本報記者王兆寰 北京報道

10月18日，調(diào)整中的A股迎來了一次振奮人心的時刻，幾大股指震蕩上揚，滬指逼近3300點，全市場超5000只個股上漲。

18日，金融街論壇隆重開幕，來自央行、證監(jiān)會、國家金融監(jiān)管總局的相關(guān)負(fù)責(zé)人出席會議并發(fā)表主旨演講，帶來了多個實質(zhì)性利好消息：互換便利工具已開始啟動，首批申請額度已超2000億元；預(yù)計年底前視市場流動性情況，擇機進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；股票回購增持再貸款首期額度3000億元；證監(jiān)會已批復(fù)同意20家證券基金公司參與互換便利。

證監(jiān)會主席吳清進(jìn)一步表示，將積極配合人民銀行做好股票回購增持再貸款政策工具的落地實施，這些將為A股市場引入增量資金。

在專業(yè)人士看來，9月末政策組合拳推出后，市場政策預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，基本面數(shù)據(jù)被市場理解為“過去式”，新增政策成為短期市場情緒和指數(shù)走勢的重要影響因素。政策表態(tài)和政策落地超預(yù)期也是10月18日股市大漲的直接觸發(fā)因素。

天風(fēng)證券最新報告顯示，A股市場當(dāng)前可能正處于“強預(yù)期，弱現(xiàn)實”狀態(tài)，并且近幾個交易日已出現(xiàn)杠鈴結(jié)構(gòu)走強信號。盡管市場存在分歧，但總體來說，政策已轉(zhuǎn)向，且態(tài)度偏積極是較為一致的共識，這指向后續(xù)潛在政策發(fā)力，對政策的“強預(yù)期”狀態(tài)會保持一段時間。

據(jù)同花順統(tǒng)計顯示，10月18日，市場大盤資金凈流入319.27億元。半導(dǎo)體行業(yè)主力凈流入111億元，位居第一，漲幅10.47%。證券行業(yè)主力凈流入110億元，位居第二，通訊設(shè)備行業(yè)主力凈流入27.5億元，上漲5.19%，位居第三。

利好有序落地

自9月24日央行、證監(jiān)會、國家金融監(jiān)管總局一同召開新聞發(fā)布會后，10月18日，三大部委負(fù)責(zé)人參加金融街論壇，再次帶來提振資本市場的利好消息。

在維護(hù)資本市場穩(wěn)定、吸引資金入市方面，央行宣布設(shè)立股票回購、增持再貸款，首期額度3000億元。同時，央行聯(lián)合證監(jiān)會下發(fā)通知，即日起啟動證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作。目前有20家證券、基金公司獲批參與工具操作，合計申請額度已超2000億元。

央行行長潘功勝在金融街論壇上進(jìn)一步表示，9月27日，已下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，預(yù)計年底前視市場流動性情況，擇機進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25—0.5個百分點。

國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在金融街論壇上指出，鼓勵金融資產(chǎn)投資公司在支持科技創(chuàng)新方面發(fā)揮更大作用。新一批18個試點城市簽約意向性基金規(guī)模已超過2500億元。支持符合條件的保險機構(gòu)新設(shè)私募證券投資基金，加大入市穩(wěn)市力度。

證監(jiān)會主席吳清在金融街論壇上強調(diào)，資本市場在金融運行中牽一發(fā)而動全身，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、完善社會財富管理、穩(wěn)定社會心理預(yù)期等方面發(fā)揮著獨特而關(guān)鍵的作用。

吳清指出，證監(jiān)會進(jìn)一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)。要加快落實中長期資金入市指導(dǎo)意見，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，分類施策打通中長期資金入市的堵點痛點，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。同時，完善一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展機制，使市場融資規(guī)模和節(jié)奏更加科學(xué)合理。抓住提高上市公司質(zhì)量這個“牛鼻子”，引導(dǎo)和督促上市公司完善公司治理，進(jìn)一步提高透明度，加大分紅、回購力度，落實市值管理責(zé)任，不斷提升投資價值，為投資者創(chuàng)造長期回報。

