在創(chuàng)投圈，金沙江創(chuàng)投朱嘯虎是個(gè)特別的存在。

他被視為“風(fēng)口制造者”，無(wú)論是早期的互聯(lián)網(wǎng)外賣(mài)、出行領(lǐng)域，還是后來(lái)的共享單車(chē)、AIGC，他的觀點(diǎn)和看法，都會(huì)被媒體廣為傳播。

他被評(píng)為“獨(dú)角獸捕手”，投資了多個(gè)“點(diǎn)石成金”的案例，滴滴出行、餓了么、小紅書(shū)、映客、ofo等等，他幾乎踩準(zhǔn)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的每一個(gè)風(fēng)口。

他看上去一副嚴(yán)厲的大佬模樣，不茍言笑，讓人不免有距離感和高傲感；然而不少和他接觸過(guò)的創(chuàng)業(yè)者和投資人，則認(rèn)為他是一個(gè)熱情隨和的人，從不吝于分享行業(yè)觀點(diǎn)和觀察，而且是投資圈里少有的主動(dòng)給你遞真名片的人。

無(wú)論外界對(duì)他評(píng)價(jià)如何，不可否認(rèn)的是：朱嘯虎是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最為成功的投資人之一。

01

從學(xué)霸到創(chuàng)業(yè)，恰逢“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”

從朱嘯虎的人生經(jīng)歷看，他是個(gè)聰明且執(zhí)行力很強(qiáng)的人。

1974年，朱嘯虎出生于上海一個(gè)書(shū)香世家，父親是數(shù)學(xué)家朱德明。耳濡目染之下，朱嘯虎從小就對(duì)物理和數(shù)學(xué)情有獨(dú)鐘。

高中時(shí)期，朱嘯虎曾獲得上海市高中數(shù)學(xué)競(jìng)賽一等獎(jiǎng)、全國(guó)高中數(shù)學(xué)聯(lián)賽一等獎(jiǎng)和美國(guó)數(shù)學(xué)邀請(qǐng)賽一等獎(jiǎng)。

如果按照這個(gè)既定路線(xiàn)，朱嘯虎的大學(xué)專(zhuān)業(yè)勢(shì)必會(huì)跟數(shù)學(xué)有關(guān)。但他并沒(méi)有這么選擇。彼時(shí)，諾基亞和思科風(fēng)頭正盛，通信工程是最有前景的專(zhuān)業(yè)。

1992年，18歲的朱嘯虎被保送至上海交大試點(diǎn)班，學(xué)習(xí)通信工程。四年期間，他修了通信、計(jì)算機(jī)、日語(yǔ)和工業(yè)外貿(mào)四門(mén)本科學(xué)位。在大四時(shí)，他去思科和諾基亞面試，才意識(shí)到工程師的職業(yè)規(guī)劃一眼看到頭，很枯燥。很快，他放棄了成為一名工程師的想法。

1996年，22歲的他再次獲得保送資格，進(jìn)入復(fù)旦大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè)深造，師從研究歐洲經(jīng)濟(jì)的著名學(xué)者戴炳然教授。戴炳然對(duì)朱嘯虎的印象是“聰明、勤奮、基礎(chǔ)扎實(shí)”。據(jù)戴炳然回憶，復(fù)旦大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè)學(xué)制三年，但朱嘯虎兩年就修滿(mǎn)了學(xué)分，完成了碩士畢業(yè)論文，提前一年畢業(yè)。

而就在畢業(yè)前一年，他結(jié)識(shí)了日后帶他進(jìn)入創(chuàng)投圈的引路人。1997年，還在讀研的朱嘯虎到北電網(wǎng)絡(luò)實(shí)習(xí)，緣分使然，結(jié)識(shí)了公司副總裁伍伸俊。兩人驚鴻一遇后，互留電話(huà)，保持聯(lián)系。

1998年，研究生畢業(yè)的朱嘯虎，拿到國(guó)際知名的麥肯錫咨詢(xún)公司offer。做咨詢(xún)，需要在短時(shí)間內(nèi)概括出一個(gè)公司或一個(gè)新行業(yè)的情況，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并制定策略。“這對(duì)我在很短時(shí)間內(nèi)把握一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)很重要。”多年以后，從事投資的朱嘯虎如是說(shuō)。

在麥肯錫工作的兩年里，朱嘯虎觀察到了新機(jī)會(huì)。

2000年，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)突破了2000萬(wàn)。那是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第一撥造富時(shí)代，張朝陽(yáng)、陳天橋、丁磊……一個(gè)個(gè)狂熱的財(cái)富故事吸引著26歲的朱嘯虎。

在互聯(lián)網(wǎng)大勢(shì)的感召下，受互聯(lián)網(wǎng)造富的刺激，朱嘯虎和麥肯錫的同事聯(lián)手創(chuàng)立了易保網(wǎng)絡(luò)，參照美國(guó)樣板，在網(wǎng)上賣(mài)起了保險(xiǎn)。之所以選擇保險(xiǎn)行業(yè)，是因?yàn)橹靽[虎在麥肯錫工作時(shí)，曾經(jīng)給平安保險(xiǎn)做咨詢(xún)，發(fā)現(xiàn)美國(guó)在網(wǎng)上賣(mài)保險(xiǎn)很火。朱嘯虎說(shuō)，“那時(shí)候人們都想做互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，都是看哪個(gè)模式美國(guó)很火。網(wǎng)上保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，中國(guó)還沒(méi)做。”

