編者按：ESG年報解讀為及價值公司100聯(lián)合發(fā)起的針對各公司ESG報告披露情況的解讀專欄。

參考上交所上市公司治理準(zhǔn)則、港交所環(huán)境、社會及管治守則等文件，迭代完善各行業(yè)ESG測評體系標(biāo)準(zhǔn)，并以最新標(biāo)準(zhǔn)為依托，以2023年公司ESG報告為主要數(shù)據(jù)來源，對公司2023年環(huán)境資源、社會責(zé)任及公司管治進(jìn)行了評價。

本文為“菜鳥集團(tuán)”篇。

研究員 | 張子豪

菜鳥集團(tuán)撤回IPO，員工期權(quán)回購收益受損

10月16日，菜鳥集團(tuán)發(fā)布2024財年環(huán)境、社會及治理報告，報告展示了ESG核心議題的進(jìn)展和亮點(diǎn)，包括綠色物流、應(yīng)急物流、用戶體驗(yàn)以及高質(zhì)量就業(yè)等。

此前菜鳥集團(tuán)的ESG相關(guān)數(shù)據(jù)都是合并在阿里巴巴ESG報告中一并發(fā)出，但今年首次獨(dú)立發(fā)布該報告。盡管今年3月菜鳥集團(tuán)赴港IPO暫緩，但從ESG報告披露方面可以看出，其實(shí)該公司上市準(zhǔn)備已經(jīng)做得相對充分了。

今年3月，菜鳥撤回港股IPO申請，彼時菜鳥的估值已從一年前的近2000億元暴跌至約744億元，跌幅接近六成。從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，菜鳥的盈利能力一直存在不足。2021-2023財年，菜鳥集團(tuán)一直未能實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)凈虧達(dá)71億元 2024財年經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤前利潤）錄得盈利14.02億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

菜鳥IPO暫停一個月后，阿里巴巴啟動了270億回購計(jì)劃。根據(jù)此前公布的計(jì)劃，阿里巴巴將以每股0.62美元的價格要約收購菜鳥少數(shù)股東的所有股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)，總對價達(dá)37.5億美元，折合人民幣約270億元，菜鳥少數(shù)股東和員工可以選擇出售或繼續(xù)持有菜鳥股權(quán)。

而菜鳥員工在7月中旬收到期權(quán)回購郵件最終確定了回購價格為0.62美元/股。菜鳥網(wǎng)絡(luò)在2021年4月的期權(quán)回購價格曾高達(dá)2.15美元/股。跌價超過70%也顯示了該公司在近幾年公司估值的大幅波動。

而在此之前，菜鳥在2021年4月發(fā)送過一次期權(quán)回購?fù)ㄖ刭弮r格是2.15美元/股。回購存在一定條件，在職員工僅允許回購30%，而且是已經(jīng)歸屬并行權(quán)的期權(quán)。如果是離職員工，參與回購必須將期權(quán)全部清空。

2018-2021年，菜鳥對員工期權(quán)的授予價格分別為0.378美元/股、0.45美元/股、0.526美元/股、1.06美元/股。以0.62美元/股回購，相當(dāng)于自2021年起，員工選擇行權(quán)都是虧本買賣，而2021年以前獲得的股權(quán)成本與行權(quán)價又相差不多，實(shí)際到手金額遠(yuǎn)低于員工預(yù)期，這也引發(fā)了員工不滿。有在菜鳥工作過的前員工表示，“我的行權(quán)價格是0.45美元每股，凈收益已經(jīng)縮水到最初的十分之一。一位前同事的行權(quán)價格為0.526美元每股，他的凈收益更是跌至二十分之一。”

“員工權(quán)益”這一議題在菜鳥ESG實(shí)質(zhì)性議題矩陣中，被放在了中等重要的位置。

資料菜鳥集團(tuán)2024年ESG報告

在合作溝通方面，菜鳥集團(tuán)強(qiáng)調(diào)其工會溝通的重要性，并表示已經(jīng)組建菜鳥集團(tuán)工會聯(lián)合會，下設(shè)26個分工會，覆蓋全國26個省市。溝通會考慮“員工勞動報酬、健康安全、福利保障、技能提升等權(quán)益”，并將其納入菜鳥集體合同。

