上周A股市場(chǎng)有所反彈，上證指數(shù)上漲1.21%，滬深300指數(shù)上漲1.32%，萬得全A指數(shù)上漲1.27%，中證2000表現(xiàn)最好，上漲1.62%。從行業(yè)表現(xiàn)看，房地產(chǎn)、有色金屬、家電和煤炭等行業(yè)表現(xiàn)靠前，醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、電子和食品飲料等行業(yè)表現(xiàn)靠后。市場(chǎng)風(fēng)格偏中大盤價(jià)值，兩市日均成交額為5626億元，較前一周有所回升。

美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，但降息幅度超預(yù)期，這是上周最重要的宏觀變量。對(duì)于A股而言，帶來兩方面的積極影響，一是人民幣持續(xù)升值，上周離岸人民幣升值7.04，達(dá)到去年7月份水平，這有效緩解了外資流出的壓力，國(guó)內(nèi)企業(yè)結(jié)匯意愿也在增強(qiáng)；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息打開了國(guó)內(nèi)政策的操作空間，為未來國(guó)內(nèi)貨幣政策的持續(xù)放松提供了有利條件。美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，投資者一度預(yù)期國(guó)內(nèi)央行會(huì)快速跟進(jìn)，但周五LPR維持不變，從而對(duì)市場(chǎng)造成了一定壓制。前一段時(shí)間央行貨政司相關(guān)人員表示降準(zhǔn)仍有空間，但貸款利率下調(diào)存在一定約束；上周央行按兵不動(dòng)意味著存量按揭利率下調(diào)的可能性較高， LPR在4季度有望落地年內(nèi)第三次調(diào)降。如此，銀行面臨的沖擊會(huì)較小。因此，我們認(rèn)為未來仍有很大希望看到積極的貨幣政策落地，這是支撐市場(chǎng)的重要力量。

從上市公司3季報(bào)展望看，預(yù)計(jì)仍然存在一定壓力，PPI等處于下行階段，地產(chǎn)銷售尚未看到改善，故A股市場(chǎng)未來一段時(shí)間最主要的驅(qū)動(dòng)力為政策。當(dāng)前可期待的政策主要為兩類，一類為宏觀政策，主要是貨幣政策，盡管短期預(yù)期落空，但年內(nèi)兌現(xiàn)概率很高，另一類為產(chǎn)業(yè)政策，主要是地產(chǎn)放松政策和刺激消費(fèi)政策，直指當(dāng)前內(nèi)需不足的問題。由于投資者對(duì)宏觀基本面和上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期較為充分，而對(duì)政策的預(yù)期在逐步增強(qiáng)，因此，A股市場(chǎng)繼續(xù)下行空間不大。結(jié)構(gòu)上，在季報(bào)披露之前，成長(zhǎng)風(fēng)格有望再次占優(yōu)，但在季報(bào)披露期市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)均衡化；行業(yè)方面，算力、高端制造、創(chuàng)新藥等值得持續(xù)關(guān)注；長(zhǎng)期角度，出海和紅利依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的核心方向。