這個(gè)業(yè)務(wù)聽(tīng)起來(lái)很有發(fā)展前景的樣子，既是借助新事物網(wǎng)絡(luò)，又是利潤(rùn)豐厚的保險(xiǎn)行業(yè)，想必第一桶金指日可待。他甚至一度夢(mèng)想“做兩三年就退休”，但是現(xiàn)實(shí)“卻很殘酷”。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)都還不熟悉，怎么可能在網(wǎng)上買(mǎi)保險(xiǎn)。而且，屋漏偏逢連陰雨，讓大家都沒(méi)想到的是，互聯(lián)網(wǎng)泡沫比金子來(lái)得更快。朱嘯虎的第一次創(chuàng)業(yè)興頭還沒(méi)過(guò)，就遭遇到了資本寒冬。無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)小企業(yè)倒閉破產(chǎn)，大鱷也朝不保夕，經(jīng)濟(jì)一片蕭條。

為了生存，易保網(wǎng)絡(luò)換過(guò)好幾次方向，最后決定轉(zhuǎn)去給保險(xiǎn)公司做軟件。當(dāng)時(shí)，由于賬期長(zhǎng)，公司賬上經(jīng)常沒(méi)錢(qián)，他們就先給員工發(fā)工資，管理層的都欠著，等有回款了再補(bǔ)發(fā)。據(jù)說(shuō)最困難時(shí)，管理層一整年都沒(méi)發(fā)工資，直到年底結(jié)賬回款，才讓大家過(guò)了個(gè)踏實(shí)春節(jié)。

“創(chuàng)業(yè)太苦了。”朱嘯虎感慨說(shuō)。但恰恰是這一段創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，讓他做投資有了另一個(gè)優(yōu)勢(shì)。“只有創(chuàng)業(yè)過(guò)才知道這條路有多少坑和坎，才能幫助早期創(chuàng)業(yè)者解決問(wèn)題。”

02

一個(gè)好的投資人，至少要交1億美金“學(xué)費(fèi)”

2007年，朱嘯虎結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)八年的創(chuàng)業(yè)之旅，賣(mài)掉了易保網(wǎng)絡(luò)。

金沙江創(chuàng)始人伍申俊向朱嘯虎發(fā)出了邀請(qǐng)。伍申俊覺(jué)得，朱嘯虎理解產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，又理解創(chuàng)業(yè)的甜酸苦辣，很具備VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）的潛質(zhì)。事后證明，伍伸俊看人很準(zhǔn)，朱嘯虎確實(shí)很有天分，在創(chuàng)投圈屢屢得手，一路開(kāi)掛。

“2007年，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)群到了爆發(fā)點(diǎn)，自己在這時(shí)候轉(zhuǎn)做風(fēng)險(xiǎn)投資，等于踩到了最好的節(jié)點(diǎn)，后面的發(fā)展也就事半功倍。”朱嘯虎說(shuō)。

事實(shí)卻是如此。從2007年開(kāi)始，之后的十年，也是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投爆炸的十年，如今市場(chǎng)上活躍的很多公司和投資機(jī)構(gòu)，都創(chuàng)立于這一時(shí)期。

百姓網(wǎng)，因不敢“燒錢(qián)”錯(cuò)過(guò)先機(jī)

第一次體驗(yàn)到國(guó)內(nèi)“燒錢(qián)”的玩法，是朱嘯虎進(jìn)入金沙江的第一年，參與投資的百姓網(wǎng)。

百姓網(wǎng)是最初叫客齊集，是一家網(wǎng)絡(luò)分類(lèi)廣告公司，由微軟前員工王建碩創(chuàng)立，后來(lái)到了eBay旗下。王健碩行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，分析能力很強(qiáng)，而且對(duì)數(shù)據(jù)也非常敏感，深得投資人的青睞。

2007年初，朱嘯虎找到王建碩說(shuō)，如果你想從eBay獨(dú)立出來(lái)，我們可以幫你。當(dāng)時(shí)管理團(tuán)隊(duì)還沒(méi)這個(gè)想法。半年后，eBay想從中國(guó)撤出，金沙江創(chuàng)投占據(jù)了先機(jī)。

但王健碩也有一個(gè)特點(diǎn)，就是謹(jǐn)慎。本在市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先穩(wěn)居首位的百姓網(wǎng)，被后來(lái)者58同城趕超。華平投資聯(lián)合DCM的共同投資4500萬(wàn)美元讓58同城拼命燒錢(qián)擴(kuò)張，迅速占領(lǐng)了資本高地。而王建碩因?yàn)椴桓覠X(qián)，逐漸落入下風(fēng)。

最終，58同城和趕集網(wǎng)合并，王健碩終于意識(shí)到“一切為速度讓路”，但來(lái)不及了，百姓網(wǎng)最終止步于新三板。

接觸項(xiàng)目足夠早，創(chuàng)始人能力也很優(yōu)秀，而且是在第一時(shí)間投資，但仍然沒(méi)達(dá)到預(yù)期的投資效果，朱嘯虎的反思是，該燒錢(qián)的時(shí)候還是要燒錢(qián)，太保守可能錯(cuò)失大成的機(jī)會(huì)。因此，他看人也發(fā)生了變化，分析型的CEO容易做成第二名，比較敢打的反而容易做成第一名。

拉手網(wǎng)，因太過(guò)“冒進(jìn)”導(dǎo)致失敗

拉手網(wǎng)是朱嘯虎第一個(gè)10億美元估值的項(xiàng)目。

2010年，拉手網(wǎng)只創(chuàng)立幾個(gè)月，是當(dāng)時(shí)最早的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站之一。在北京香格里拉飯店，朱嘯虎和同事林仁俊一起見(jiàn)了創(chuàng)始人吳波。只談了一小時(shí)，朱嘯虎便決定投資。三周后，金沙江450萬(wàn)美元的A輪投資就打到了拉手網(wǎng)賬戶(hù)上。

