文｜記者 何秀蘭

在市場(chǎng)利率持續(xù)走低的背景下，香港憑借美元存款利率“高水位”與多元保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，成為內(nèi)地資金南下尋錨的“雙棲港口”。

據(jù)梳理，當(dāng)前內(nèi)地多家銀行的1年期美元定存利率普遍回落至2.1%-2.8%，較2023年5%的峰值近乎腰斬。與之形成鮮明對(duì)比的是，香港銀行美元存款利率仍堅(jiān)挺在3.7%-4.5%，跨境利差普遍超150個(gè)基點(diǎn)。

融360數(shù)字科技研究院高級(jí)分析師艾亞文向表示，這主要是由美聯(lián)儲(chǔ)降息周期傳導(dǎo)效應(yīng)所致。多數(shù)內(nèi)地銀行此前下調(diào)美元存款利率， 旨在主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債成本、緩解凈息差壓力，降息也有出于匯率風(fēng)險(xiǎn)與利差管理的需求。香港因存在“聯(lián)系匯率制”等制度優(yōu)勢(shì)，港元與美元指數(shù)固定捆綁，因此定期存款利率仍然保持較高水平，形成階段性套利窗口。

除傳統(tǒng)存款外，兼具保障與投資功能的香港保險(xiǎn)也成為資金新去向。2024年前三季度，內(nèi)地訪客赴港投保保費(fèi)466億港元，環(huán)比增長(zhǎng)21%，全港新單總保費(fèi)1696億港元，再創(chuàng)歷史新高。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

跨境利差催生香港美元存款配置熱潮

在全球資本再平衡的背景下，香港美元存款市場(chǎng)正上演著“磁石效應(yīng)”。

2024年內(nèi)地銀行美元定存利率經(jīng)歷多輪下調(diào)，一年期利率從年初5%的高位回落至2.1%-2.8%。反觀香港市場(chǎng)，香港銀行美元存款利率普遍在3.7%-4.5%區(qū)間，形成較大利差空間。以中銀香港為例，1年期美元定存利率達(dá)4.75%，較內(nèi)地同期限美元產(chǎn)品高出約200個(gè)基點(diǎn)。

這種結(jié)構(gòu)性利差在香港銀行的短期產(chǎn)品中更為顯著，工銀亞洲98天期美元存款產(chǎn)品利率達(dá)4%；而南洋商業(yè)銀行近期推出的“倍高息”產(chǎn)品，針對(duì)兌換資金，客戶可享受存期為7天、年利率高達(dá)8%的美元存款利率，形成“存期越短、利率越高”的倒掛現(xiàn)象。

“利率倒掛可能是香港銀行的流動(dòng)性管理策略?！卑瑏單南蛑赋?，通過(guò)短期高息快速吸儲(chǔ)，既可補(bǔ)充流動(dòng)性，又能規(guī)避長(zhǎng)期負(fù)債成本鎖定的風(fēng)險(xiǎn)。這反映了銀行對(duì)長(zhǎng)期資金需求的謹(jǐn)慎態(tài)度，避免承擔(dān)未來(lái)利率下行導(dǎo)致的成本壓力。

內(nèi)地和香港的美元存款利率剪刀差形成跨境套利空間。香港金融管理局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，香港認(rèn)可機(jī)構(gòu)存款總額和美元存款分別錄得7.09%和14.24%的增長(zhǎng)，美元存款增速創(chuàng)近8年新高。

盡管個(gè)人年度5萬(wàn)美元購(gòu)匯額度未調(diào)整，但多家銀行客戶經(jīng)理向表示，其所在銀行大額跨境轉(zhuǎn)賬的盡職調(diào)查明顯加強(qiáng)。香港某銀行客戶經(jīng)理張俊（化名）向表示，他們所在銀行的合規(guī)部門近期加強(qiáng)了對(duì)大額資金流動(dòng)的監(jiān)控，以確保符合反洗錢和反恐融資的監(jiān)管要求。

盡管香港美元存款利率吸引了大量資金流入，但業(yè)內(nèi)人士提醒投資者需關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)。

“配置美元資產(chǎn)，除了關(guān)注資產(chǎn)本身價(jià)值以外，還有多個(gè)方面。一是關(guān)注美元對(duì)人民幣的匯率變動(dòng)；二是考慮換匯成本，包括銀行收取的手續(xù)費(fèi)等；三是部分美元資產(chǎn)或產(chǎn)品有一定鎖定期，投資者需要考慮資金長(zhǎng)短期需求?！卑瑏單南虮硎?。

張俊指出，港元聯(lián)系匯率制度下，一旦美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期，現(xiàn)有利率結(jié)構(gòu)將面臨調(diào)整。部分高息美元短期存款產(chǎn)品可能被銀行用于營(yíng)銷，爭(zhēng)奪客戶，理性投資者應(yīng)警惕“高息幻覺(jué)”。此外，考慮到人民幣匯率波動(dòng)及跨境手續(xù)費(fèi)，實(shí)際收益可能被“反噬”。

