作者 | 周欽冰

編輯 | 彭孝秋

近日，深交所終止了蘇州利來工業智造股份有限公司（簡稱“利來智造”）的IPO申請，這意味著利來智造上市闖關失敗。

利來智造成立于2004年5月24日，2021-2023年，公司營收分別為30.70億元、37.81億元及44.86億元，年均復合增長率達20.88%；扣非后凈利分別為0.71億元、1.12億元、1.46億元，年均復合增長率達39.88%。公司主要產品的產量超30萬噸，擁有30余條剪切生產線和40余條沖壓生產線，擁有1500余名員工。

其主要從事汽車和家電零部件產品的研發、生產和銷售。主要產品包含汽車及家電用鋁材、鋼材剪切件，以及車身部件、底盤件、座椅骨架及電視機背板等沖壓件，是行業內同時擁有材料剪切、模具制造、沖壓、焊接、裝配、表面處理等一體化工藝的企業之一。

近年來，汽車零部件產品銷售收入占主營業務收入比重逐年增加，自2021年的51%增加至2023年77%；而家電產品銷售收入則自40%下降至20%。

具體而言，汽車車身用鋁制剪切件為公司重點產品，占公司總收入的60%；車身面板剪切件，可用于構成汽車的外部車身覆蓋件，如車門、引擎蓋、后備箱蓋等的外板；車頂剪切件可為汽車車頂提供結構支撐和覆蓋；車架部件剪切件，作為汽車車架的組成部分，用于連接和支撐車身各部分；防撞梁剪切件，在汽車發生碰撞時起到吸收和分散沖擊力的作用，增強車輛的安全性能。在豪華車型生產中，奧迪A8等大量使用鋁合金車身面板剪切件，可使車身輕量化，提升燃油經濟性和操控性能。在新能源汽車領域，特斯拉Model S采用鋁合金車架部件剪切件，有助于減輕整車重量，增加續航里程。在汽車被動安全設計方面，汽車的防撞梁使用鋁合金剪切件，如 沃爾沃 的部分車型，在碰撞時能有效吸收能量，保護車內人員安全。

圖源招股書

公司在2023 年汽車車身用鋁制剪切件銷量約6.31萬噸，國內市場占有率達15.05%，市場排名未知。但整體而言，公司在所處的剪切件和和沖壓件領域，尤其是鋁材剪切件方面，取得了一定的市場份額。

近年來，為迎合下游主機廠商輕量化需求，公司大力發展汽車鋁材零部件業務，報告期內實現相關鋁材零部件業務收入分別為11.15億元、17.54億元和20.72億元，并借此開拓了T公司、蔚來等新能源汽車客戶。

2023年公司剪切件銷售占蔚來汽車同類剪切件采購份額的20%-40%，同類剪切件供應商家數為3家。2024年上半年蔚來汽車為公司第二大客戶，銷售金額約為1.15億元，占比達5.71%。目前，公司已成為T公司、蔚來、捷豹路虎、三星電子、博西華、京東方、小米等國內外第一梯隊汽車、家電品牌的一級供應商，以及麥格納、海斯坦普、安道拓、佛吉亞等全球前50大知名零部件廠商的直接供應商，與客戶建立了穩定的合作關系。

利來智造此次IPO上市失敗，原因主要有三點：

業績增長可持續性存疑

盡管2021至2023年公司業績增長明顯，但2024年上半年凈利潤僅0.48億元，占2023年全年凈利潤1.51億元的三成，有大幅下降趨勢。難以滿足主板上市標準中 “最近一年凈利潤不低于1億元” 的要求。在深交所審核期間，公司2024年全年業績已出，或許業績未達預期使得公司和保薦機構選擇撤回申報。

研發投入不足

利來智造雖然聲稱是工業智造企業，但三年半研發費用合計僅1.25億元，占累計營業收入133.58億元的0.94%，如此低的研發投入占比，與 “工業智造” 所需要的技術創新要求不匹配。此外，報告期公司主要成本中直接材料占比穩定在90%左右，直接人工和制造費用占比10%，表明公司產品主要是對直接材料進行初步加工。報告期公司主營業務毛利率只有10%左右，整體來看，公司研發與創新仍較為缺乏。

行業風險隱患

今年來，新能源汽車競爭加劇，新能源汽車補貼退坡、原材料價格波動等因素，都可能影響公司汽車零部件業務的盈利能力和市場份額。2024年新能源汽車降價幅度尤為顯著，平均降價達到1.8萬元，降幅高達9.2%。整車企業為降低成本，會不斷向零部件供應商施壓，要求降低零部件價格，零部件企業的利潤空間將被壓縮。雖然公司客戶資源優質，但業務結構單一的風險依然存在。