從2010年到2011年，拉手網(wǎng)快速完成三輪融資，共計(jì)1.66億美元，估值高達(dá)11億美元，也一度創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)最短時(shí)間內(nèi)估值最高的記錄。金沙江創(chuàng)投從A輪到C輪全部跟進(jìn)，拉手網(wǎng)也一度成為國(guó)內(nèi)最大的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。

快速融資，敢于花錢(qián)，砸錢(qián)做廣告、砸補(bǔ)貼、拓城，拉手網(wǎng)無(wú)處不在。然而，欲速則不達(dá)。

2012年，拉手網(wǎng)謀求美股IPO，這本該成為朱嘯虎收割名聲與財(cái)富的時(shí)刻，但沒(méi)想到意外發(fā)生了。前一天拉手網(wǎng)剛宣布在納斯達(dá)克上市的時(shí)間，隔天便因被舉報(bào)涉嫌財(cái)務(wù)造假而暫停上市。

朱嘯虎說(shuō)，得知拉手上市失敗，是自己投資生涯中最失望的時(shí)刻。“那時(shí)候我剛做投資，沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，希望能夠有一個(gè)盡早的IPO，拉手網(wǎng)的經(jīng)歷對(duì)于團(tuán)隊(duì)和我，都是一個(gè)很大的教訓(xùn)。”

從拉手網(wǎng)這個(gè)案例中，朱嘯虎又總結(jié)了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，即投資一定要看團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)始人的格局。

拉手網(wǎng)開(kāi)局形勢(shì)很好，為了壯大團(tuán)隊(duì)，朱嘯虎給吳波推薦了干嘉偉（曾任阿里副總裁）和沈皓瑜，但吳波不愿意用新人。朱嘯虎還為拉手網(wǎng)拉來(lái)了阿里的投資，但在簽字前的最后一刻，吳波堅(jiān)持要求阿里不要上線(xiàn)聚劃算，導(dǎo)致阿里轉(zhuǎn)身投資了美團(tuán)。

最終，干嘉偉去了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)，沈皓瑜去了京東。朱嘯虎后來(lái)回憶到，如果能用了其中一人，拉手可能也不會(huì)有后來(lái)的結(jié)果。

拉手網(wǎng)雖然失敗了，但對(duì)朱嘯虎的投資邏輯形成起到了非常關(guān)鍵的作用，朱嘯虎摸清了BAT戰(zhàn)略投資的門(mén)道和底線(xiàn)，更懂得如何和他們打交道，也更深刻認(rèn)識(shí)到消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中贏家通吃的奧秘。

此后，他投資的項(xiàng)目有意引入BAT獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如滴滴引入騰訊、ofo引入阿里等等。他用多次失敗的投資經(jīng)驗(yàn)，換來(lái)了扎實(shí)的投資理論。

為尋找優(yōu)質(zhì)案源，甘愿“拋頭露面”

事有所成者，必是千帆歷盡，不斷摸索出更多輔助技能。

朱嘯虎曾說(shuō)：“一個(gè)好的投資人，肯定至少要投資1億美金，這是學(xué)費(fèi)。你能知道多少，就得看自己的本事。”學(xué)費(fèi)可以花在項(xiàng)目上，也可以花在社交上。

朱嘯虎深知，在尋找優(yōu)質(zhì)的投資案源時(shí)，投資人或者投資機(jī)構(gòu)在圈內(nèi)的名氣格外重要。比如，朱嘯虎投的電商項(xiàng)目是蘭亭集勢(shì)，他從不同渠道聽(tīng)說(shuō)了這家公司，但創(chuàng)始人郭去疾是出了名的低調(diào)。朱嘯虎找到創(chuàng)新工場(chǎng)李開(kāi)復(fù)牽線(xiàn)搭橋，才得以投成。

也許，正是因?yàn)槿绱耍艜?huì)致力于做創(chuàng)投圈的KOL。

那時(shí)，為了解行業(yè)特點(diǎn)、認(rèn)識(shí)更多的人，他對(duì)行業(yè)節(jié)目的邀約來(lái)者不拒，很樂(lè)意拋頭露面。比如在創(chuàng)業(yè)大賽上擔(dān)任點(diǎn)評(píng)嘉賓，在各大投資論壇上做主講人，在微博上發(fā)行業(yè)動(dòng)態(tài)，以及和各種人吃飯。

這么做也確實(shí)有效。有一次，朱嘯虎在上海交大大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比賽中擔(dān)任評(píng)委，比賽結(jié)束后，朱嘯虎遞給參賽的張旭豪一張名片，叮囑他畢業(yè)以后可以來(lái)談?wù)劇＿@次相識(shí)，讓朱嘯虎捕獲到自己的第一個(gè)“獨(dú)角獸”。

03

出手果決，投資餓了么、滴滴、ofo

對(duì)于朱嘯虎而言，2012年是他投資生涯的分水嶺。

在一眾投資大佬面前，朱嘯虎不算多資深，但他卻憑眼光和實(shí)力迅速出圈，被視為“風(fēng)口制造者”。他的三筆著名投資，都準(zhǔn)確地打在互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)役上——出行之戰(zhàn)、外賣(mài)之戰(zhàn)、共享單車(chē)之戰(zhàn)。每一場(chǎng)較量，他都旗開(kāi)得勝。

