隨著18日港股科技板塊再次大幅上揚，國內部分私募機構對于連續大漲之后的恒生科技指數，開始考慮獲利了結操作。

資料顯示，自1月14日至今的短短一個多月，恒生科技指數累計漲幅超過34％。而且港股恒指漲幅達15%，顯著跑贏了A股主要指數。當前，港股市場震蕩性也有所加大，顯示市場對后續走勢有所分歧。

多家私募機構提醒，港股科技板塊的性價比正在下降。在港股迅速修復估值后，A股核心資產正在成為階段性洼地，未來仍有進一步上漲空間。

大漲后的港股面臨歇一歇？

隨著港股自1月中旬開啟反彈行情，明顯跑贏A股，恒生科技指數步入技術性牛市，尤其是春節后的反彈力度超出多數投資者預期，但是過快的漲幅也引起部分投資者的獲利 了結。

“我們覺得港股仍有空間，但這一過程大概率也不會一帆風順，尤其是考慮到當前的風險補償已經不高，所以會考慮擇機做一定兌現。”國內知名私募機構“相聚資本”研究總監、基金經理余曉暢對券商中國記者表示。

統計顯示，2025年至今，港股恒生科技指數飆漲超26%，位居全球資產表現榜首，特別是自1月14日至今的短短一個多月，恒生科技指數累計漲幅超過34％。另外，港股恒指漲幅達15%，顯著跑贏了A股主要指數。隨著港股行情逐步攀升，港股市場震蕩有所加大，顯示市場對后續走勢出現分歧。

余曉暢認為，隨著股價的快速上漲，賠率也有所降低，當漲幅較大時，會考慮做一定的盈利兌現。在具體操作中，依然會嚴格按照一貫的風格進行投資，選擇公司競爭力和現金流都比較強的標的，尤其是短期漲幅過大后注意風控。對于短期漲幅過大的個股，會通過高拋低吸盡可能地平抑組合凈值波動。

星石投資高級基金經理汪晟認為，港股領跑是因為港股市場中，有部分上市公司的股權定價處于極低的水平，這些公司和美股公司做著相似的業務，但估值定價可能差了一倍都不止，這其中一定存在著部分非理性因素，或者說非基本面因素。當非理性因素逐漸消失，由于港股定價價差較大，就會出現大的修復空間，這并不是基本面層面可以解釋的。后續港股市場可能會從大幅折價，逐漸轉向平價，甚至會出現溢價，目前正處于這一過程中，相信港股市場中長期優質股權將會得到更公允的定價。

汪晟強調，當前時點下，投資性價比也是需要權衡的方面，潛在收益和風險是并存的，特別是公司層面的不確定性以及估值的提前反應。

A股科技核心資產或進一步補漲

“港股迅速修復估值后，A股核心資產反而成為階段性洼地。”中信證券首席策略分析師裘翔認為，港股持續上漲引發外資回流預期升溫，而國內活躍資金倉位已處高位，極致持倉風格的機構亦有再平衡需要。最后，從板塊熱度和位置來看，科技和主題相關板塊的情緒指標也均處于高位。

根據Wind統計，2月17日，南下資金實現凈流入108億元，上周南下資金實現凈流入217億元。2025年以來累計凈流入規模已經超過1500億元。另外，1月24日以來，外資已流入港股達127.6億港元，且主要流入相對低估的消費與科技行業。

港股恒生科技指數估值大幅修復之際，A股市場AI行情并未出現系統性擁擠，并且逐漸向有業績的方向去落地。2月17日，A股教育、人形機器人、液冷服務器、醫療服務等板塊漲幅靠前。其中人形機器人漲幅3.74%，凈流入15.90億元。

高盛在最新的報告中稱，預計人工智能的廣泛應用，將會使得中國公司的每股收益在未來十年每年提高2.5%。該行將MSCI中國指數的12個月目標位從75點提高到85點，預計將有16%的上漲空間。

高盛策略師在報告中寫道，DeepSeek以及其他中國人工智能模型的出現，已經改變了中國科技的敘事。增長前景的改善以及可能的信心提振，將會提升中國股票的公允價值15%—20%，并可能帶來超過2000億美元的投資組合資金流入。

券商中國

責編：梁秋燕

校對：??王朝全