來源 / 節點財經

文 / 八真

現代管理學之父德魯克有句名言：“在動蕩的時代里最大的危險不是變化不定，而是繼續按照昨天的邏輯采取行動。”

世界領導力之父約翰·科特指出：“要想在職業上成功，一條必備準則就是：不要依靠慣性，因為舊的模式、道路和經驗，在新的環境下是無效的。

對企業而言，道理也一樣：變革始終是貫穿生命周期的重要議題。

回顧2024年上半年，宏觀愈發復雜多變，微觀偏向謹慎保守，使身處“變革元年”的華熙生物挑戰重重。

但正如其董事長趙燕屢次在公司內宣中提到的：“路雖遠，行必將至，事雖難，做必將成”，憑借著“克服慣性、打破自我”的堅決意志和一以貫之的戰略推進，以及對管理、業務、流程、組織、績效等全面、系統、深度的重塑，華熙生物的深度變革正在進行中且成效初步顯現。

01 “肌肉型”增長才是真增長

無論何時何地，“增長”都是各行各業最大的訴求，但到底什么樣的增長才是可取的？才能具有充分的安全邊際？我們從華熙生物說起。

華熙生物的發展按照“四輪驅動”，分為原料業務、醫療終端業務、功能性護膚品業務、功能性食品業務。

2024年上半年，華熙生物實現總營收28.11億元。

以透明質酸為主的原料業務實現營收6.30億元，同比增長11.02%。這是華熙生物堪比人體“大動脈”的板塊，代表了公司的深度。

拉長視線，2016年-2023年，原料業務營收從4.58億元到11.29億元，期間復合增速13.76%，劃出的是一條45°向上的曲線。

不難看出，華熙生物的基本盤非常牢固，且在全球透明質酸市場占有率已經足夠高（接近50%）的情況下，仍穩步前進，顯現出強者恒強的“馬太效應”。

醫療終端業務代表了華熙生物的高度，經過兩年多的聚焦和深挖，重回加速通道。2024年上半年營收為7.43億元，同比大幅上揚51.92%。

其中，皮膚類醫療產品收入5.55 億元，同比增長70.14%；差異化優勢品類微交聯潤致娃娃針收入同比暴漲超200%。

同時，醫藥產品骨科注射液產品“海力達”收入1.19 億元，同比增長 23.47%。眼科產品“海視健”2023 年度中標國家醫用耗材集中帶量采購，現已落地執行31個省份。

功能性護膚品和功能性食品業務作為華熙生物的消費終端業務，均代表了公司的廣度。2024年上半年，功能性護膚品業務收入13.81 億元，營收不及預期。

華熙生物給出的解釋則是，功能性護膚品業務由于正處于深度管理變革中，主要精力放在團隊調整、內部梳理、動作糾正等舉措上，經營措施有所收緊，市場拓展未能完全展開，經營成果短期內受到一定影響。

事實上，早在2023年初，華熙生物董事長兼總裁趙燕對外就表示過對功能性護膚品業務的思考：

“華熙生物生產出來的產品到底和其他品牌有什么區別？其實大家不太分得清。通過去年應該有一些認知，2023年更要進一步加強品牌的銳角，這些品牌未來要和消費者產生強連接。”

自此，華熙生物開啟了對旗下各大品牌全維度的健康度審視，主動“踩剎車”，有的放矢，把重點放在打造大單品及大單品系列、強化心智占領上。

功能性食品業務目前也仍處于調整和消費者教育的初期階段。據悉，華熙生物已成立子公司來推動該業務的獨立市場化運營并實現更大的突破和發展。

總的來說，代表廣度的兩項業務，由于變革傳導至C端需要時間，整體效果還未體現。

事實上，在流量紅利消退，內卷競爭烈度加劇，精細消費騰起的背景下，一味投流相當于寅吃卯糧，由此導向的增長往往是虛胖型和腫瘤型的，而面面俱到勢必面面不到，兩種方式都很危險。

華熙生物較早意識到問題所在，敢于刀刃向內，積極清創、去腐。因此，華熙生物采取了一系列的全面變革措施。通過以流程為牽引，涉及從組織結構到技術應用、再到績效評估等多個方面的全面調整，涵蓋從戰略規劃到研發、再到業務運營和人力資源管理的各個層面。

華熙生物半年報也表示，管理變革是公司長期持續增長后戰略性的主動調整，是高速增長向高質量增長轉型升級的必經之路。公司的變革不是簡單地解決特定問題，而是一套組合拳。

雖然短期內公司業績有所承壓，但變革是為了長線“增肌去脂”，更有助于強健自身根骨，也為日后游刃有余地經營奠定基石。

本期，華熙生物的毛利率74.52%，同比提升近1個百分點；凈利率12.11%，比2023年末提升1.6個百分點。同時，報告期內，公司的銷售費用率下降，資產質量得到夯實，經營性現金流凈額從去年的1.86億元增長至2.64億元，同比大幅增長41.54%，公司整體運營質量得到有效提升，佐證其為真正的肌肉型增長。

02 夯實基本盤下的業務亮點

變革之下，華熙生物進一步夯實基本盤，公司原料業務和醫療終端業務也在穩步發展中亮點凸顯。

報告期內，原料業務板塊收入結構方面，國內和國際市場原料銷售收入均有增長，其中公司出口原料銷售收入3.28億元，同比增長19.30%，占公司原料業務收入的52.06%，出口原料業務營收占比首次過半；從區域來看，受益于華熙生物在國際化戰略中推進的本土化運營，原料業務在歐洲、日本、美洲等地銷量實現持續增長，其中美洲地區銷售收入實現高速增長。