餓了么，失而復(fù)得的投資

前面我們已經(jīng)提到，朱嘯虎跟餓了么創(chuàng)始人張旭豪初會(huì)，是在上海交大大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比賽上。張旭豪是參賽的讀研生，朱嘯虎受邀當(dāng)評(píng)委。當(dāng)時(shí)聽(tīng)完十幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者發(fā)言，朱嘯虎對(duì)張旭豪很中意：邏輯清晰、實(shí)踐力強(qiáng)，校園成本低，值得投。

張旭豪畢業(yè)后，全身心投入到事業(yè)中，到處拉融資。他第一個(gè)想到的，卻不是朱嘯虎，而是美國(guó)的Benchmark Capital（標(biāo)桿資本）。因?yàn)锽enchmark在美國(guó)投了DoorDash（美國(guó)外賣(mài)公司），所以他希望獲得Benchmark的投資。

沒(méi)想到的是，Benchmark不投中國(guó)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)手就把資料給了關(guān)系比較好的別人。這個(gè)“別人”，正是朱嘯虎。朱嘯虎一看，這正是以前自己見(jiàn)過(guò)的項(xiàng)目，很快就和張旭豪聯(lián)系了。

圖：餓了么創(chuàng)始人 張旭豪

朱嘯虎立馬約張旭豪見(jiàn)面，聊了20多分鐘，就敲定100萬(wàn)美元投資。幸福來(lái)得太突然，張旭豪一臉懵，天使融資輕松搞定。

朱嘯虎之所以這么豪爽，有兩點(diǎn)原因：一是這點(diǎn)錢(qián)對(duì)他來(lái)說(shuō)比較少，不用太糾結(jié)；二是他看好這個(gè)人。他曾稱(chēng)，張旭豪是他見(jiàn)過(guò)的最有商業(yè)天分的年輕人之一。

而在張旭豪眼里，朱嘯虎最大的特點(diǎn)就是大氣、能一刀切中問(wèn)題核心。兩個(gè)人一起討論問(wèn)題時(shí)，朱嘯虎總能第一時(shí)間把細(xì)枝末節(jié)清理出去，提出一到兩個(gè)核心問(wèn)題，讓創(chuàng)業(yè)者解決掉，并且給創(chuàng)業(yè)者最大的空間。

自朱嘯虎領(lǐng)投張旭豪之后四年里，餓了么共完成六輪融資，其中包括經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、中信產(chǎn)業(yè)等風(fēng)投大咖，估值超30億美元。

餓了么，也成為朱嘯虎發(fā)掘的第一只獨(dú)角獸。由此，他得出一個(gè)投資心得：要投就投剛需。

但是，要抓緊剛需項(xiàng)目，搶占第一輪賽道，就沒(méi)有時(shí)間去慢慢做調(diào)研報(bào)告。因?yàn)椤暗饶惆逊治鲎龀鰜?lái)，風(fēng)口早過(guò)了。”所以朱嘯虎的常規(guī)做法是：先選賽道，再找項(xiàng)目。比如滴滴，就是按照這個(gè)思路來(lái)投。

投中滴滴，運(yùn)氣和實(shí)力各占一半

滴滴是典型的金沙江創(chuàng)投式投資：選好賽道，把所有團(tuán)隊(duì)看一遍，找出最好的創(chuàng)業(yè)者。

朱嘯虎一直關(guān)注和看好用互聯(lián)網(wǎng)改造出行領(lǐng)域，在投資滴滴之前，已將整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)打車(chē)市場(chǎng)做了系統(tǒng)的調(diào)查。

首先關(guān)注到的是易到。當(dāng)時(shí)智能手機(jī)的普及率還很低，為了拓展司機(jī)隊(duì)伍，易到計(jì)劃免費(fèi)為司機(jī)配置智能手機(jī)。但朱嘯虎認(rèn)為，這種方法會(huì)推高拓展成本，于是放棄了易到。

接著接觸了搖搖招車(chē)，這支團(tuán)隊(duì)已經(jīng)積累了不少用戶(hù)，是滴滴在北京的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。朱嘯虎認(rèn)為團(tuán)隊(duì)不夠強(qiáng)，而且先注冊(cè)后充值的方法不符合互聯(lián)網(wǎng)思維。搖搖招車(chē)也被放棄了。

后來(lái)，朱嘯虎通過(guò)微博私信約見(jiàn)程維。

2012年，程維從馬云團(tuán)隊(duì)脫離出來(lái)后，推出滴滴打車(chē)業(yè)務(wù)。萬(wàn)事開(kāi)頭難，雖然有前東家?guī)资f(wàn)元的象征性鼓勵(lì)，但杯水車(chē)薪，很快燒光。

圖：滴滴出行創(chuàng)始人、董事長(zhǎng) 程維

在中關(guān)村滴滴辦公室，朱嘯虎跟程維聊了半個(gè)小時(shí)，他發(fā)現(xiàn)程維對(duì)于什么該做什么不該做，想得很清楚，非常符合自己對(duì)創(chuàng)始人一定要“邏輯清晰”的要求。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)的優(yōu)步（Uber）是從專(zhuān)車(chē)切入的，那時(shí)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者都在想，要抄優(yōu)步，要做專(zhuān)車(chē)。但那時(shí)中國(guó)消費(fèi)者沒(méi)人知道什么叫專(zhuān)車(chē)。而對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，“教育市場(chǎng)”太辛苦了、太累了。

在朱嘯虎看來(lái)，程維是唯一一個(gè)想明白，中國(guó)一定要從出租車(chē)市場(chǎng)切入，把出租車(chē)做到90%市場(chǎng)份額以后，再切專(zhuān)車(chē)的創(chuàng)業(yè)者。而且程維在阿里做地推的背景，特別適合去打出租車(chē)市場(chǎng)。

