自7月22日以來(lái)，一只名叫國(guó)中水務(wù)的股票已實(shí)現(xiàn)7連板。7月30日，國(guó)中水務(wù)實(shí)現(xiàn)漲停，股價(jià)報(bào)3.04元/股，總市值49.06億元。但是這一波連續(xù)漲停，并非因?yàn)槠渲鳂I(yè)有什么亮眼表現(xiàn)，而是源于國(guó)中水務(wù)收購(gòu)匯源果汁事項(xiàng)。

7月22日晚間，國(guó)中水務(wù)發(fā)布公告稱(chēng)，公司正在籌劃收購(gòu)事項(xiàng)，從而間接控股北京匯源，即果汁飲料品牌匯源果汁。公告表示，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（下稱(chēng)“諸暨文盛匯”）的股份，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒗塾?jì)持有諸暨文盛匯注冊(cè)資本不低于8.16億元，占其注冊(cè)資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東以及北京匯源的控股股東。

其中，諸暨文盛匯是上海文盛資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“文盛資產(chǎn)”）參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺(tái)公司，不做其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

而到7月31日，關(guān)于匯源果汁執(zhí)行總裁咸曉芳被“免職”的消息在業(yè)內(nèi)流傳。微信公眾號(hào)“食品內(nèi)參”發(fā)布文章爆料稱(chēng)：近日，有消息人士對(duì)內(nèi)參君說(shuō)，“匯源咸曉芳被免職了”。匯源果汁官方回復(fù)稱(chēng)，“目前，咸曉芳女士已被免去匯源果汁執(zhí)行總裁職務(wù)，屬公司正常人事變動(dòng)。”而對(duì)于近期國(guó)中水務(wù)公告試圖“狂飲”匯源果汁一事，“該事項(xiàng)最終能否實(shí)施及實(shí)施的具體進(jìn)度均具有重大不確定性。”

有接近匯源果汁的人士此前對(duì)媒體分析，匯源果汁高管的變化，很可能是導(dǎo)致收購(gòu)存在“變數(shù)”的因素之一，也不排除國(guó)中水務(wù)有借收購(gòu)炒作股價(jià)的嫌疑。

7月31日，國(guó)中水務(wù)也披露股票交易異動(dòng)公告并提示風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)：“公司股票連續(xù)十個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%以上，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。公司基本面未發(fā)生重大變化，不存在應(yīng)披露未披露的重大信息，但市盈率較高，明顯偏離行業(yè)平均水平。”“公司對(duì)收購(gòu)諸暨文盛匯股權(quán)事項(xiàng)尚處于初步籌劃階段，存在重大不確定性，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。北京匯源采用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，委托代工生產(chǎn)為主，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎決策，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”

眼下，這筆收購(gòu)事項(xiàng)仍未定出結(jié)果，匯源果汁這個(gè)國(guó)內(nèi)知名飲料巨頭，即使有機(jī)會(huì)通過(guò)曲線回A股，又能否重回榮光呢？

命運(yùn)多舛的匯源果汁

匯源果汁成立于1992年，2007年在香港上市，其銷(xiāo)量及市場(chǎng)份額等多年領(lǐng)跑中高濃度果汁市場(chǎng)。在每個(gè)90后、00后的記憶中，匯源果汁絕對(duì)占一席之地。

不過(guò)，攀過(guò)業(yè)績(jī)高峰后，匯源果汁業(yè)績(jī)一路下滑。首先是2008年，一筆流產(chǎn)的收購(gòu)案讓匯源果汁的命運(yùn)發(fā)生轉(zhuǎn)折。2008年，為彌補(bǔ)自身在果汁板塊的不足，可口可樂(lè)向匯源果汁拋出“橄欖枝”，開(kāi)出179.2億港元，計(jì)劃收購(gòu)匯源果汁。2009年，商務(wù)部以反壟斷理由終止了可口可樂(lè)控股中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司的交易。當(dāng)時(shí)匯源為滿足收購(gòu)條件，砍掉三分之二銷(xiāo)售渠道，為后來(lái)業(yè)績(jī)下滑埋下隱患。

自2011年起，匯源果汁實(shí)際凈利潤(rùn)（剔除政府相關(guān)補(bǔ)貼）開(kāi)始連續(xù)出現(xiàn)虧損；2014年至2016年，匯源果汁負(fù)債由65.35億元攀升至99.95億元；到2017年底，匯源果汁總負(fù)債已達(dá)114億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%。2018年3月因債務(wù)危機(jī)，匯源果汁停牌。

