融板塊向新經濟領域延伸。長城人壽向表示，公司充分發揮保險資金長期耐心資本的優勢，持續投資國家重大戰略項目，助力打造新質生產力。

圖源：圖蟲創意

“平安系”頻繁舉牌銀行股，H股成主戰場

2025年開年以來，銀行股在A股市場和港股市場表現分化。

A股銀行股年內多呈跌勢。Wind數據顯示，截至2月25日，A股42只銀行股中只有5只股價上漲，國有大行除工商銀行股價微漲1.23%外，郵儲銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行以及交通銀行年內股價均呈跌勢。

具體來看，工、農、中、建四家國有大行股價在2月18日盤中集體創出歷史新高后，在隨后幾個交易日進入震蕩回調通道。

不同于A股，六大國有行股價在港股市場表現較為亮眼。wind數據顯示，中國銀行H股以13.4%的年內漲幅領跑，工商銀行、郵儲銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行的H股年內漲幅分別為9.2%、7.21%、6.41%、5.63%、5.24%。市場分析認為，H股估值洼地效應疊加險資持續流入，共同推升了這一輪行情。

近期，保險資金在港股銀行股的“掃貨”動作引發市場關注。據平安人壽2月24日公告，平安資管受托平安人壽資金，投資于農業銀行H股股票，于2025年2月17日達到農業銀行H股股本的5%，觸發舉牌。此后“平安系”繼續加碼，截至2月25日對農業銀行H股持股比例上升至20.24%。

這已是“平安系”自2024年12月以來第四次舉牌銀行股H股，期間還完成對工商銀行、郵儲銀行、招商銀行H股的舉牌，此外還增持了建設銀行H股。

今年以來，除平安人壽外，新華保險等險企也布局銀行股。1月27日，新華保險發布舉牌信息公告，新華保險擬以協議轉讓方式受讓澳洲聯邦銀行持有的杭州銀行3.296億股股份。權益變動完成后，新華保險持有杭州銀行的股份數量將占杭州銀行普通股總股本的 5.87%，觸發舉牌。

業內人士向指出，當前10年期國債收益率維持在2%左右，而銀行板塊平均股息率超過6%，利差優勢顯著。此外，商業銀行參與地方政府化債、住房租賃基金等政策工具，進一步夯實資產質量。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向表示，近期險資頻頻入市是因為新金融工具準則的實施，促使險企通過舉牌來實現權益法核算，優化資產配置。另外，險資面臨潛在的“利差損”壓力，有進一步增厚投資收益的現實需求。在這樣的背景下，高股息的銀行股成為險資重點配置方向。

田利輝稱，一方面，銀行股通常具備高股息、穩定的盈利模式和完善的治理結構，符合險資的長期穩健投資需求；另一方面，在新金融工具準則下，配置的高股息銀行股能夠以FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）計入報表，減少當期損益的波動性。

險資舉牌熱情不減，權益配置規模有望擴容

在低利率環境與資產荒壓力交織下，保險資金正加速布局權益資產。

據統計，2024年險資舉牌次數達20次，創近4年以來新高。2025年開年延續活躍態勢，截至2月25已錄得6次舉牌記錄。

今年以來，除“平安系”舉牌3家銀行的H股以及新華保險受讓杭州銀行股份以外，險資投資半徑正從傳統金融板塊向新經濟領域拓展，如陽光人壽通過認購新股增持中國儒意普通股至7.15%，長城人壽年內增持中國水務至5.02%，均觸發舉牌，后者去年已先后布局江南水務、城發環境、贛粵高速等基建民生領域標的。

“公司致力于對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資布局，助力上市公司長期健康發展，發揮保險資金耐心資本的作用。”長城人壽向表示。

某券商非銀金融分析師向指出，當前險資權益投資呈現“啞鈴型”配置特征，一方面通過增持高分紅藍籌夯實收益安全墊，另一方面借道戰略投資布局成長賽道。這種策略既應對了短期潛在利差損壓力，又為長期收益增長埋下伏筆。隨著險資運用余額突破33萬億元，其資本市場“壓艙石”作用正持續強化。

國家金融監管總局數據顯示，截至2024年末，保險公司資金運用余額為33.26萬億元，同比增長15.08%。其中股票配置增速顯著，人身險公司的股票配置余額為2.27萬億元，同比增長28.29%；財產險公司股票配置余額為1601億元，同比增長28.22%。

此外，從政策層面來看，近期中央金融辦等六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》為險資入市提供了支持。方案主要舉措包括提升商業保險資金A股投資比例與穩定性，明確引導大型國有保險公司自2025年起， 每年新增保費的30%可用于投資A股，國內險資權益配置規模有望擴容。

國泰君安近期研報指出，保險資金作為重要的中長期資金來源，預計在監管的明確指引以及新形勢下將為資本市場帶來增量，未來三年將分別產生約四千億增量入市資金。