碧桂園邁出“債務風波”發生以來的關鍵一步。

1月9日晚間，碧桂園公布境外債務重組提案的關鍵條款，主要解決碧桂園現有債券債務、現有銀團貸款債務以及由碧桂園借入或擔保的若干其他貸款融資下的境外債務。

碧桂園稱，如果重組提案得到落實，碧桂園集團將可以實現大幅去杠桿化，目標是減少境外債務最多116億美元。

同時，有望延長境外債務到期時間以及降低融資成本。其中，到期時間延長至最多11.5年，加權平均借貸成本則從重組前的每年約6%降低至重組后的每年約2%。

知情人士稱，目前碧桂園已經收到不少債權人的表態，表示愿意長期支持碧桂園度過當前的難關，同時期望碧桂園能夠盡快完成重組。

圖源：圖蟲創意

最多減債116億美元，已與7家銀行達成共識

碧桂園的債務重組提案為相關境外債務的債權人提供了五個選項，從而將債務通過要約回購的方式轉換為現金，或轉換為強制性可轉換債券、新債務工具，新債務工具包含新的票據和新的貸款融資兩種可選形式，若干選項將設置上限。

留意到，個別選項會導致本金削減或股權化。其中，選項一為現金回購，即在重組生效日將債權人所持相關范圍內債務，通過要約回購出售給碧桂園，從而換取現金，該方式最少削減90%本金。

選項二為以強制性可轉換債券的形式進行純粹股權化，將導致100%的債務股權化，最終到期日為2025年6月30日后3.5年。

選項三為延長債務年期與部分股權化相結合，將導致67%的債務股權化。其中，部分股權化的形式包括強制性可轉換債券及新債務工具，強制性可轉換債券的最終到期日為2025年6月30日后7.5年。

選項四為通過新債務工具的形式延長債務年期，最終到期日為2025年6月30日后9.5年，該選項將削減35%本金。

選項五為通過新債務工具的形式延長債務到期日，而且不設本金削減，但最終到期日延長至2025年6月30日后11.5年。

碧桂園已與協調委員會達成共識，重組提案構成進一步談判和具體文件的框架，旨在成功落實碧桂園及其附屬公司（下稱“碧桂園集團”）境外債務重組。碧桂園稱，協調委員會支持碧桂園持續努力落實重組，愿意與碧桂園合作，確保碧桂園集團繼續業務，將干擾降到最低。

值得一提的是，協調委員會由7家知名銀行組成，他們是共同持有或控制碧桂園三筆銀團貸款未償還本金約48%的貸款人，而三筆銀團貸款的未償還本金總額為36億美元。

作為重組提案的一部分，碧桂園的控股股東正在考慮“債轉股”。碧桂園集團現有股東貸款的未償還本金總額為11億美元，控股股東計劃將該股東貸款轉換為碧桂園或附屬公司的股份。不過，具體條款有待協定。

164億美元境外債務，全球超3000個項目兜底

就境外債務而言，截至2023年12月31日，碧桂園集團應占有息負債總額（不包括應計利息）約164億美元，其中包括現有債券債務的未償還本金額約103億美元、現有銀團貸款債務的未償還本金額約36億美元、股東貸款的未償還本金額約11億美元及其他有擔保及無擔保債務的未償還本金額約14億美元。

碧桂園認為，重組提案為其他境外債務重組提供了框架，公司及其顧問一直積極與其他境外債權人及其各自的顧問就重組提案進行建設性對話，包括與合同持有或控制碧桂園集團發行的美元優先票據及港元可換股票據未償還本金總額約30%的若干持有人合作，未償還本金總額為103億美元。

基于公司的土地儲備及項目，碧桂園給出了未來一定年限內的境內外集團現金流量情況。

截至2023年12月31日，碧桂園集團控制超過3000個開發項目，可售合同總面積介乎9000 至9200萬平方米，包括馬來西亞、泰國、澳洲、印尼、美國、印度、中國香港、英國及新西蘭9個國際市場的29個開發項目，以及位于中國內地的超過2900個境內開發項目。此外，碧桂園亦有大約130至140萬個車位可供出售。

境內集團現金流量方面，在2024年至2039年的預測期內，碧桂園集團可用于境外分配的預計凈現金盈余估計介乎200億至250億元。

境外集團現金流量方面，截至2024年8月，碧桂園估計在2024年至2040年期間，29個國際開發項目產生的累計應占杠桿自由現金流量總額預計介乎26至30億美元。

碧桂園在公告中指出，公司計劃出售境外少數權益金融投資，相關收益將在重組提案完成后，為重組提案提供資金及支持新債務工具下的償債責任。

截至1月9日，已有1.4億美元的出售收益存入用于重組提案的指定賬戶，而在2025年1月至2033年的預測期間內，碧桂園預期透過繼續出售少數權益金融投資籌集約6至8億美元的凈出售收益。

接近碧桂園人士透露，碧桂園正積極采取措施自救，開源節流、降本增效，努力促進銷售、盤活資產，為保交房提供資金支持，進而促進公司整體運營的良性循環。

在資產盤活方面，自2022年以來，碧桂園已處置難銷類資產及盤活沉淀資金回籠超600億元。其中，于2024年12月，碧桂園徹底清倉轉讓持有的長鑫科技1.56%股權，總代價20億元，出售事項所得款項目前打算主要用于保交樓等項目建設開支。