2019年，匯源果汁創(chuàng)始人朱新禮被法院列為失信被執(zhí)行人，當(dāng)年12月，朱新禮作為有權(quán)代理人的中國(guó)德源資本（香港）有限公司被法院查封，41億元資產(chǎn)遭凍結(jié)。2020年，創(chuàng)始人朱新禮及其女朱圣琴雙雙退出匯源果汁董事會(huì)。最終，匯源果汁在2021年1月18日正式摘牌，股價(jià)定格2.02港元，低于上市時(shí)每股發(fā)行價(jià)6港元，市值則跌至54億港元。

2021年，匯源果汁從港交所退市后，受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及信用危機(jī)影響，陷入流動(dòng)性問(wèn)題，經(jīng)歷了破產(chǎn)重整。

2022年4月，國(guó)中水務(wù)選擇與文盛資產(chǎn)合作，擬共同投資重組后的北京匯源。2022年6月，北京匯源獲得法院批準(zhǔn)進(jìn)行重整，文盛資產(chǎn)作為重整投資人注入16億元資金，取得北京匯源60%的控股權(quán)，推動(dòng)企業(yè)重整。據(jù)公告內(nèi)容，自2022年起，國(guó)中水務(wù)通過(guò)三次收購(gòu)，獲得了諸暨文盛匯36.486%的股份，進(jìn)而間接持有北京匯源21.89%的股份。

2023年，國(guó)中水務(wù)在營(yíng)業(yè)收入下滑近25%的情況下，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，獲得了3003.86萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，其中，匯源項(xiàng)目為其貢獻(xiàn)了8283.63萬(wàn)元的收益。

所以，對(duì)于此次收購(gòu)，國(guó)中水務(wù)表示，如果本次交易能夠順利實(shí)施，將優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，符合公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。目前，收購(gòu)交易尚處在初步的提示性公告階段。

此次收購(gòu)被認(rèn)為是雙贏，畢竟對(duì)匯源果汁而言，收購(gòu)?fù)瓿珊螅鋵?shí)現(xiàn)曲線回A，而對(duì)于國(guó)中水務(wù)而言，其將改善基本面，實(shí)現(xiàn)保殼。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，在成為北京匯源實(shí)控方的同時(shí)，國(guó)中水務(wù)對(duì)北京匯源的投資能從一定程度上扭轉(zhuǎn)虧損局面，但從整個(gè)“鵬欣系”的虧損情況看，北京匯源的投資收益并不足以解渴。

天眼查顯示，諸暨文盛匯注冊(cè)資本為16億元，截至2023年3月16日，國(guó)中水務(wù)共持有諸暨文盛匯36.49%股權(quán)，認(rèn)繳金額為5.84億元。而按照國(guó)中水務(wù)的計(jì)劃，在收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒗塾?jì)持有諸暨文盛匯注冊(cè)資本不低于8.16 億元，占標(biāo)的公司注冊(cè)資本的比例不低于51%。以此計(jì)算，想要持有諸暨文盛匯51%以上的注冊(cè)資本，國(guó)中水務(wù)至少需增加認(rèn)繳金額2.32億元。而財(cái)報(bào)顯示，截至2023年12月底，國(guó)中水務(wù)貨幣資金余額為4.04億元，負(fù)債總額為4.51億元。

而如今，匯源果汁執(zhí)行總裁突被免職的消息，則又在加大國(guó)中水務(wù)收購(gòu)存在的重大不確定性。

果汁行業(yè)近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇

另一方面，如若收購(gòu)能夠完成，曲線回A股后，關(guān)于匯源果汁還能重回榮光嗎，也還是一個(gè)疑問(wèn)。

實(shí)際上，匯源果汁表示的信心滿滿。去年，重整后的匯源為自己定下過(guò)百億計(jì)劃。2023年3月，匯源果汁執(zhí)行總裁咸曉芳曾在北京的經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上曾披露，將開(kāi)啟3年IPO計(jì)劃，并定下3年后實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收的目標(biāo)，并表示重組后的匯源更加戰(zhàn)略聚焦，將原有的385個(gè)SKU縮減至78個(gè)。按照咸曉芳披露的策略，匯源重新聚焦果汁業(yè)務(wù)，未來(lái)匯源果汁產(chǎn)品的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)將按照高中低濃度，50%、40%、10%配比。

