作者|略大參考 錢多多

當打工人在年底哀嘆這一年的投資理財收益不佳時，一些上市公司已經偷偷笑出聲來。

炒股、炒幣、定存、國債……通過五花八門的理財副業，不少上市公司收益頗豐。比如騰訊在今年三季度就獲得了120.9億元的定存利息收入，九安醫療拿出42億元投資美元國債，半年收益2.52億元。

收益與風險都更高的炒股賽道，今年也跑出不少成功案例，名單上的上市公司投資高手包括但不限于：兩面針、雅戈爾、新希望、陜西煤業、中國移動。其中，中國移動三季度的投資收益與公允價值變動收益總額高達188億元，相當于部分縣城一年的GDP，堪稱王者段位。

但投資領域永遠都存在著幸存者偏差。即使有上市公司們金光閃閃的成績單在手，投資副業的難度，依然不可小覷。

01 副業“一不小心”賺錢了

從2024年年初至11月30日，A股總市值從87.66萬億元上漲到97.03萬億元，港股總市值上漲了近10%。00后股民急著開戶，80后股民忙著找回炒股賬號密碼，一些上市公司則賺得笑開了花。

比如兩面針。

它曾經在2005年-2018年期間，靠著出售中信證券、交通銀行、中煤能源等公司股票獲取超24億元的投資收益，一度被媒體稱呼為“被牙膏耽誤的投資大師”。但是伴隨著中信證券等重倉股股價下挫，兩面針賬面投資收益與公允價值變動收益金額不斷下滑，它也從“小甜甜”變成了“牛夫人”。

但是今年，“投資大師”兩面針又回歸了。

它重倉的中信證券在9月初就開啟行情，創出股價歷史新高36.47元/股。在重倉股的行情帶動下，兩面針第三季度的財報上有了8933萬的公允價值變動收益，一反此前投資浮虧的頹勢。

圖源：兩面針2024年三季度財報

“投資大師”的光環再度變亮的時候，“寧波股神”李如成也賺到了更多的錢。

李如成控股的服飾企業雅戈爾，曾經在1997年以1.01元/股的“白菜價”入股寧波銀行，持有1.79億股原始股。寧波銀行上市后股價暴漲，雅戈爾從2020年8月到2021年2月套現了100億元，投資收益超55倍。李如成也因此被股民戲稱為“神算子”、“寧波股神”。

可惜寧波銀行、中信股份等重倉股股價不斷下殺，李如成遭遇滑鐵盧，把重倉股的會計科目從可供出售金融資產變更為長期股權投資、其他權益投資工具，減少重倉股股價大跌對賬面凈利潤的損傷。

隨后，李如成一改當初“投資一下子就能賺制造業30年的錢”的態度，開始加快雅戈爾財務性投資項目退出，多次強調要“回歸服裝主業”。

但商人的天性就是逐利而行。當股市行情起來，李如成又撿回了“寧波股神”的舊帽子。

2024年年初至11月底期間，雅戈爾重倉股寧波銀行與中信股份股價大漲。不考慮分紅，僅僅考慮寧波銀行與中信股份上漲幅度與雅戈爾持股數，雅戈爾就有著47億元浮盈。

不只是老“股神”回歸獲利，不少后來者今年也在股市“撿錢”。

養豬的新希望在2024年三季度的投資收益高達14億元，是同期營業利潤的三倍有余。陜西煤業，也憑借對聯營企業和合營企業的投資，在2024年三季度賺到了18億元。

中國移動，三季度的賬面投資收益與公允價值變動收益合計高達188億元，是部分縣城一年的GDP。就連賣醫療產品的九安醫療，也因為持股小米等股票，在三季度賺到了5.9億元，收益同比增長3885.53%。

騰訊同樣是投資界的王者。

財大氣粗的騰訊，在2024年三季度的投資收益與聯營公司及合營公司盈利的合計金額高達189億元。除了炒股外，它還通過套利賺到了錢。

截至今年九月底，騰訊賬上現金及其等價物、定期存款的總金額為4136億元，是“北京現金王”小米總現金儲備的兩倍有余。

負債成本低、賬上現金富裕，兩大優勢讓騰訊有了做套利的底氣。一方面，“不差錢”的騰訊在2023年底對外借款1973億元，之后扭頭又存了2153億元定期，其定期存款金額在2024年一度突破2700億元。一進一出下，騰訊在三季度共付出了94.69億財務成本、獲得利息收入120.9億元，輕松獲得了26.21億元凈收入。