很快，朱嘯虎拍板300萬(wàn)美元A輪融資。

這下，程維體會(huì)到跟張旭豪一樣的懵圈：之前見(jiàn)了二十幾家投資人，都不愿意投自己，他怎么這么快就投了？莫不是個(gè)騙子吧？事實(shí)打消了程維的顧慮，聊完的那個(gè)周末，300萬(wàn)美元就躺在了滴滴的賬戶(hù)上。

在投資中，朱嘯虎自比“小李飛刀”，力求出手即命中，例無(wú)虛發(fā)。

他反復(fù)強(qiáng)調(diào)他投資的3S原則：首先是Significant，要大市場(chǎng)；第二是Scalable，要可擴(kuò)張，能夠容易并低成本的擴(kuò)張；第三是Sustainable，可防守，有足夠的壁壘以阻止?jié)撛诘母?jìng)爭(zhēng)。

他說(shuō)，選好賽道是最重要的，當(dāng)賽道選好后，只要找到其中最好的創(chuàng)業(yè)者就好了。而程維，正是他眼中最合適的創(chuàng)業(yè)者。

拿到朱嘯虎的融資后，滴滴一路快跑。當(dāng)時(shí)，網(wǎng)約車(chē)成為新釋放的風(fēng)口，所有參賽者都希望盡快拿到更多錢(qián)，占得先機(jī)。

2013年初，程維的老東家阿里也盯上了這塊市場(chǎng)，并且正在與滴滴的另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——快的洽談。巨頭公司入局意味著資金和流量的涌入，如果快的順利拿到阿里的融資，滴滴必將危在旦夕。

阿里開(kāi)始行動(dòng)了，騰訊自然也不會(huì)滯后。2013年初，馬化騰專(zhuān)程趕到北京與程維見(jiàn)面，并接受了滴滴的所有條件。但是，程維卻猶豫了。作為創(chuàng)業(yè)者，他不想在B輪就選擇站在巨頭后面，受制于人。

關(guān)鍵時(shí)刻，朱嘯虎站了出來(lái)，他強(qiáng)烈要求程維接受騰訊投資，這幾乎是他唯一一件要求程維必須去做的事情。在朱嘯虎看來(lái)，如果你不去拿大錢(qián)而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿了，你會(huì)很被動(dòng)，必須要把所有投資人都拉到自己這邊。

2013年4月，在快的完成阿里和經(jīng)緯創(chuàng)投的1000萬(wàn)美金A輪融資的同時(shí)，滴滴宣布完成了1500萬(wàn)美元B輪融資，投資方正是騰訊。

阿里與騰訊的入局，讓本就競(jìng)爭(zhēng)激烈的網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)顯得更加劍拔弩張。在后來(lái)的發(fā)展中，滴滴做對(duì)了很多事。但不得不說(shuō)的是，他們有幾位始終站在身后默默支持的投資人，朱嘯虎就是其中之一。

此后，滴滴發(fā)展勢(shì)如破竹，逐步稱(chēng)霸打車(chē)市場(chǎng)。滴滴，成為朱嘯虎開(kāi)拓出的第二只獨(dú)角獸。

在朱嘯虎看來(lái)，投中滴滴，運(yùn)氣和實(shí)力各占一半。在正確的時(shí)間點(diǎn)遇到程維也很重要。程維一開(kāi)始出來(lái)融資，要5000萬(wàn)美金估值，肯定太高了。當(dāng)朱嘯虎見(jiàn)到程維的時(shí)候，程維已經(jīng)碰了很多次壁了，然后把滴滴降到一個(gè)合理估值了。那時(shí)候，對(duì)朱嘯虎來(lái)說(shuō)做決策也相對(duì)容易一點(diǎn)。

投資滴滴之后，朱嘯虎聲名鵲起，跟隨者眾。此后，找創(chuàng)業(yè)者這件事，對(duì)于朱嘯虎就很容易了。2014年，映客創(chuàng)始人奉佑生第一次見(jiàn)到朱嘯虎，感覺(jué)點(diǎn)兒緊張，“他之前投資滴滴非常知名，算是大牌投資人。”

朱嘯虎再也不需要像過(guò)去一樣在各大投資論壇上做主講人，在微博上發(fā)行業(yè)動(dòng)態(tài)，和各種人吃飯。只要處于工作狀態(tài)，就有見(jiàn)不完的創(chuàng)始人，門(mén)庭若市。

投資ofo，殺伐決斷，套現(xiàn)離場(chǎng)

朱嘯虎的大多數(shù)投資戰(zhàn)略，就是找準(zhǔn)風(fēng)口，而后快進(jìn)快出。在某次演講時(shí)他曾提到：我們投資人，能投的是一年內(nèi)能賺回來(lái)的企業(yè)，最希望六個(gè)月就能賺回來(lái)。

就連天使投資人龔虹嘉都說(shuō)，自從有了朱嘯虎，早期投資算是有了“救世主”，“只要他看重哪個(gè)項(xiàng)目就砸大錢(qián)，往往他一砸大錢(qián)長(zhǎng)則一年結(jié)束戰(zhàn)斗，短則幾個(gè)月結(jié)束戰(zhàn)斗。我們都得花十幾二十年才能有結(jié)果，他兩三年就夠了。”他調(diào)侃朱嘯虎人如其名，是一只呼嘯而來(lái)兇惡的老虎。

