8月26日訊（記者 敖玉連）封閉三年后，劉格菘交卷。

8月26日，劉格菘管理的廣發行業嚴選三年的封閉期結束，首次開放贖回。成立三年，產品凈值跌超58%，持有人虧損88.4億元，廣發基金收取4.09億元管理費。對于持有人而言，割肉離場與否是個難題。據悉，封閉期結束前，基金產品通常會提前下調倉位來應對贖回。

募資148.7億

2021年8月23日，廣發行業嚴選三年持有開售，劉格菘任基金經理。該基金認購火爆，原定8月27日結束的募期提前至8月24日。

兩天的募資已遠超合同規定的150億元上限，最終配售比例為53.89%。2021年8月26日，廣發行業嚴選三年持有成立，共24.66萬戶有效認購，成立份額為148.70億份，這是2021年一整年發行份額最多的基金。

在持有人機構上，和多數爆款基金一樣，散戶是主力。2021年年報顯示，個人投資者占總份額比例99.63%，機構投資者占0.37%。

在龐大規模加持下，2021年9月，劉格菘升為公司副總經理。

虧損88.40億元

三年持有期意味著持有人一旦買入，三年內不能贖回。2024年8月26日，廣發行業嚴選成立恰滿三年，這只封鎖了三年的基金首次開放贖回。

業績層面，截至8月23日，廣發行業嚴選凈值跌至0.41元，跌幅58.33%，超額收益為-35.00%，同類排名后10%。同時，目前也是全市場三年持有期產品業績倒數第一。

規模層面，2021年8月，基金成立時凈資產為148.7億元，期間新增申購17.69億份，如今開放僅剩68.1億元。統計各季報，該產品凈虧損達88.4億元。這組數據無疑讓廣發目前面臨較大的申贖壓力、輿論壓力。

通常而言，無論虧損，持有期/封閉期產品打開都會有一定的申贖壓力。而廣發行業嚴選打開申贖對基金的流動性、重倉股流動性都存在考驗。據悉，廣發基金方面已經提前下調部分倉位，預留出資金來應對持有人的贖回。

但是，劉格菘的重倉股或持續面臨一些波動。據廣發行業嚴選2024年二季報，產品重倉股包括：賽力斯（倉位9.74%）、圣幫股份（倉位9.12%）、億緯鋰能(倉位8.86%)等，廣發行業嚴選也是這三大重倉的十大流通股東，持股比例分別為0.53%、1.76%、0.81%。這三只股票在基金開放前的一個交易周（8月19日至8月23日）都下跌明顯，其中億緯鋰能跌幅達12.03%。

廣發收4.09億元管理費

三年虧88億，跌58.33%，昔日的“三冠王”劉格菘是怎么做到的？

分析廣發行業嚴選成立以來的持倉，可以發現劉格菘的個股、行業配置都相當集中：前十大持倉在80%左右、三年來重倉股集中于光伏和新能源板塊。這種高集中反映在基金凈值上就是高波動，廣發行業嚴選的最大回撤達-62.76%。

同時，劉格菘的估值忍受度較高，2021年末，廣發行業嚴選重倉組合的平均市盈率達56倍。此后三年，光伏、新能源行情快速瓦解，圣邦股份 、億緯鋰能等劉格菘重倉股也連跌三年，跌幅在60%以上。2024年中，廣發行業嚴選重倉股平均市盈率跌至22倍。

在廣發行業嚴選2024年二季報中，劉格菘坦言，自己的投資風格在過去兩年表現與投資者的期待相比有較大差距，但他依然對持倉有信心。“在組合管理方面，我們會繼續堅持從產業出發，尋找投資邏輯符合自身框架的行業進行長期投資，分享企業成長的紅利。”

盡管過去三年持有人虧損頗多，但旱澇保收的公募收費模式仍然讓廣發賺得盆滿缽滿。基金年報顯示，2021年至2023年，廣發行業嚴選分別收取管理費0.79億元、1.96億元、1.34億元，合計4.09億元。