一些上市公司也從國債賺到了“外快”。

醫療股九安醫療靠賣試劑盒在兩年時間賺到了209億元的毛利潤，董事長劉毅表示沒有項目能在短時間內需要百億級的資金投入，翻譯一下可能就是：錢多到沒地方花。最后它購買了42億元的美國國債。僅僅是在2024年上半年，九安醫療就通過美國國債賺到的公允價值收益與投資收益合計2.52億元，半年收益率高達6%。

02 比特幣“賭場”

2024年12月5日10點半，比特幣價格突破10萬美元，價格在十年間翻了近140倍。

這被幣圈視為歷史性的時刻。而就在此前一天，港股公司美圖宣布，自己出售了此前購買的所有以太幣和比特幣，獲利約7963萬美元（約5.71億元人民幣）。這筆副業帶來的收益，比美圖努力修圖一年賺到的凈利潤還高。

比起美圖，馬斯克通過比特幣獲利的故事傳播得更廣，也賺得更多。

馬斯克在2021年1月宣稱自己是比特幣的支持者、一度將自己的推特簡介改成了“Bitcoin”，充分表達了自己對比特幣的偏愛。次月，特斯拉宣布購買15億美元比特幣。——按照特斯拉目前持有9720枚比特幣、比特幣現價10萬美元/枚、持幣成本3.5萬美元/枚粗略計算，特斯拉如今持有比特幣的總價值大概為9.72億美元，獲利6.32億美元（折合46億元）。

不過，盡管馬斯克堪稱最積極的比特幣支持者，但特斯拉并不是持有比特幣數量最高的公司。

據美股公司MicroStrategy最新披露的公告顯示，截至2024年12月1日，該公司及其子公司共持有約40.21萬枚比特幣，收購總價約為234億美元，是美股上市公司中持有比特幣最多的公司。

圖源：MicroStrategy披露公告

基于財報數據，我們按照10萬美元一枚比特幣、每枚比特幣的平均購買價58263美元、持有40.21萬枚比特幣的價格測算，MicroStrategy最終獲利167.82億美元（約為1218億元），比貴州茅臺賣一年酒的營業利潤還高。

在2020年8月11日，作為商業智能軟件供貨商的MicroStrategy，突然宣布斥資2.5億美元購買21454枚比特幣，開始“不務正業”。而后幾年，MicroStrategy的主營收入都在5億美元上下徘徊，十分穩定。

主業未發生改變的情況下，MicroStrategy依舊憑著“比特幣影子股”的名頭，市值大漲。期間，幣圈交易所在2020年夏天屢出故障，比如APP被黑客攻擊導致無法體現等，一些炒幣人士為了規避風險，選擇了投資MicroStrategy，實現間接持幣。就連創始人Saylor都在2024年9月公開表示，持有MicroStrategy股票是投資比特幣的一種方式。

從2020年8月到2024年12月，MicroStrategy股價從12美元上漲到387美元，上漲了32倍有余，遠超同期比特幣漲幅。

在A股，上市公司智度股份持有比特幣，并將它計入無形資產科目核算。截至2024年三季度，智度股份的無形資產賬面價值為5604萬元。考慮到會計手段的因素，這個數據應該不是以比特幣市價作為計算基礎，而是按照成本計價并計提減值。也就是說，智度股份在賣出比特幣前，無法享受到比特幣幣價上漲帶來的賬面利潤上漲。

當然，比特幣的“賭場”屬性太強，多數上市公司對它依然保持謹慎態度。

03 副業的前提是主業

投資副業的高收益，在今年吸引了很多上市公司。

多家公司發布公告稱設立對外投資子公司。據東方財富網統計，從9月至今，港股、A股市場共有1300多份關于對外投資的公告。在2014年就開啟減持民生銀行股票的養豬大戶新希望，如今也想增持民生銀行的股票，與“寧波股神”當年投資寧波銀行的動作極為相似。

