乘著AI的東風(fēng)，被譽為英偉達(dá)背后公司的超微電腦此前一躍成為了AI“新貴”。

過去一年，超微股價一騎絕塵。年初公司呈大爆發(fā)之勢蒙眼狂飆，并于3月創(chuàng)下歷史新高；雖然此后開始回落，但年內(nèi)累計漲幅仍高達(dá)92%。

不過近來，超微被知名做空機(jī)構(gòu)興登堡盯上，陷入新的“風(fēng)暴”。

受此影響，超微電腦周二美股盤中一度大跌超8%，收盤跌2.64%報547.64美元，最新總市值為320.68億美元。

興登堡“狙擊”超微

當(dāng)?shù)貢r間8月27日，美國知名做空機(jī)構(gòu)興登堡（Hindenburg Research）發(fā)布做空超微電腦的報告，引起投資者和股東的警惕。

報告指出，在對超微為期三個月的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，超微存在“會計操作、未披露的關(guān)聯(lián)方交易的證據(jù)、違反出口禁令以及客戶流失”等一些列問題。

1.會計違規(guī)

過往問題：超微因未能提交財務(wù)報表而于2018年面臨納斯達(dá)克暫時退市，隨后被美國證券交易委員會指控存在廣泛的會計違規(guī)行為。美國證券交易委員會的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司存在超過2億美元的收入確認(rèn)不當(dāng)和費用低估，導(dǎo)致銷售額、收益和利潤率虛高。

重新聘用爭議：報告強調(diào)，在與美國證券交易委員會達(dá)成1750萬美元的和解協(xié)議后，超微公司重新聘用了涉嫌會計丑聞的高管。值得注意的是，被美國證券交易委員會指控的前首席財務(wù)官 Howard Hideshima被一家與超微公司首席執(zhí)行官梁朝偉兄弟有關(guān)的公司重新聘用。

2.關(guān)聯(lián)交易

金融交易：興登堡稱，超微在過去三年中向首席執(zhí)行官 Charles Liang 兄弟控制的兩家關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商支付了9.83億美元。這些供應(yīng)商部分由梁及其妻子所有，為超微提供零部件并租用倉庫和工廠空間。

商業(yè)行為：報告表明，這些關(guān)聯(lián)方交易可能是更廣泛的金融操縱和利益沖突模式的一部分。

3.逃避制裁

歷史辯解：2006年，超微公司承認(rèn)向伊朗出口違禁零部件。盡管該公司聲稱已從過去的錯誤中吸取了教訓(xùn)，但該報告仍對當(dāng)前的做法提出了擔(dān)憂。

當(dāng)前指控：興登堡聲稱，超微參與了約45,000筆向俄羅斯出口高科技零部件的交易，據(jù)稱這違反了美國的出口禁令。據(jù)報道，自烏克蘭戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，這些出口量增長了三倍。

對此，興登堡表示，“超微是一家慣犯”，其已對超微做空，押注 SMCI 股價將下跌。

不過超微的一位發(fā)言人表示，公司不對謠言與揣測做回應(yīng)。

AI的高光能否繼續(xù)？

當(dāng)下雖然人工智能需求強勁，作為“英偉達(dá)核心朋友圈”的超微電腦盡管營收超預(yù)期，但利潤率卻疲軟，AI盈利能力也再度被質(zhì)疑。

此前，超微公布的財報顯示，在截至 6 月份的財年中，超微的營收149億美元，較前一財年增長約110%。

二季度毛利率為11.2%，同比下降5.8個百分點，前一季度毛利率15.5%。

二季度EPS盈利的增長放緩程度更大，較分析師預(yù)期低23%。

在業(yè)績指引方面，2025財年，超微預(yù)計營收年增長74%到101%，增速較2024財年放緩，但放緩程度強于約58%的分析師預(yù)期增速。

此外，為了提振投資者信心，超微最近宣布將于10月1日實施 10 比 1 的股票拆分。

對于不及預(yù)期的財報，分析師Woo Jin Ho指出，投資者對超微、戴爾科技和惠普企業(yè)等公司銷售的 AI 優(yōu)化服務(wù)器的長期盈利能力感到擔(dān)憂。超微最近一個季度未能實現(xiàn)自己的盈利目標(biāo)可能會加劇這種擔(dān)憂。

彭博分析師Woo Jin Ho表示，興登堡的報告“可能會對這家服務(wù)器設(shè)備制造商的會計實踐和客戶交易進(jìn)行更嚴(yán)格的審查”。

盡管 Hindenburg 的擔(dān)憂并不新鮮，但“可能會加大對客戶關(guān)系的關(guān)注，尤其是考慮到美國加強了對向受制裁公司和國家銷售人工智能系統(tǒng)的審查。”

眼下，臨近英偉達(dá)財報公布之際，超微又被做空機(jī)構(gòu)盯上，AI行業(yè)的高光時刻能否繼續(xù)，充滿不確定性。

美銀發(fā)出警告稱，美市場對英偉達(dá)過度樂觀，或引發(fā)拋售潮；高盛策略師則表示，隨著英偉達(dá)財報日臨近，期權(quán)市場暗示英偉達(dá)股價有超過9%的上漲空間。