聯想集團與沙特主權基金（PIF）旗下Alat的合作事項有了重大進展。

日前，聯想集團發布公告稱，將于9月12日以線上+線下的混合方式舉行股東大會，就其與Alat戰略合作框架協議相關事宜進行投票表決，包括聯想集團向Alat發行可換股債券、以及聯想集團三年期認股權證發行計劃等。

根據公告，此次與Alat的戰略業務交易將為聯想集團帶來六大利好影響，包括引入長期戰略合作伙伴，實現股東基礎及戰略選項國際化；擴展至MEA（中東和非洲）地區的地理多元化，同時為中國的地位鞏固提供了增長機會及動力；按有利條款發行融資工具，支持多項戰略舉措；財務靈活性助力戰略轉型；管理團隊在財務上大力支持，彰顯對聯想集團長期前景的信心；戰略業務交易整體為聯想集團提供了可用的最佳方案，即為公司于中國及MEA地區的長期增長提供了重要機遇。

也就是說，若上述合作事項獲股東大會通過，聯想集團將從中長期獲利，其不僅在財務上收獲充足的現金流并節省利息成本，推動聯想集團更好地推進以AI為核心的戰略轉型，還有助于保障聯想集團開辟中東市場發展機遇，以實現更大地商業增長進而長遠提高股東價值。

財務利好：增強資金實力，提升戰略轉型財務靈活性

聯想集團與Alat的戰略合作的內容，主要包括向后者發行20億美元（約156.23億港元）的可換股債券，此筆融資最大特點是零息，且發行后三年到期，期間股東比例不受可換股債券攤薄的影響，這為聯想集團帶來大筆現金流的同時，可優化其資本結構，大幅減輕公司的財務負擔。據聯想集團介紹，這筆資金將用于償還公司現有債務、補充運營資金，以及支持其在MEA地區的業務擴展和戰略轉型等。

與此同時，聯想集團還將發行11.5億份認股權證，發行價為每份認股權證1.43港元。認股權證發行的初始所得款項將約為2.1億美元，假設認股權證按初始行使價獲悉數行使，將實現額外資本18億美元，這將大幅提升聯想集團財務和業務發展彈性。

值得一提的是，此次認股權證的發行中，聯想集團董事長兼CEO楊元慶將作為初始認購人同意認購2.2億份認股權證，余下的將通過私人配售的方式向第三方及聯想集團若干管理層發售。以楊元慶為代表的核心管理層認購，表明了聯想集團管理層與股東利益的深度綁定，也表明了管理層對聯想集團未來發展的信心。

從財務角度來看，若股東大會表決通過，聯想集團可從20億美元無息可換股債券中，大幅節省利息開支，據測算每年將節省約1.1億美元的利息；認股權證如獲行使，則將以接近20年股價高位的實際發行價13.74港元為聯想集團帶來豐沛資金，兩大舉措均能為聯想集團的營運資金狀況產生正面影響，推動其流動性大幅改善。聯想集團稱，產生的利息節省為其提供了更大的財務靈活性，可推動其在AI、研發和潛在的非有機增長機會等領域進行增量策略投資，以推動其持續戰略轉型。

近年來，在AI技術引領的數字經濟浪潮下，聯想集團前瞻市場機遇，以“端-邊-云-網-智”新IT技術為依托，確立了以服務為導向的轉型，并從智能物聯網（Smart IoT）、智能基礎設施（Smart Infrastructure）和行業智能（Smart Verticals）三個維度發力智能化轉型3S戰略。

隨著生成式AI浪潮迭起，AI技術跨越式發展，并成為推動萬千行業進行新一輪技術變革和產業革命的關鍵技術，為各行業帶來了前所未有的技術創新機遇。聯想集團在其智能化轉型的基礎上，錨定AI，推進了以公共AI大模型、企業AI大模型和個人AI大模型共存互補的混合式AI戰略布局，并打造了AI內嵌的智能終端、AI導向的基礎設施和AI解決方案與服務的AI業務生態。

