12月4日訊（記者 王健文）歷時一年九個月，齊峰新材（002521.SZ）的定增案最終落地。

12月3日晚間，齊峰新材披露發行情況報告書，公告顯示，公司以4.20元/股的對價向公司實控人李學峰發行股份6537.52萬股，募集資金總額2.75億元，將用于建設年產20萬噸特種紙項目。

此次參與齊峰新材定增，李學峰除拿出自有資金5000萬元外，還質押了12.03%的公司股份進行籌資。而李學峰也通過此次定增收獲大筆浮盈。12月4日，齊峰新材的收盤價為10.73元/股，遠高于李學峰4.20元/股的定增價。以公司目前股價計算，李學峰通過此次定增獲得的浮盈已超過4億元。

但對于齊峰新材而言，此次募資擴產的前景仍待考。年內，行業內新增產能集中投產，導致裝飾原紙等產品價格大幅下滑，公司的業績也受到影響。

實控人李學峰全額包攬定增，股價上漲浮盈超4億元

自2023年3月起，齊峰新材就開始籌劃進行定增。

根據齊峰新材最新公告，公司以4.20元/股的對價向公司實控人李學峰發行股份6537.52萬股，募集資金共計2.75億元，將用于年產20萬噸特種紙項目（一期）。

此次定增前，李學峰及其一致行動人李安東、李安宗、李潤生、李潤澤合計持有齊峰新材27.41%的股份，定增完成后，李學峰及其一致行動人的持股比例將增至35.88%。其中，李學峰的持股比例將由16.31%增至26.08%。

為了籌集此次定增所需的款項，李學峰不僅通過自有資金出資，還質押了部分股權。公告顯示，李學峰此次參與認購的資金中，自有資金約5000萬元，其余資金主要通過質押方式取得。

在此次定增前，李學峰及一致行動人所持的公司股份均未被質押。11月29日，李學峰質押了8.09%公司股份，其孫李潤生也質押了3.94%公司股份，合計質押比例為12.03%。以當日公司10.64元/股的收盤價計算，上述被質押股份的價值約為6.33億元。

不過，股票在質押時并不能按照面值獲取資金。據券商中國此前報道，券商的股權質押率平均約為3.5折。若以這一比例計算，此次李學峰、李潤生將股份質押給了國金證券、國泰君安兩家券商，或可獲得2.22億元左右的資金。

此次李學峰參與定增需要出資2.75億元，扣除自有資金5000萬元外，需要通過質押補充的資金約為2.25億元，與上述資金數值相近。

此外，雖然參與此次定增的大部分資金需要通過質押股票獲得，但由于目前齊峰新材的股價遠高于定增價，在定增落地后，李學峰可以收獲大額浮盈。

本次定增發行價的定價基準日為2023年3月7日，定增價格為基準日前20個交易日平均收盤價的80%，在除去分紅等因素影響后，最終發行價定為4.20元。

彼時的齊峰新材正處于一輪上漲行情之中。自2022年4月創下4.58元/股的歷史低點后，公司的股價開始緩慢回升。到了2023年，由于業績回暖，疊加定增募資擴產等消息影響，公司股價繼續抬升，2023年內累計漲幅達63.76%。

到了2024年1月，齊峰新材發布業績預告，以超25倍的業績漲幅成為A股“預增王”，公司股價也進一步上漲。至2024年5月時創下8年來新高，達到15.80元/股，市值也一度接近80億元。但此后公司股價開始回調，至12月4日收盤，公司股價收于10.73元/股，總市值約為53億元。

雖然齊峰新材的股價已較最高點時有所回撤，卻仍遠高于定增價格。以10.73元/股的價格計算，李學峰通過此次定增獲得的股票已浮盈約4.27億元。

但目前，李學峰尚不能將浮盈轉為收益。根據齊峰新材公告，李學峰此次認購的股票在36個月內不得轉讓。

上市以來兩次定增波折不斷

齊峰新材成立于1976年，2010年在深交所上市。在上市后，齊峰新材曾推出過兩次定增，第一次定增未能成功落地，第二次定增推進過程中也屢現波折。

2016年9月，齊峰新材推出上市后首次定增。公告顯示，此次公司計劃募資5億元，用于年產5萬噸素色裝飾原紙、3萬噸無紡（布）壁紙原紙項目。齊峰新材表示，計劃通過此次定增提高公司盈利能力，優化公司產品結構。