比如投資ofo，就反映出他殺伐決斷的投資風(fēng)格。

成功投資滴滴后，金沙江一直在思考出行最后一公里的問(wèn)題。2016年，朱嘯虎主動(dòng)出擊，找到90后創(chuàng)業(yè)新星、ofo創(chuàng)始人戴威，豪擲1000萬(wàn)領(lǐng)投他的共享單車(chē)項(xiàng)目。2016年10月，ofo完成滴滴領(lǐng)投的1.3億美元C輪融資。

有了資本的加持，ofo迅速走上了發(fā)展的快車(chē)道。

2016年12月，小黃車(chē)走出北京；2017年7月，小黃車(chē)就迅速走出國(guó)門(mén)，進(jìn)入泰國(guó)市場(chǎng)。從走出北大校園一直到鋪向海外市場(chǎng)，ofo只用了不到三年的時(shí)間。

新穎的商業(yè)模式和“明朗”的商業(yè)前景，吸引了眾多資本的涌入，各種顏色的單車(chē)開(kāi)始充斥各大城市的大街小巷，其中就有和ofo纏斗的摩拜單車(chē)。

誰(shuí)的資本更雄厚，誰(shuí)就能笑到最后，問(wèn)題是對(duì)手的家底也很厚。雖然小黃車(chē)背靠滴滴、小米、經(jīng)緯中國(guó)、中信產(chǎn)業(yè)基金、云璟等資本大佬，但摩拜也毫不遜色，背后有騰訊、紅杉資本、攜程、華住酒店等資本的支持。

拓展城市越多，市場(chǎng)份額越大，就越能擊垮對(duì)方。于是，市場(chǎng)各方暗自鉚勁，陷入了一場(chǎng)激烈的融資、燒錢(qián)、搶地盤(pán)的拉鋸戰(zhàn)。一時(shí)間，免押金、免租金、一元騎活動(dòng)層出不窮。高峰期，小黃車(chē)每天能燒掉4000萬(wàn)元，燒錢(qián)速度驚人。

僵局持續(xù)到2017年年底，朱嘯虎勸兩家握手言和，與其毫無(wú)意義地打“兩敗俱傷”的消耗戰(zhàn)，不如放大格局、共同發(fā)展，卻被戴威一口回絕，“資本要理解創(chuàng)業(yè)者的理想和決心”。

對(duì)這場(chǎng)長(zhǎng)期拉鋸戰(zhàn)，戴威自信滿(mǎn)滿(mǎn)，可朱嘯虎卻沒(méi)了耐心。在戴威拒絕合并建議后，朱嘯虎將所持ofo股份以30億美元賣(mài)出，套現(xiàn)離場(chǎng)。

多數(shù)人看到了朱嘯虎賭性的一面，但卻忽視了他手中始終握著計(jì)算器。朱嘯虎稱(chēng)自己是謹(jǐn)慎的投資人，“保守保守再保守。”

說(shuō)到底，朱嘯虎看似矛盾的兩面，其底色是一個(gè)懂得審時(shí)度勢(shì)的投資人，對(duì)于資本泛濫的時(shí)代，速戰(zhàn)速?zèng)Q是最好的風(fēng)控，而在資本市場(chǎng)變謹(jǐn)慎時(shí)，快速盈利才是最好的防守。

就如投資ofo，本來(lái)鐵定要虧，但因?yàn)樗嵩绯樯恚瑥?000萬(wàn)變成了30億。懂得及時(shí)出擊，也懂得適時(shí)收手，這也許是朱嘯虎的投資一直立于不敗之地的重要原因之一。

他要做的似乎很簡(jiǎn)單：找到一個(gè)新的行業(yè)，花小錢(qián)投一個(gè)“小生意”，后面自有BAT巨頭和頂級(jí)VC/PE跟上。

04

投出多個(gè)獨(dú)角獸，靠實(shí)力“做自己”

經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人張穎感嘆，雖然經(jīng)緯也投出了不少好案子，但靠的是整體管理，“他（朱嘯虎）一個(gè)人廝殺，就能抓住滴滴、餓了么、ofo。”

朱嘯虎當(dāng)然是個(gè)極其聰明的商人，要理解他的表達(dá)，不能脫離他的身份這個(gè)基點(diǎn)，他經(jīng)營(yíng)的個(gè)人形象背后全是人性洞察。

做投資，始終沖在一線(xiàn)

很多投資人成為合伙人后，不再?zèng)_在第一線(xiàn)，往往投資經(jīng)理最早接觸項(xiàng)目初篩，再推給合伙人，合伙人只做最后的判斷。

時(shí)至今日，朱嘯虎依舊沖在第一線(xiàn)，他投的項(xiàng)目都是自己去看。“春江水暖鴨先知”，朱嘯虎說(shuō)，“你必須掌握一手信息，如果要等下面的人把現(xiàn)象總結(jié)出來(lái)，你再判斷，肯定為時(shí)已晚。”

不僅親自看，投與不投他都發(fā)表意見(jiàn)，還經(jīng)常將判斷發(fā)在朋友圈里。在投資界，幾乎找不到任何一家VC的合伙人像朱嘯虎一樣高調(diào)。

對(duì)創(chuàng)業(yè)者“30分鐘考驗(yàn)”

在選人的標(biāo)準(zhǔn)上，朱嘯虎認(rèn)為，具有相同商業(yè)邏輯和價(jià)值觀的人，最終會(huì)始終會(huì)走在一起。

而那些抱怨朱嘯虎對(duì)自己不夠親和的人，恐怕不知道朱嘯虎，在私底下的話(huà)也不多。就連讓他評(píng)價(jià)項(xiàng)目，也特別節(jié)約字?jǐn)?shù)，“思路清楚”，“想明白了”，或者干脆就兩個(gè)字，“不行”。