對于近期市場關(guān)注的股東減持問題，吳清直言：從客觀數(shù)據(jù)來看，無論是過去一年，還是9月下旬以來，上市公司并沒有出現(xiàn)“扎堆減持”和大量違規(guī)減持現(xiàn)象。針對個別公司違規(guī)減持問題，證監(jiān)會和交易所都立刻采取了措施，進(jìn)行了嚴(yán)肅處理。減持是股東權(quán)利，正常的減持應(yīng)予以支持，但對違規(guī)減持、繞道減持，必須堅決予以處理，責(zé)令購回、上繳價差，并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

下一步，針對上市公司大股東、實控人的持股、資金和信息優(yōu)勢，證監(jiān)會將強化發(fā)行上市、信息披露、股份減持、退市等全鏈條監(jiān)管，加強對大股東等“關(guān)鍵少數(shù)”行為的必要約束，有效維護(hù)中小投資者合法權(quán)益，讓融資更規(guī)范、投資更安心。

吳清最后指出，開放是中國式現(xiàn)代化的鮮明標(biāo)識，外資是中國資本市場的重要參與者、建設(shè)者。證監(jiān)會將堅定不移持續(xù)推進(jìn)市場、機構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開放，深化境內(nèi)外市場互聯(lián)互通，拓寬境外上市渠道，鼓勵和支持更多外資機構(gòu)來華投資展業(yè)。證監(jiān)會將進(jìn)一步增強政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性，努力讓各類資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”。

10月18日，A股市場各大指數(shù)全線上揚，滬指直逼3300點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅超過7%，三市成交額大幅增長。

據(jù)同花順統(tǒng)計顯示，18日，大盤資金凈流入319.27億元。個股方面，東方財富上漲超過15%，資金凈流入45.45億元，位居A股第一，成交額達(dá)542.4億元；中芯國際位居第二，主力凈流入24.49億元；天風(fēng)證券主力凈流入17.55元，位居第三。

10月18日下午，繼首批中證A500ETF集中上市之后，首批跟蹤中證A500指數(shù)的場外掛鉤基金正式獲批。華夏基金、易方達(dá)基金、博時基金等基金公司的二十余只產(chǎn)品獲批在列，有望為市場引入更多增量資金。

星石投資認(rèn)為，政策表態(tài)和政策落地超預(yù)期是10月18日股市大漲的直接觸發(fā)因素。一方面，央行行長在2024金融街論壇年會上表示年內(nèi)還有降準(zhǔn)、降息操作，本月LPR預(yù)計下調(diào)，股票回購、增持專項再貸款文件正式發(fā)布實施，即日起央行將根據(jù)參與機構(gòu)需求正式啟動互換便利操作等，是對9月末政策組合拳的跟進(jìn)和加碼。另一方面，國家領(lǐng)導(dǎo)人積極發(fā)聲表示對科技創(chuàng)新持支持呵護(hù)態(tài)度，引燃市場情緒，科技成長板塊表現(xiàn)亮眼。

星石投資稱，當(dāng)前仍處于政策驅(qū)動估值修復(fù)的階段，逆周期政策為市場提供底部支撐，下一階段經(jīng)濟表現(xiàn)回升將為股指提供進(jìn)一步上行驅(qū)動。經(jīng)歷過大漲以及大漲后的調(diào)整，市場情緒將繼續(xù)向理性回歸，各類資金仍將繼續(xù)尋找新的投資機會。從政策表態(tài)來看，物價合理回升成為宏觀政策的重要考量。隨著政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟動能和價格表現(xiàn)好轉(zhuǎn)都是中期可以預(yù)計的事，市場經(jīng)濟體感將逐漸好轉(zhuǎn)，股市中期投資價值得到提升。同時，經(jīng)濟體感的好轉(zhuǎn)有助于市場短期預(yù)期分歧逐步收斂，也有助于股市情緒、風(fēng)險偏好的持續(xù)修復(fù)，預(yù)計政策效果得到驗證、經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)將開啟市場反轉(zhuǎn)行情的第二階段。

