（圖片系AI生成）

10月29日，青島啤酒（600600.SH）發布第三季度財報顯示，2024年前三季度青島啤酒實現營收289.59億元，同比下滑6.52%；實現凈利潤49.9億元，同比增長1.67%。銷量方面，根據財報數據，青島啤酒前三季度實現產品銷量678.5萬千升，同比減少50.9萬千升。

（上市公司公告）

今年以來，國內啤酒市場消費低迷致使頭部啤酒企業業績普遍承壓，青島啤酒也未能幸免，單季度營收均出現下滑。值得注意的是，Q2、Q3作為啤酒消費旺季，青島啤酒的營收表現仍不盡如人意。此外，旗下中高端產品銷量下降也反映出青島啤酒的高端化亦有所承壓。

Q3凈利潤罕見下滑

從整個大盤來看，國內啤酒市場已邁入緩增長時代，具體表現為頭部幾家啤酒企業集體“降速”，營收、銷量均明顯下滑。

以青島啤酒為例，注意到，從2023年Q3開始公司營收就呈現下滑的趨勢，當季青島啤酒營收93.86億元，同比下降4.58%。2023年Q4“小便門”事件加上冬季淡季，青島啤酒營收29.58億元，同比減少3.37%。

2024年，青島啤酒面臨的不利因素增多，比如不利天氣等影響，青島啤酒營收從Q1開始持續下滑，且下滑幅度有所加大。根據財報數據顯示，2024年Q1青島啤酒營收101.5億元，同比下降5.19%；Q2營收99.18億元，同比下跌8.89%；Q3營收88.91億元，同比下降5.28%。

也就是說，青島啤酒已連續收獲5個單季營收的同比下滑。值得注意的是，由于成本端得到改善，上半年青島啤酒還保持了凈利潤微增，但到了Q3公司歸母凈利潤為13.48億元，同比下降9.03%。

啤酒企業在Q4淡季出現業績虧損并不奇怪，但Q3旺季凈利潤下滑在青島啤酒歷史上較為罕見，拉長時間線來看，這種情況在2018年以來，僅在2020年一季度出現過一次。

對于業績下滑，青島啤酒雖未在財報中給出原因，但也提出“國內啤酒市場消費低迷”。事實上，上半年幾家啤酒巨頭在分析銷量下降的原因時均談到了天氣以及去年同期高基數的影響。不過，市場認為更核心的原因是Q2消費整體疲軟，在這樣的大環境下，啤酒市場或進入縮量競爭階段。對此青島啤酒亦表示，下半年國內消費市場仍較疲弱，將對啤酒企業構成較大挑戰。

中高端以上產品銷量同比下滑4.2%

啤酒消費持續低迷對青島啤酒造成的最直接的沖擊是銷量的下滑。半年報中，青島啤酒就指出營收與公司啤酒銷量下降有關。

根據財報，2024年前三季度，公司累計實現產品銷量678.5萬千升，其中主品牌青島啤酒實現產品銷量383.5萬千升，中高端以上產品實現銷量277.9萬千升，公司千升酒營業收入同比增長0.49%。

去年同期，青島啤酒主品牌青島啤酒與中高端以上產品銷量同比分別增長3.5%與11%，今年前三季度則變為同比分別下滑6.2%與4.2%。

當前，啤酒高端化持續推進，中高端啤酒是企業的盈利主線，也是企業在收入增長趨弱的前提下還能保持毛利率的最佳助攻。

從產品銷量來看，青島啤酒中高端以上產品銷量占主品牌銷量的七成，這使得公司盡管銷量和收入下降，卻仍然保持了毛利率的增長，上半年青島啤酒毛利率同比增長至42.8%。

但不可否認的是，中高端以上產品銷量下滑也表明青島啤酒高端化出現疲態，包括Q2青島啤酒噸價還出現下滑。對此，公司稱Q2產品結構受部分市場影響略有調整，加上同期疫情后時代在各渠道中高端產品充足，使得千升酒營收略有下降。

公司表示將繼續推動產品創新和結構優化升級，不過，隨著啤酒高端化進入“貼身肉搏”，如何謀求新增量將是啤酒企業亟須回答的新命題。

（本文首發，作者｜楊歡）