截至2024年6月底的2024/25財年第一財季，聯想集團發力混合AI戰略已在業績層面有了初步成效，即當季其在AI推動下，實現了營收和利潤的雙位數增長，其中收入為154.47億美元，同比增長20%；凈利潤2.43億美元，同比增長38%。

經營利好：立足中東實現商業增長，為股東創造長期價值

在聯想集團與Alat的合作框架協議下，聯想集團將在沙特阿拉伯設立MEA地區總部及新生產基地，包括一個客戶中心和一個面向該地區的研發中心，并計劃在沙特新建PC與服務器制造基地，Alat將為此提供支持和協助，以確保戰略合作順利實施。該舉措將進一步拓展聯想集團全球業務版圖，助力其收獲MEA地區的收入增長。

當前，中東和非洲（MEA）地區數字經濟發展潛力巨大，市場增長機會廣闊。據IDC數據，2024年MEA區域的IT市場將增長約4%，總值超過1000億美元，其中智能終端方面的增長尤為可觀，IDC預計MEA終端市場占IT市場的一半，總值約500億美元，從2025年開始，MEA區域將出現大規模的設備更換周期，屆時該區域終端市場將大幅增長。在AI技術方面，MEA也加速布局，IDC預計到2027年，中東市場對于生成式AI技術應用的投資對比2024年將翻一番，達到70億美元。

聯想集團在沙特建廠打造制造基地將推動其更好地輻射MEA地區銷售及服務，Alat作為戰略合作方也能夠幫助聯想集團在中東地區實現更好地發展。據聯想集團介紹，其在中東業務規模大約在12.5億美元左右，占公司整體業務規模約2%，楊元慶表示，此次戰略合作確立后，三年內聯想集團中東業務將增長到60億美元左右。

可以說，將中東Alat引入長期戰略合作伙伴，為聯想集團業務版圖的擴張、市場服務范圍的廣泛覆蓋、以及捕捉MEA地區的強勁增長提供了堅實保障。國海證券就指出，聯想集團能夠從此次戰略合作中長期獲利，一方面是Alat母公司中東主權財富基金是沙特很多大企業的股東，通過他們可以幫助聯想集團更快地觸達客戶，另一方面，聯想集團可以通過合作進一步擴大其全球布局，增強公司全球供應鏈的韌性，提升靈活度。國泰君安認為，聯想集團舉行股東大會對公司與Alat戰略合作框架協議等事項進行表決，將有助于完善其多元化戰略和全球制造布局，加速滲透中東與非洲市場。在東方證券看來，結盟中東基金將加速聯想全球布局。據IDC估算，中東和非洲地區信息科技和商業服務市場規模到2027年將達380億美元。公司擬向Alat基金發行20億美元零息可轉股債券，初步換股價為每股10.42港元。一旦決議于9月12日股東大會上通過，預計節省財務費用外，有望完善生產布局多樣化，充分利用該地區相關產業增長潛力。

聯想集團作為一家全球化ICT科技企業，業務已編及全球180多個地區，海內外制造基地達到30家，并已連續多年入選Gartner全球供應鏈25強榜單，到今年已連續三年位列全球前10，持續蟬聯亞太第一。全球化的運營能力已成為聯想集團突出優勢之一，加上中東布局，聯想集團的全球化將更加錦上添花。

總體來看，聯想集團與Alat的戰略合作將在資金流動性、業績基本面上為其帶來利好，從根本上則會為股東帶來穩定、長期的價值回報。目前，多家券商機構看好聯想集團此次戰略合作，如中金公司認為，這次合作和獲得投資，體現了沙特主權基金對聯想集團綜合實力的肯定，長期有利于其在MEA區域捕捉成長機遇，實現智能化、數字化技術出海；國盛證券稱，此次戰略合作不僅可以為聯想集團提供更大的財務靈活性，更有助于公司在MEA地區的客戶拓展，以及推進更加全球化的制造布局。