第一波調(diào)整結(jié)束？

以東方財富為代表的非銀金融板塊公司又一次崛起，市場熱情再燃，意味著第一波的調(diào)整結(jié)束？

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受記者采訪時直言：第一波的調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，以東方財富為代表的證券股走勢明顯強勢，這也是市場信心的一種體現(xiàn)。近一周全市場是先跌后揚，如果說國慶前后是情緒的劇烈交織，這一周則是預(yù)期的不斷修正。但實際上這一段時間，無論是基本面還是政策面并沒有變化，周中出臺的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有的或不盡如人意，但是也只反映過去，政策的拐點則是毋庸置疑的。

夏風(fēng)光認(rèn)為，18日，央行領(lǐng)導(dǎo)更是明確表態(tài)，要恢復(fù)價格的合理回升。資產(chǎn)價格的定價機制無外乎以下幾點，資產(chǎn)的內(nèi)在價值和估值水平，利潤增速，通脹預(yù)期，其次才是情緒變化。所以應(yīng)該明確的是，核心指數(shù)的估值水平不高，預(yù)期明顯改善，這是一個大的方向，明白了這一點，自然就有了信心。

天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德向記者直言：A股國慶前后成交量巨大，上漲很快，漲幅很高。技術(shù)面上看，第一輪市場調(diào)整可能還沒有結(jié)束。18日的上漲，原因一來是短期有較多調(diào)整后，有反彈需求，二來可能是高層的講話，極大提升市場的情緒、特別是科技股行業(yè)的情緒。

陳建德表示，在市場短期上漲較快時，牛市旗手的券商股往往彈性更大。18日，東方財富、中信證券再度上漲，盤中摸到漲停板。但尾盤回落，沒封住漲停板，或不能意味著第二波牛市將啟動。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受記者采訪時表示，十一長假之后看到市場迎來第一輪預(yù)期中的調(diào)整，逐漸擺脫了暴漲暴跌巨幅波動的狀態(tài)，情緒面趨于穩(wěn)定。可以說這次調(diào)整是未來資本市場可以走向良好發(fā)展的必經(jīng)階段，目前經(jīng)過一段時間的波動與觀察，大致可以初步判斷這一輪的市場調(diào)整已近尾聲，市場的各項數(shù)據(jù)指標(biāo)都逐漸恢復(fù)了正常，投資者的信心也在逐漸恢復(fù)，交易量也在穩(wěn)步回升。

“當(dāng)然也不能因此掉以輕心。市場的變化總是充滿了不確定性，未來的走勢發(fā)展仍然需要密切關(guān)注。”劉巖認(rèn)為，東方財富作為非銀金融板塊的領(lǐng)頭羊，其漲停和主力資金的凈流入無疑為市場注入了強大的信心。這反映出投資者對于非銀金融板塊以及整個資本市場的看好。資金的流入是推動股市上漲的重要因素之一，相信未來隨著市場資金的流入和政策利好的不斷釋放，投資者的信心會逐漸恢復(fù)和加強。

不過，劉巖坦言：需要注意市場情緒的變化可能也會帶來市場短期的較大波動，但總體來看，投資者的信心快速恢復(fù)是市場上漲的最大動力之一，也是牛市初顯的一種重要表現(xiàn)。

華安證券最新報告指出，市場將在新中樞維持震蕩波動。一方面前期布置政策落地后，預(yù)計政策繼續(xù)出臺的力度和頻率將有所下降，政策重點將從增量政策出臺逐步轉(zhuǎn)換到政策效果觀察；另一方面經(jīng)濟基本面支撐性仍不足，仍需等待經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)的信號。