齊峰新材此次定增的對象是李學峰的一致行動人李安東、李潤生，二者將分別認購50%的新發行股份。二人認購公司發行股票的資金中，也有一部分來源于李學峰的借款。若此次定增順利落地，李學峰及其一致行動人的持股比例將從22.42%增至30.16%。

但在2017年初，證監會對再融資規則進行調整，導致定增市場大幅降溫。加之當年6月李潤生違規賣出了1000股公司股票，違反了監管政策規定。公司最終決定終止此次定增。

至2023年3月，齊峰新材再度開啟定增。

在此次定增之初，齊峰新材原計劃向李學峰以及上市公司中核鈦白（002145.SZ）發行股票，雙方均計劃認購4444.44萬股至6240.36萬股公司股票。若定增順利完成，中核鈦白將成為齊峰新材持股5%以上股東。

中核鈦白是齊峰新材引入的戰略投資人，公司表示，鈦白粉是裝飾原紙最主要的填料，成本占比在40%左右。為提高公司鈦白粉應用工藝水平，公司計劃同中核鈦白在鈦白粉的研發、應用領域展開深度合作。

但此后，深交所對中核鈦白參與此次定增的必要性、合理性進行了多次問詢。2023年12月，齊峰新材最終宣布中核鈦白不再參與此次定增。

“預增王”年內業績下滑，募資擴產前景待考

齊峰新材主營特種紙相關業務，主要產品包括裝飾原紙、乳膠紙和衛材等。受地產行業景氣度變動、市場需求變化等因素影響，近年來公司業績波動較大。

2021年至2023年，齊峰新材的營業收入分別為37.02億元、31.19億元、36.61億元；歸母凈利潤分別為1.65億元、0.08億元、2.37億元。其中，2023年公司業績大幅上漲，并以超25倍的利潤預增幅度成為當時的A股“預增王”。

但2024年，齊峰新材的業績再度下滑，前三季度，公司營業收入為25.51億元，同比下降5.97%；歸母凈利潤1.06億元，同比下滑32.38%。其中第三季度公司歸母凈利潤為-260.51萬元，同比由正轉負。

齊峰新材表示，2024年前三季度利潤水平下滑，主要是由于產品售價同比下降導致單位毛利降低。

根據齊峰新材公告，2024年前三季度，公司主要產品的平均售價為9669.23元/噸，2023年同期則為10154.15元/噸，這一變動導致公司當期的主營業務毛利下降了7933.28萬元。而產品價格下降主要是由于年內齊峰新材、華旺科技、夏王紙業三家原紙行業龍頭集中擴產，導致年內新增產能超20萬噸。

在此背景下，齊峰新材繼續募資擴產或難以大幅帶動業績提升。公司方面表示，若未來業務經營中未能實現業務的有效擴張和良性發展，訂單不足導致的產能利用率下滑將增加公司產品的單位成本，進而會對公司的毛利率、經營業績等指標產生不利影響。

此外，此次齊峰新材的擴產計劃總預算約為7.56億元，除定增募資2.75億元外，差額4.82億元需要由公司自行補足。

根據齊峰新材財報，截至2024年9月末，公司貨幣資金余額及交易性金融資產余額合計7.59億元，同期公司短期借款余額為5.92億元，雖然整體上流動性充足，但難以通過自有資金覆蓋擴產支出，因此公司申請了3億元的銀行授信來實施此次募投項目。

齊峰新材也表示，若公司出現盈利能力下降等情形，可能導致銀行縮減授信額度，進而可能影響募投項目的實施進度。