沒(méi)有人會(huì)覺(jué)得和朱嘯虎一起吃飯，是件可以隨口閑扯篇的事。

當(dāng)年在金沙江跟著朱嘯虎實(shí)習(xí)的XVC創(chuàng)始合伙人胡博予，一到和朱嘯虎一起吃飯，就不由得總想加速，一是因?yàn)椋靽[虎話(huà)太少，好像沒(méi)有太多東西可以聊；二是朱嘯虎時(shí)間也比較寶貴，你想發(fā)言，就得直切主題，別廢話(huà)，別啰嗦。

朱嘯虎曾說(shuō)，在與創(chuàng)業(yè)者聊項(xiàng)目的時(shí)候，時(shí)間也往往不會(huì)超過(guò) 30 分鐘，這已是近乎“公開(kāi)的秘密”。如果創(chuàng)業(yè)者30分鐘都講不好自己的想法，要么說(shuō)明表達(dá)有問(wèn)題，要么就是根本沒(méi)想清楚要做什么。無(wú)論前者還是后者，放到市場(chǎng)上，死的概率都會(huì)很大、投資風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)太高。

某種程度來(lái)看，朱嘯虎之所以成為朱嘯虎，并不是因?yàn)樗瞄L(zhǎng)和創(chuàng)業(yè)者們熱烈聯(lián)絡(luò)，也不是因?yàn)樗瞄L(zhǎng)和圈中同行們抱團(tuán)取暖。，而是他幾乎憑借著一己之力，連續(xù)抓住了多個(gè)獨(dú)角獸，把金沙江創(chuàng)投直接帶進(jìn)了VC圈里的準(zhǔn)一線(xiàn)。

圈內(nèi)人常說(shuō)，評(píng)價(jià)一個(gè)人，只有內(nèi)行人，才知道誰(shuí)到底什么品行。可見(jiàn)在勢(shì)利的資本游戲面前，一身硬本事的朱嘯虎，確實(shí)有幾分資格“口無(wú)遮攔做自己”的。

欣賞“心態(tài)開(kāi)放，樂(lè)于學(xué)習(xí)”的創(chuàng)業(yè)者

2013年，28歲的毛文超結(jié)束斯坦福大學(xué)的學(xué)業(yè)，和武漢老鄉(xiāng)瞿芳來(lái)到上海一起創(chuàng)業(yè)。彼時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮剛剛興起，剛起步的小紅書(shū)像一種購(gòu)物資訊雜志，推出的第一款產(chǎn)品便是7個(gè)PDF。

“小紅書(shū)一開(kāi)始是很不起眼的。”朱嘯虎在訪(fǎng)談中回憶當(dāng)年投資細(xì)節(jié)，“那時(shí)我們簽了A輪投資協(xié)議，分了一些額度給兄弟基金，法律文件都做好了就差打錢(qián)了，他們不投了，我們?nèi)拷舆^(guò)來(lái)投進(jìn)去。”

圖：瞿芳（左一），毛文超（左二）

毛文超與瞿芳的創(chuàng)業(yè)想法在迭代的過(guò)程中，是與朱嘯虎開(kāi)放探討過(guò)的。在雙方共同打磨、嘗試了三、四個(gè)方向后，“獨(dú)角獸”小紅書(shū)最終出現(xiàn)在公眾面前。

對(duì)此，朱嘯虎總結(jié)道：“在非常早期的融資階段，只要這個(gè)人非常棒，哪怕事情不太對(duì)，我們也愿意試一試。”這句話(huà)里的“棒”，當(dāng)然首重“心態(tài)開(kāi)放，樂(lè)于學(xué)習(xí)”。

從第一筆25萬(wàn)美元開(kāi)始，金沙江創(chuàng)投便一直陪伴小紅書(shū)，后續(xù)也進(jìn)行多輪加注。十年陪跑，小紅書(shū)堪稱(chēng)金沙江創(chuàng)投版圖中經(jīng)典一役。2023年11月鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)封面訪(fǎng)談中，朱嘯虎透露：小紅書(shū)是目前收益最高的項(xiàng)目。

值得一提的是，今年8月份，小紅書(shū)投資了朱嘯虎，上演了創(chuàng)投圈一段“反哺”佳話(huà)。

05

未來(lái)投資布局，專(zhuān)注AIGC和消費(fèi)

近兩年，在炙手可熱的AI獨(dú)角獸項(xiàng)目中，金沙江創(chuàng)投的身影卻很少出現(xiàn)。很多人不免發(fā)出質(zhì)疑，難道朱嘯虎不再是站在風(fēng)口上的那個(gè)人了嗎？

事實(shí)并非如此。AIGC和消費(fèi)，是朱嘯虎始終在聚焦的賽道，但即使領(lǐng)域熟悉，他的投資決策還是變慢了。

如今，他會(huì)花了更多的時(shí)間去考察項(xiàng)目，像過(guò)去跟程維聊了半個(gè)小時(shí)就拍板投資的情節(jié)幾乎不會(huì)再上演，“因?yàn)闆](méi)人搶?zhuān)?xiàng)目），我平均一個(gè)項(xiàng)目可以看三四個(gè)月，看清楚是不是‘好牌’”。

從熱錢(qián)涌入時(shí)大家“快進(jìn)搶進(jìn)”，到如今慢慢悠悠地投資，在朱嘯虎看來(lái)，這兩年是他做投資以來(lái)最為舒服的狀態(tài)。