此外，18日的市場成交量顯著增加，證明市場資金仍然充足，前期市場擔(dān)憂成交量快速下滑的擔(dān)憂減弱。成交量企穩(wěn)從歷史復(fù)盤看，更大概率帶給市場震蕩波動的支撐效應(yīng)。

三季報行情如何布局

“按照已經(jīng)出臺的宏觀數(shù)據(jù)來看，三季度經(jīng)濟壓力較大，對于大部分行業(yè)來說，三季報預(yù)期不會很好，要動態(tài)地跟蹤市場的變化，關(guān)注政策拐點到來后受益的行業(yè)和方向，尋找預(yù)期差，而不是靜態(tài)地去尋找三季報增速好的企業(yè)。”夏風(fēng)光如是說。

在陳建德看來，三季報已開始披露，因第三季度全國GDP增速環(huán)比仍有所回落，部分上市公司業(yè)績可能不如預(yù)期，建議適度規(guī)避業(yè)績較差的個股，特別是環(huán)比下降、增速不如預(yù)期的個股。牛市第一階段是普漲，第二階段大概率是分化的、結(jié)構(gòu)性行情。

從中長線來看，明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗認(rèn)為，科技板塊大概率將成為貫穿本輪牛市的主線，高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力的核心就是提高科技實力。借鑒美國和日本過去的發(fā)展歷程，提升科技實力是長期趨勢，預(yù)計在未來15到20年乃至更長時間內(nèi)都將持續(xù)。

胡墨晗建議，重點關(guān)注硬科技領(lǐng)域，尤其是在基于“安全”的大主題下，解決當(dāng)前進(jìn)口替代的一些問題，進(jìn)一步加強科技和工業(yè)基座等等，這些方向的硬科技應(yīng)當(dāng)獲得高估值。短期建議關(guān)注科技方向中具有良好業(yè)績表現(xiàn)的細(xì)分板塊，例如高景氣、業(yè)績提升的AI+產(chǎn)業(yè)鏈，以及人形機器人、星鏈通訊等高成長行業(yè)。

對于三季報行情，劉巖表示，投資者應(yīng)重點關(guān)注三季報業(yè)績，選擇業(yè)績好于預(yù)期和同比環(huán)比大幅增長的公司及行業(yè)進(jìn)行投資。同時要注意結(jié)合市場走勢、政策環(huán)境、宏觀經(jīng)濟形勢等多種因素進(jìn)行綜合分析，避免盲目跟風(fēng)。板塊方面半導(dǎo)體行業(yè)在三季報中表現(xiàn)出色，業(yè)績有望超預(yù)期。隨著全球科技周期的驅(qū)動和國產(chǎn)替代的加速推進(jìn)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司有望迎來業(yè)績增長。

華安證券認(rèn)為，可繼續(xù)配置三季報有望超預(yù)期、有景氣支撐或政策潛在催化可能的品種。業(yè)績有望超預(yù)期的成長板塊，包括電子、電新、通信、軍工。降準(zhǔn)降息仍有空間、市場成交額維持較高位，親和成長板塊。其中電子、通信三季報業(yè)績有望超預(yù)期。電新明年業(yè)績存在較大預(yù)期差。軍工在美國大選沖刺期、朝韓地緣沖突加劇等情況下，存在催化可能。

此外，有景氣或潛在政策支撐的部分消費品，包括家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧。這些方向前期存在滯漲，因此有補漲可能。家電、汽車內(nèi)需提振、出口外需旺盛，后續(xù)仍有政策提振預(yù)期，景氣有望迎來周期性上行。醫(yī)保基金壓力凸出，政策定調(diào)轉(zhuǎn)向下有充實的政策預(yù)期，有望帶來估值修復(fù)。本輪生豬景氣周期并未結(jié)束，后續(xù)豬價有望創(chuàng)新高，同時10月將發(fā)布季度存出欄數(shù)據(jù)，參考4、7月有望為農(nóng)牧帶來催化機會。