海外市場的高歌猛進，源于早自2007年起，華熙生物就將“出海”視為公司重要的戰略方向。

如今，歷經十多年鋪陳后，華熙生物已經跑通生物活性物出海的全鏈條，在世界范圍站穩腳跟，進入業績收獲期。

此外，財報顯示，毛利率方面，原料業務（不含弗思特）整體毛利率為70.71%，同比上升0.51%，醫藥級透明質酸原料毛利率為87.54%，仍保持穩定且居于行業較高水平。

基于龍頭企業的格局優勢和二八定律，以及不斷深化的國際化戰略，《節點財經》認為，華熙生物的原料業務仍蘊含有較大的動能，有望帶動公司業績上行加速。

醫療終端業務這塊，今年的一大亮點則是7月底，華熙生物申報的三類醫療器械“注射用透明質酸鈉復合溶液”獲NMPA批準上市，該產品主要用于皮內真皮層注射填充，以糾正頸部中重度橫紋。

據悉，這是華熙生物第9張醫美械三批證，也是繼愛美客的“嗨體”后，全國第2張“注射用透明質酸鈉復合溶液”械三批證。

此前，愛美客在復合溶液領域一直占據壟斷地位。據該公司最新年報顯示，2024年上半年，溶液類注射產品為其創造了近10億的營收。

華熙生物此番獲得的第二張復合溶液械三批證，不僅打破了愛美客的一家獨大的局面，為消費者提供更多的選擇，大概率也將為華熙生物在醫美領域的增長帶來更多的新可能。

此外，近兩年大熱的重組膠原蛋白成分，《節點財經》也在華熙生物的半年報中窺得身影，報告中提到，公司依據六大研發平臺新上市了BloomcollaTMCol III-Y05 重組III型膠原蛋白等原料，該原料因其分子量更小，更有效的皮膚滲透性發揮促進真皮再生、抗皺緊致和改善皮膚暗沉功效，具有高蛋白表達量、高穩定性、高安全性的產品優勢。

而在今年4月，華熙生物旗下功能性護膚品牌潤百顏還同步上市了重組膠原蛋白終端產品“元氣彈”次拋產品，充分發揮自身“玻尿酸+膠原蛋白”的復配優勢，并通過“玻膠閃充”技術來實現皮膚護理上的“協同增效”。

對于膠原蛋白領域的布局，其實對于華熙生物這樣此前在玻尿酸領域已經大獲成功的“優等生”來說，它完全具備將既有成功再次遷移、賦能至其他領域業務、并快速打造核心競爭力的基礎實力。

03 穩健源自“底座支撐”

對高科技企業來說，不管是銷量的爆發，還是品牌的溢價，它的第一性原理都是技術，這也是華熙生物始終恪守的“原點”。

面向未來，合成生物儼然是各國競相押注的板塊，與之相關的技術、生產、制造必定“長坡厚雪”，擁有巨大潛力。

華熙生物自2018年起，就將合成生物作為底層技術支撐及核心發展戰略。公司先后完成合成生物研發平臺等基礎設施的建設、今年7月全面建成全球最大的中試轉化平臺、實現“平臺-人才-技術-轉化”的合成生物全產業鏈閉環運轉，不斷擴充自己的商業版圖。

在此期間，華熙生物以產業領軍者的身份先后打造了透明質酸博物館、合成生物科學館以及生物制造5.0科技館，實現了自身從產業引領邁向文化引領，公司發展也邁向了一個新的高度。

圖：華熙生物生物制造5.0科技館

近7年的時間，華熙生物通過合成生物技術陸續推出超純麥角硫因、重組人源膠原蛋白、微真、脂肽等新原料成果。以“麥角硫因”為例，過去只能通過松蕈發酵獲取，周期漫長、產率極低，每升僅有幾十毫克，且無法提純，純度最多20%-30%。但在華熙生物細胞工廠技術的攻克下，現在麥角硫因的發酵周期縮短到24-36個小時，純度高達99%，成本降低90%。

這背后，離不開其對技術的長期深耕和大手筆的投入。

2024年上半年，在深度變革戰略的指引下，華熙生物力出一孔，有效控本降費，銷售費用、財務費用同比都有不同幅度減少，但研發費用仍同比增長7.4%，達到2億元。

2019年-2023年，華熙生物花在研發上的錢超過13億元，年均復合增速約48%，遠高于營收CAGR。

截至2024年6月30日，華熙生物已申請專利960 項，其中，發明專利 759 項；已獲授權專利520 項，含中國發明專利 337 項，國外發明專利7項。

本期新取得的發明專利圍繞功能糖及氨基酸兩大類生物活性物的基礎研究和應用基礎研究，再度強化公司的硬核科技實力和新質生產力領軍企業的地位。

某種程度上，正是在技術上心無旁騖，愿意花錢、花心思、花功夫，從而持續加固“護城河”，細致梳理底層邏輯，才使華熙生物身處波譎云詭的商海，也能處事不驚：向外，洞悉大環境的冷暖，彰往查來；向內，實時審度自己，破舊立新，不做溫水中的青蛙。

寫在最后

商業的演化規律告訴我們，要成為一家偉大的企業，注定是曲折和艱難的，它是一個螺旋上升的過程，中途會伴有N個調整期和投入期，企業可能會暫時“失速”，也可能在某一時期陷入“深蹲”。

但磨刀不誤砍柴工。長線看，那些跳出舒適區后，不懼陣痛上強度，及時啟動適應性進化、修正的企業，往往能在事后邁向更遠、更高、更廣的星辰大海。

對于這樣的企業，我們理應報以耐心和期待。