MicroStrategy成為持有比特幣最多的上市公司后，還在朝著“比特幣銀行”的目標前進。它在三季報中提出了“21/21計劃”，計劃在未來三年內進行210億美元的股權融資和發行210億美元的債券，以購買更多的比特幣作為財務儲備資產。

對“副業”的投入如此高調，舉債炒幣的MicroStrategy似乎忘記了自己的主業是企業分析軟件。

整體來看，副業發展的前提是主業足夠好。

一方面，主業決定了企業能夠拿出多少錢開展副業。

如果九安醫療沒有賺到出口抗原試劑盒的錢，可能很難拿出42億的“閑錢”購買國債；如果騰訊沒有憑借游戲、社交軟件等主業成為財大氣粗的互聯網大廠，大概也無法從保守的投資動作中獲取高額利潤。

另一方面，主業的發展決定了企業是否能夠穩定開展副業。

在投資副業的選擇上，股民可能會冒險，“搏一搏，單車變摩托”。但上市公司需要對股東負責，自然，主業更能證明它的價值。

很多副業收益不錯的上市公司，主業也相對較穩。

中國移動自不必提，在2024年前三季度的營業收入達到了7915億元，扣非凈利潤高達1005億元，剔除投資收益也賺到了不少錢。而陜西煤業過去三季度的扣非凈利潤也有163.5億元，賬上目前還躺著702.8億元的未分配利潤，兜里塞滿了錢；就連雅戈爾的服飾常年有著60%以上的毛利率，在2024年上半年貢獻了83.65%的營業利潤。

圖源：陜西煤業2024年三季度報告

主業順利發展，才有面對副業風險的能力。

畢竟，投資風險會平等地席卷所有玩家。上市公司也很難完全避免。即使是“寧波股神”控股的雅戈爾，也曾在2017年面臨重倉股中信股份連續12個月股價下跌的慘狀，不得不在當年的財報中計提了33.08億元資產減值準備，凈利潤遭遇滑鐵盧。

比特幣的單日跌幅能夠達到30%，可能在一小時內暴漲18%，暴漲暴跌極為頻繁，故而幣圈內因此流傳著“幣圈一日，人間一年”的說法。特斯拉的比特幣持倉成本一度跌至2.5萬美元，但比特幣還是多次跌破這條線，順便吹破特斯拉通過持幣帶來的“利潤泡沫”。

上市公司落袋為安前，可能要在山頂上套牢很長一段時間。

而當上市公司遭遇主業失利、急需資金回血，很容易從被套牢轉變為割肉離場，哪怕這是一塊“好肉”。恒大當年背負2萬億負債，只能在2021年清倉了出品過《你好李煥英》的恒騰網絡，造成約85億港元的虧損。

隨后，恒騰網絡第一大股東從恒大轉為儒意影業，公司簡稱也從帶著恒大氣息的“恒騰網絡”改為“中國儒意”。

這也宣告著，恒大無法從中國儒意的崛起中獲利。恒大清倉后，中國儒意陸續發行了《亂世逐鹿》《傳奇天下》《仙境傳說：愛如初見》等游戲，聯合出品的電影《消失的她》、《年會不能停》也十分火爆。兩大業務的騰飛，中國儒意的營業收入也從2021年的23.18億元上漲至2023年的36.27億元，2024年前三季度營業收入為18.40億元，同比上漲129%，帶動市值大漲。

當初熱衷于多元化、相信企業規模越大越安全的許家印，只能眼睜睜地看著新的第一大股東從中國儒意中獲利。

股民經常在看到收益數據的慘淡之后收心，老老實實賺工資，類似的劇情同樣出現在雅戈爾身上。它做過房地產，投資過動物園、旅游公司，副業方向極為分散。但是在重倉股大跌，房地產業務失利后，李如成看著毛利率遠超房地產板塊的服飾生意，開始感慨“靠一件件賣衣服賺來的錢更穩健、更長久”，回歸服裝主業。

副業雖然好，但“梭哈”副業的風險并不低。被戲稱為“中國巴菲特”的云南白藥曾經上演“梭哈式炒股”，在2020年重倉騰訊、茅臺、伊利、小米的股票。它也吃到了梭哈的苦頭，僅僅是小米這一支重倉股，就讓它在2021年虧損了14.01億元。

梭哈股市的可怕，云南白藥全知道。