港險(xiǎn)配置延續(xù)火熱

在美元降息預(yù)期下，香港銀行短期高息存款與長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品形成互補(bǔ)。除傳統(tǒng)存款外，兼具保障與投資功能的香港保險(xiǎn)成為資金新去向。

香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，全香港新單保費(fèi)達(dá)1696億港元，同比上升15.7%。其中，源自內(nèi)地訪客的新單保費(fèi)為466億港元，環(huán)比增長(zhǎng)21%，占全香港新單保費(fèi)27.48%。這就意味著，投保香港保險(xiǎn)的客戶有近三分之一都是內(nèi)地居民。

數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，內(nèi)地訪客購(gòu)買人壽產(chǎn)品共投下16.46萬(wàn)份新保單，同比上升15.9%。其中，內(nèi)地訪客投保最多的是終身壽險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)，占新單總保單數(shù)的59.0%和28.3%。而新單數(shù)量增幅最大的是儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)，新單數(shù)量為5961份，同比上升73.8%。

香港儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)通常提供長(zhǎng)期的現(xiàn)金價(jià)值增長(zhǎng)和潛在分紅，側(cè)重于儲(chǔ)蓄和財(cái)富積累功能；而終身壽險(xiǎn)主要功能是提供終身的身故保障，收益以固定的保額或按照一定的利率增長(zhǎng)為主。

“多元貨幣儲(chǔ)蓄險(xiǎn)是香港熱門產(chǎn)品，支持美元、港元、人民幣、英鎊等多種國(guó)際主流貨幣作為保單貨幣?！毕愀郾ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人王生（化名）向表示，保單持有人可以根據(jù)自身的需求和對(duì)不同貨幣匯率走勢(shì)的判斷，在投保時(shí)或在保單有效期內(nèi)選擇合適的貨幣作為保單貨幣，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置，有效對(duì)沖單一貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

資深精算人士李兆明（化名）向指出，香港分紅險(xiǎn)的20年預(yù)期IRR（內(nèi)部收益率）普遍達(dá)到5.2%-5.8%，較內(nèi)地同類產(chǎn)品普遍高出1.8-2.3個(gè)百分點(diǎn)。“這種差異源于香港險(xiǎn)資可全球配置資產(chǎn)，當(dāng)前美債收益率處于高位，險(xiǎn)企可通過(guò)增持30年期美債鎖定收益，這是內(nèi)地機(jī)構(gòu)難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

深圳某科技公司高管曾鴻飛（化名）向表示，他在2024年10月配置香港某銀行的1年期美元存款（利率4.5%）和友邦保險(xiǎn)的多元貨幣儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，兩者分別用于中期流動(dòng)性需求和長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃。

類似案例在“新銳中產(chǎn)”中頗具代表性，這類群體資產(chǎn)規(guī)模多在50萬(wàn)美元-300萬(wàn)美元，傾向“存款+保險(xiǎn)”的復(fù)合配置策略。

38歲的深圳投資者李榮向分享了他的配置方案，將300萬(wàn)美元資產(chǎn)分拆為三部分：40%購(gòu)入香港某銀行的美元定期存款，鎖定約4.5%的年收益；30%配置多元貨幣儲(chǔ)蓄險(xiǎn)作為子女教育金；剩余30%等待港股市場(chǎng)調(diào)整機(jī)會(huì)，再進(jìn)行投資。他算了一筆精細(xì)賬：美元存款年息超過(guò)5萬(wàn)美元，不僅覆蓋全家每年4萬(wàn)美元的香港醫(yī)療險(xiǎn)保費(fèi)，剩余部分還能補(bǔ)償匯率波動(dòng)緩沖墊。

然而，跨境理財(cái)并非沒(méi)有“暗礁”，投資者需謹(jǐn)慎。王生提醒，香港保險(xiǎn)不受內(nèi)地存款保險(xiǎn)條例保護(hù)，且法律糾紛需適用香港司法程序。香港保險(xiǎn)通常由“低保證收益+高分紅收益”組成，但分紅收益存在一定但不確定性。我們觀察到部分客戶過(guò)度追求收益而忽視匯率逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)美元進(jìn)入降息周期，香港保險(xiǎn)較低的保證收益可能難以覆蓋本幣升值損失?！?/p>

在利率周期切換的十字路口，中產(chǎn)階層的理財(cái)選擇已超越單純的產(chǎn)品比較，演變?yōu)閷?duì)全球資產(chǎn)配置能力的系統(tǒng)性考驗(yàn)。當(dāng)香港保險(xiǎn)簽單員開(kāi)始熟練使用普通話講解IRR測(cè)算表，當(dāng)深圳科技精英的早餐會(huì)話題從股市K線轉(zhuǎn)為貨幣久期管理，一場(chǎng)靜悄悄的財(cái)富管理革命正在改寫大灣區(qū)金融版圖。