但在此次股權(quán)回購事宜上，多數(shù)菜鳥人只能選擇參與回購，“及時止損，落袋為安”的心態(tài)占據(jù)了大部分人的心理，而非通過溝通途徑試圖爭取權(quán)益。而菜鳥未來重新開放回購窗口或重啟上市的預(yù)期仍撲朔迷離，持股員工如何選擇只能“冷暖自知”，單靠員工溝通渠道“話療”恐怕很難解決員工不滿。

建立全鏈路綠色物流，但綠色溢價成本問題仍未解決

從ESG報告上看，菜鳥真正關(guān)心的ESG議題為“全鏈路綠色物流”，這也是與該公司主營業(yè)務(wù)結(jié)合最為緊密的ESG議題。針對以上議題，我們主要關(guān)注兩點(diǎn)：一是如何從源頭控制綠色物流成本；二是綠色物流帶來的溢價最終由誰負(fù)擔(dān)。

菜鳥的全鏈路綠色物流解決方案可以比較好的回答第一個問題。該方案覆蓋訂單、倉儲、包裝、運(yùn)輸和回收等上下游各環(huán)節(jié)，所取得的綠色成績也斐然：2024財年菜鳥自身運(yùn)營和價值鏈共計(jì)減排（二氧化碳）45.8萬噸。

資料菜鳥集團(tuán)2024年ESG報告

訂單方面，菜鳥集團(tuán)主要通過數(shù)字化技術(shù)提升作業(yè)效率，電子面單和智能合單技術(shù)進(jìn)一步節(jié)省面單紙張，減少包裝材料消耗和海外末端配送次數(shù)。

倉儲方面，該公司則主要通過綠色園區(qū)建設(shè)，最小化收貨/發(fā)貨/中轉(zhuǎn)點(diǎn)位運(yùn)輸里程，進(jìn)而減少能耗支出。

包裝方面，菜鳥通過算法和精細(xì)化運(yùn)營，有效降低了行業(yè)包材使用量。2024財年，菜鳥通過綠色包裝策略節(jié)約的包裝量達(dá)10.1萬噸，可量化的包裝減排共計(jì)15.6萬噸。

運(yùn)輸方面則是通過研發(fā)菜鳥物流科技運(yùn)輸優(yōu)化（TOS）產(chǎn)品，通過現(xiàn)場、區(qū)域、全國三級調(diào)度體系，調(diào)度車輛運(yùn)力持續(xù)保持高運(yùn)營水平，持續(xù)提升發(fā)車車次合理性與單車裝載率，降低不合理發(fā)車（低效發(fā)車）率。

回收方面，菜鳥在業(yè)內(nèi)發(fā)起了綠色回收行動“回箱計(jì)劃”，2024財年，公司正式升級綠色回收模式，推出“萬物回收節(jié)”，將菜鳥綠色回收由單一品類的紙箱回收升級為多品類、多模態(tài)的萬物回收，聯(lián)手品牌商家開啟舊衣、舊鞋和舊書回收等新項(xiàng)目。

而對第二個問題，即綠色物流帶來的溢價最終由誰負(fù)擔(dān)。成本問題是物流行業(yè)“雙碳”之路的最大挑戰(zhàn)，菜鳥依舊沒有提出好的解決方案。

早在2016年，該公司就以關(guān)注到這個問題。彼時，菜鳥網(wǎng)絡(luò)CEO童文紅曾表示，一個不可降解的塑料袋需要8分錢，一個可降解的塑料袋成本是它的4~5倍。“誰為這些環(huán)保材料買單？這是核心問題。

而她提出的解決方案是：國家政策扶持一部分，商家和物流合作伙伴支持一部分，菜鳥平臺負(fù)責(zé)一部分，并呼吁消費(fèi)者共同參與，“當(dāng)你們買東西時，如果告訴你這個包裹綠色可降解，你愿不愿意加5毛錢，至少我是愿意的”。

而根據(jù)ESG報告，菜鳥能緩解成本問題的措施主要包括：通過菜鳥驛站降低逆向物流成本，例如循環(huán)箱的公共回收；采用合單做法，提升裝載滿載率，減少單包裹的碳排放，從而降低整體物流成本等。但菜鳥驛站在今年迎來轉(zhuǎn)讓潮，驛站老板面臨更少的快遞單量和更高的成本，選擇轉(zhuǎn)讓驛站止損。因此基于驛站數(shù)量降低綠色物流成本的措施效果或?qū)⒋蛘劭邸?/p>

但不管以何種形式，菜鳥2016年提出的成本分?jǐn)倖栴}至今仍未能提出明確解決方案。