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市值風云

從0到1的過程，想象空間最大。

對于特斯拉這個公司，無論你是喜歡還是討厭，都不得不承認它并不是一家簡單的汽車制造商。

Choice數據顯示，2023年特斯拉的營業利潤率為9.2%，高于過去十年的汽車行業中位數6.5%。

（Choice數據）

而2023年特斯拉自由現金流為68億美元，相當于7%的利潤率——明顯好于汽車行業10年期利潤率中值1.5%。

（Choice數據）

因此，至少從盈利能力和現金流角度來看，特斯拉基本脫離傳統汽車制造商，更符合硬件類高科技公司的財務模型。

而繼2019年特斯拉發布純電動皮卡“Cybertruck”后，經過五年的等待，近日特斯拉再在資本市場上投下兩顆重磅炸彈。

從特斯拉愿景中尋找行業新生態

（一）無人駕駛、火箭回收，特斯拉展現行業前沿技術

北京時間11月11日，特斯拉舉行“WE，ROBOT”的發布會，馬斯克稱本次發布會將“載入史冊”，而業內人士也稱這將是無人駕駛的“GPT時刻”。

本次發布會的重頭戲是兩種無人車：“Robotaxi”，該類型出租車沒有方向盤，沒有踏板，沒有后視鏡，沒有充電接口。

（網絡公開數據）

“Robovan”是一款無人駕駛廂式車，就像是一個“公路高鐵”的概念：前后沒有車窗，看不到輪子，底盤近乎貼地，能搭載貨物，也可以坐20個人。

（網絡公開數據）

就在該發布會兩日后，10月13日，馬斯克創辦的SpaceX成功實施了“星艦”的第五次試飛 。

這次試飛取得了重要突破，第一級火箭“超重”助推器首次實現“筷子”機械臂捕獲回收，第二級火箭“星艦”飛船實現了在海面的低速垂直濺落，標志著SpaceX在“星艦”完全可重復使用目標的道路上邁出重要一步。

（網絡公開數據）

（二）酷炫背后，華爾街并不買賬

不過，無論是新概念的無人駕駛出租車還是令航天愛好者振奮的火箭回收計劃，資本市場似乎對其都不買賬。

就在發布會進行途中，特斯拉的盤后股價快速跳水，當日跌幅高達8.7%，一夜市值蒸發近670億美元，折合人民幣超4700億。

（Choice數據）

特斯拉股價疲軟的背后除了發布會上公布細節太少之外，更重要的是在當前汽車市場競爭日益激烈的環境下，特斯拉的銷量似乎正在失去優勢。

根據特斯拉發布的2024年第二季度財報來看，凈利潤同比下滑達到45%，產量和交付量相比前一年分別下降了4.7%和14%。

（Choice數據）

目前，美國科技七巨頭維持高估值的支柱之一，就是每個季度的財報。

與之相對的，在特斯拉發布會后，打車平臺優步（UBER.N）卻迎來股價大漲。

10月11日當日漲幅高達10%，可能市場也意識到，特斯拉沒那么快拿下出租車的市場份額。

（Choice數據）

因此，特斯拉所發展的方向和布局對于我們來說極具借鑒意義。

市場目前不看好特斯拉的故事，但作為投資者，我們必須更清晰地從特斯拉這些公司中找到啟發和靈感，謹慎看待這些企業所引領的新生業態模式。

從無人駕駛和星艦上尋找投資新機會

（一）無人駕駛出租車商業化有望落地

早在這場發布會前，同為自動駕駛出租產品的谷歌Waymo早已走出鳳凰城。而在國內，百度的蘿卜快跑也在前段時間出圈，廣受關注。

事實上，今年以來，隨著有關無人駕駛的政策和監管不斷落地，整車和零部件的成本下降，“車路云一體化”建設以及基礎設施的完善，無人駕駛的大規模商業化已全面提速。

（市值風云APP）

當前，蘿卜快跑的服務版圖已迅速擴展至全國十余座重要城市。

百度官方統計，截至2024年7月28日，百度蘿卜快跑累計為公眾提供的自動駕駛出行服務訂單已超過700萬單，訂單增長速度極快。

民生證券研報指出，預計從2024年到2030年，中國無人駕駛出租車市場的年復合增長率將達到247.7%，而全球無人駕駛出租車市場的年復合增長率將達到238.8%。

（民生證券研究院）

而特斯拉的無人駕駛出租車所呈現的“技術+整車+平臺”的合作模式有可能是無人駕駛方案落地的最佳場景。

換句話來說，無人駕駛最初的大規模商業應用最有可能應用在出租車及貨物運送上，在智能駕駛的基礎上實現商業閉環。

落實到投資上，風云君認為普通投資者通過ETF基金實現對無人駕駛的投資更香，風險相較股票小得多。

在A股市場中，與無人駕駛相關且規模大于1億的指數基金名單如下：

（Choice數據，市值風云APP制表）

這些基金主要投資于智能汽車產業鏈的上市公司，覆蓋了包括整車制造、汽車零部件、車載信息娛樂系統、智能駕駛輔助系統、高精度地圖、操作系統、車用芯片等多個領域。

（二）“星艦”成功使商業航天成為可能

除了無人駕駛出租車以外，風云君認為，“星艦”的成功回收所代表的科技含量以及投資空間更大。

“星艦”是一種完全可重復使用的運輸系統，如果正式應用的話，會極大降低進入太空的成本，促進整個航天產業的發展。

盡管太空探索的商業化之路仍然充滿挑戰，SpaceX星艦的試飛成功為投資者提供了新的視角和思路，一旦進入規模化生產，航天行業將會重新回到投資者視野。

SpaceX 目前是一個私人持有的公司，這意味著它的股票不在公共交易市場上市。不過投資者可以借道商業航天提前布局SpaceX相關概念資產，即商業航天領域。

商業航天是指以盈利為目的的航天項目和運營，這一領域涵蓋了衛星發射、太空旅行、太空資源開發等多個方面，其核心目標是通過創新技術和商業模式，降低太空探索成本，推動航天技術的商業化和普及。這與星艦的研究目的不謀而合。

商業航天產業屬于高端制造領域，其技術突破和產業進展日新月異，普通投資人對于相關企業的研究難度大，且相關個股的高波動可能會給倉位控制或者經驗不足的投資人帶來潛在風險。

此外，就目前來說，由于技術桎梏和政策限制等客觀因素存在，我國商業航天領域還有許多等待發展和完善的地方，市面上并沒有直接投資商業航天的標的存在，投資者只能布局與商業航天沾邊的基金或者是相關概念股。

在商業航天概念股方面，相關公司行業大多集中于國防軍工、機械設備、計算機、通信等以上幾大類。

（Choice數據，市值風云APP制表）

在基金方面，投資者可以關注如軍工ETF（512660.SH）、高端制造ETF（159638.SZ）等指數產品，參與到商業航天的發展浪潮當中。

（Choice數據，市值風云APP制表）

風云君溫馨提示，特斯拉近日所呈現的內容與愿景里面所包含的技術含量是走在時代前沿的，對標的市場空間和估值多是遠期，在考慮投資此類標的應多注意新技術真實的發展節奏，警惕概念大于實質的標的。

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