對(duì)AI的投資邏輯，不喜歡燒錢(qián)的投資項(xiàng)目

很多人都有一個(gè)誤解，認(rèn)為在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代投出過(guò)“滴滴”“餓了么”的朱嘯虎，是支持燒錢(qián)甚至鼓勵(lì)燒錢(qián)的，但事實(shí)并非如此。

“說(shuō)實(shí)話(huà)我們膽子一直很小，我一直不太愿意燒錢(qián)。”朱嘯虎告訴記者，當(dāng)年他投滴滴、餓了么，都是不用燒錢(qián)就能起量，“后面是因?yàn)榇蠹野l(fā)現(xiàn)這個(gè)東西挺好的，一下子都進(jìn)來(lái)了才開(kāi)始燒錢(qián)。”

朱嘯虎說(shuō)，當(dāng)年金沙江創(chuàng)投投資滴滴，第一筆錢(qián)給了100萬(wàn)美金，碰到北京下了三場(chǎng)雪，每下一場(chǎng)用戶(hù)翻一番；投資餓了么，第一筆錢(qián)才給了25萬(wàn)美金，張旭豪用了20萬(wàn)美金就把整個(gè)上海大學(xué)校區(qū)做下來(lái)了；投資小紅書(shū)，第一筆也給25萬(wàn)美金，它就從做香港購(gòu)物PDF做成了小紅書(shū)APP。

這種“誤解”的反面，才是朱嘯虎真正喜歡的東西。那就是找到花幾十萬(wàn)、一百萬(wàn)、兩百萬(wàn)就能驗(yàn)證到底有沒(méi)有用戶(hù)需求的產(chǎn)品。這套投資邏輯被他完整帶入了AI時(shí)代。

在大模型公司融資最狂熱的時(shí)候，朱嘯虎最早用行動(dòng)和言論給它降溫。他認(rèn)為五年后不會(huì)有獨(dú)立的大模型公司，他也只投AI應(yīng)用類(lèi)的項(xiàng)目。這個(gè)判斷至今沒(méi)有變過(guò)，甚至更自洽了。

未來(lái)二十年，消費(fèi)在中國(guó)市場(chǎng)仍是好賽道

除了AI應(yīng)用，朱嘯虎還關(guān)注消費(fèi)。

但是，現(xiàn)在是消費(fèi)降級(jí)的邏輯，“低欲望”“極簡(jiǎn)主義”盛行，很多的年輕人選擇少消費(fèi)甚至不消費(fèi)，那么消費(fèi)賽道機(jī)會(huì)在哪里？

朱嘯虎認(rèn)為，不敢消費(fèi)，終歸也是要消費(fèi)的，只是大家對(duì)價(jià)格更敏感一些。講得理性一些，大家不愿意為了智商稅買(mǎi)單，而是喜歡用更好的性?xún)r(jià)比去買(mǎi)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較好的產(chǎn)品。

“大消費(fèi)永遠(yuǎn)是一個(gè)好的賽道。雖然最近幾年宏觀環(huán)境有很多變化，但是未來(lái)10年至20年最確定因素我認(rèn)為還是有三個(gè)：首先，中國(guó)是14億人口的統(tǒng)一大市場(chǎng)，這在全世界可能都是獨(dú)一無(wú)二的；第二就是中國(guó)成體系的供應(yīng)鏈，中國(guó)的供應(yīng)鏈能力特別強(qiáng)大；第三，中國(guó)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)新能力和拼搏精神，這也是在全世界是沒(méi)有看到過(guò)的。這三個(gè)是確定性，未來(lái)10至20年最大的確定性保證了，我認(rèn)為大消費(fèi)一直是一個(gè)很好的賽道。”朱嘯虎說(shuō)。

一路走下來(lái)，朱嘯虎越發(fā)覺(jué)得，能力固然重要，但有時(shí)候，在正確的時(shí)間點(diǎn)上站在正確的位置上，比什么都更重要。

寫(xiě)在最后

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，朱嘯虎在餓了么、滴滴、OFO、小紅書(shū)、映客等項(xiàng)目的早期，敏銳入場(chǎng)。而這些項(xiàng)目無(wú)一例外的都在當(dāng)年成為創(chuàng)業(yè)風(fēng)口的明星項(xiàng)目。朱嘯虎也因此被譽(yù)為“獨(dú)角獸捕手”，被圈內(nèi)人評(píng)價(jià)，是一個(gè)有自造風(fēng)口能力的投資人。

但是，朱嘯虎從不承認(rèn)自己是風(fēng)口型投資人。他認(rèn)為，自己成為“流量”是無(wú)意的，是“時(shí)代的紅利”。主要過(guò)去十幾年投資的很多都是國(guó)民型的應(yīng)用，所以大家的關(guān)注度會(huì)比較高一點(diǎn)。那今天如果投AIGC，尤其是面向企業(yè)服務(wù)的AIGC，用戶(hù)、消費(fèi)者根本就關(guān)注不到，所以這完全是一個(gè)時(shí)代的紅利。

“每一代創(chuàng)業(yè)者都有自己獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。比如70后、80后、90后碰到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利，00后能不能看到AIGC紅利？今天我覺(jué)得還有點(diǎn)早。AIGC目前還是剛萌芽的狀態(tài)，還要再等一兩年才能看的清晰。這個(gè)紅利特別重要。”朱嘯虎說(shuō)。

而對(duì)于當(dāng)下創(chuàng)業(yè)者的建議，朱嘯虎的答案是，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)既要抬頭看天，更要腳踏實(shí)地。腳踏實(shí)地特別重要。尤其在今天的環(huán)境下，一定要更接地氣，更能夠落地。