其中，以“100%系列”為代表的高濃度果汁類(lèi)，具有高價(jià)格帶和高利潤(rùn)貢獻(xiàn)特點(diǎn)，該系列為30億級(jí)大單品。以果肉多系列產(chǎn)品為主的中濃度果汁產(chǎn)品（果汁含量約30%）則面對(duì)大眾市場(chǎng)，體現(xiàn)高性?xún)r(jià)比特點(diǎn)，為20億級(jí)大單品。

根據(jù)尼爾森發(fā)布的《2024中國(guó)飲料行業(yè)趨勢(shì)與展望》顯示，2023年全國(guó)飲料行業(yè)線下市場(chǎng)總體量為3041億元，同比增加6.2%，其中果汁的同比增速為8.8%，高于大盤(pán)增速。

在尼爾森IQ全渠道監(jiān)測(cè)的主要快消品品類(lèi)中，2023年果汁同比2022年的銷(xiāo)售額增幅達(dá)到了11%，高于飲料整體1.8%的增幅，也高于即飲咖啡8.3%、包裝水4.3%的增幅。

但整體來(lái)看，一個(gè)不可忽略的現(xiàn)實(shí)是，果汁行業(yè)近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)不減，且有持續(xù)內(nèi)卷的趨勢(shì)。諸多企業(yè)紛紛入局、品類(lèi)持續(xù)細(xì)分、差異化大單品頻現(xiàn)……雖然高品質(zhì)果汁近兩年出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但經(jīng)歷重整后的匯源果汁，想要重回榮光，還要面臨更多競(jìng)爭(zhēng)。

一方面，國(guó)內(nèi)果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在日漸加劇。尤其是NFC果汁，雖然這個(gè)品類(lèi)在我國(guó)起步較晚，但消費(fèi)需求與日俱增市場(chǎng)潛力巨大。

2015年，匯源就推出“鮮榨坊”系列NFC果汁，是我國(guó)的第一款NFC果汁。隨后，2016年，農(nóng)夫山泉推出對(duì)標(biāo)匯源果汁的NFC果汁17.5°，緊接著又推出一系列常溫NFC果汁。同時(shí)農(nóng)夫山泉旗下還有農(nóng)夫果園。2016年，娃哈哈也涉足NFC市場(chǎng)，宗馥莉推出過(guò)個(gè)人品牌NFC飲料—Kelly One。此外，圍繞NFC果汁，還有零度果坊、森美等品牌。

據(jù)了解，當(dāng)前，我國(guó)NFC果汁果汁主要形成了三大梯隊(duì)，第一梯隊(duì)為：農(nóng)夫山泉、味全、樂(lè)源（零度果坊）；第二梯隊(duì)為：臻富果汁、褚橙等代工加工企業(yè)；第三梯隊(duì)為：寶桑園、果行果素、喜小茶瓶裝廠等。

100%純果汁正在成為果汁市場(chǎng)的主流。今年6月，在農(nóng)夫山泉上市20周年之際，農(nóng)夫果園官方賬號(hào)宣布，旗下經(jīng)典產(chǎn)品“100%混合果蔬汁”升級(jí)回歸，更是引發(fā)過(guò)熱議。

就在這個(gè)7月，中國(guó)濃縮果汁龍頭企業(yè)安德利，更是加大火力。最近發(fā)布公告稱(chēng)在全國(guó)蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)陜西延安進(jìn)行產(chǎn)能投資布局，并表示參與拍賣(mài)主要是為增加濃縮果汁的產(chǎn)銷(xiāo)量，優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局。競(jìng)得標(biāo)的資產(chǎn)后公司進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。據(jù)了解，在濃縮蘋(píng)果汁主營(yíng)業(yè)務(wù)外，安德利2023年投產(chǎn)了山楂汁、桃汁生產(chǎn)線；2024年開(kāi)發(fā)了番茄汁產(chǎn)品；以及，將通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行股票募資投入脫色脫酸果汁、NFC果汁產(chǎn)能。

眼下，可口可樂(lè)擁有果汁品牌美汁源、果粒多。統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)旗下?lián)碛絮r橙多、元?dú)庥X(jué)醒。喜茶、滬上阿姨等現(xiàn)制茶飲的產(chǎn)品也在做果汁產(chǎn)品，也都在不斷蠶食著匯源果汁的市場(chǎng)份額。而作為老品牌的匯源果汁，在應(yīng)對(duì)這些激烈競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，還需要在營(yíng)銷(xiāo)上加大功夫，解決自身品牌老化的問(wèn)題，才能早日重回榮光。

（本文首發(fā)于，作者｜柳大方，編輯｜房煜）