2025年末，面板行業(yè)顯現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢之際，TCL科技一項重要收購引發(fā)市場關(guān)注——控股子公司TCL華星擬以60.45億元現(xiàn)金收購深圳華星半導(dǎo)體10.77%股權(quán)。交易完成后，TCL科技對后者的持股比例將從84.21%上升至94.98%，接近全資控股。

這并非一次簡單的股權(quán)增持，而是這家顯示龍頭在行業(yè)周期拐點前，對核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略集權(quán)，更是中國半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型的縮影。

周期與資產(chǎn)：收購的雙重邏輯

此次收購決策，深植于面板行業(yè)周期回暖與標的資產(chǎn)獨特價值的雙重考量。

從行業(yè)周期看，經(jīng)歷兩年多調(diào)整，全球顯示面板市場已顯現(xiàn)復(fù)蘇信號。TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年12月主流尺寸電視面板價格全面止跌，32至65英寸產(chǎn)品報價趨穩(wěn)，部分訂單出現(xiàn)小幅上漲，市場漲價預(yù)期初步形成。

更關(guān)鍵的是，2026年全球顯示行業(yè)將迎來需求爆發(fā)的雙重催化：作為體育大年，48支球隊參賽的世界杯將帶來超50億人次的全球收視規(guī)模，疊加米蘭冬奧會等密集賽事，將極大激發(fā)大屏、高清電視的換機需求。

國內(nèi)層面，中央經(jīng)濟工作會議明確2026年延續(xù)消費品以舊換新政策，2025年“國補”已帶動超2.5萬億元家電消費的基礎(chǔ)上，政策精準發(fā)力將進一步釋放高端電視市場潛力。在此關(guān)鍵節(jié)點，強化對核心產(chǎn)線的控制，有利于TCL把握行業(yè)復(fù)蘇機遇。

標的資產(chǎn)深圳華星半導(dǎo)體的稀缺價值，也讓TCL的增持動作具備了“鎖定優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)”的戰(zhàn)略意義。其價值核心聚焦于旗下兩條G11代高世代面板產(chǎn)線——t6與t7，這兩條產(chǎn)線不僅是TCL華星的產(chǎn)能支柱，更是全球顯示產(chǎn)業(yè)中屈指可數(shù)的稀缺資源。

從行業(yè)格局來看，目前全球范圍內(nèi)已投產(chǎn)的G10.5代及以上高世代面板產(chǎn)線僅有5條，而TCL華星通過深圳華星半導(dǎo)體掌控的t6、t7產(chǎn)線便占據(jù)兩席，這種產(chǎn)能卡位優(yōu)勢在大屏顯示需求爆發(fā)期尤為關(guān)鍵。

更值得關(guān)注的是，這兩條產(chǎn)線搭載的LTPS/IGZO高端背板技術(shù)，具備極強的產(chǎn)品兼容性，既能高效生產(chǎn)8K超高清、120Hz高刷等高端電視面板，又可靈活適配電競顯示器、商顯屏等多元場景產(chǎn)品，為應(yīng)對市場需求變化提供了充足彈性。

財務(wù)數(shù)據(jù)更直觀印證了標的資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)屬性。截至2025年6月，深圳華星半導(dǎo)體凈資產(chǎn)達465.64億元，較2024年末增長3.8%；2025年上半年實現(xiàn)凈利潤17.09億元，凈利潤率從2024年的11.6%提升至14%，同時資產(chǎn)負債率大幅度下降，財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。對TCL而言，此時增持相當于在資產(chǎn)價值上行前進行布局。

產(chǎn)業(yè)進階：中國顯示力量的深度整合

TCL此次收購，可視為中國顯示產(chǎn)業(yè)提升全球話語權(quán)的一個縮影。從早年技術(shù)引進與追趕，到如今規(guī)模與創(chuàng)新并重，中國面板產(chǎn)業(yè)已實現(xiàn)從“制造優(yōu)勢”向“技術(shù)+生態(tài)”優(yōu)勢的轉(zhuǎn)型。

在全球顯示產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)的背景下，此次收購將進一步鞏固中國在LCD領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。隨著三星顯示、LGD等韓企逐步退出LCD市場，全球產(chǎn)能集中度持續(xù)提升，中國企業(yè)已成為行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。

從產(chǎn)業(yè)升級維度看，高世代產(chǎn)線的整合將加速顯示技術(shù)的國產(chǎn)化突破。深圳華星半導(dǎo)體的t6、t7產(chǎn)線不僅具備全球最大切割效率優(yōu)勢，更在超高清(4K/8K)、MiniLED背光、高刷新率等高端產(chǎn)品方向持續(xù)領(lǐng)先。通過掌控這些核心產(chǎn)線，TCL可集中資源推進技術(shù)研發(fā)，推動高端顯示產(chǎn)品加速國產(chǎn)化替代。

更深遠的意義在于，此次收購將完善中國顯示產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同生態(tài)。深圳華星半導(dǎo)體已構(gòu)建“頭部品牌+多元場景”的客戶矩陣，涵蓋TCL電子、三星、小米、LG等全球主流終端廠商，收購后TCL可通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同，推動芯片、材料、設(shè)備等配套產(chǎn)業(yè)的同步發(fā)展，形成“顯示面板-終端產(chǎn)品-核心零部件”的完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，增強中國顯示產(chǎn)業(yè)的抗風險能力。

TCL戰(zhàn)略：聚焦主業(yè)，布局未來

對于TCL科技而言，此次60億元現(xiàn)金收購將構(gòu)建“短期增厚業(yè)績、長期鞏固優(yōu)勢”的戰(zhàn)略閉環(huán)。

短期看，持股比例提升將直接增厚上市公司利潤。以深圳華星半導(dǎo)體2024年28.07億元凈利潤估算，收購?fù)瓿珊骉CL歸母凈利潤可增加約3.03億元；若按2025年上半年凈利潤水平測算，也將帶來可觀收益。在面板價格回升周期中，這一貢獻將更為顯著。

長期而言，控制權(quán)集中將提升決策與執(zhí)行效率。此前持股84%時，TCL在產(chǎn)線升級、研發(fā)投入、客戶合作等重大決策上需兼顧少數(shù)股東利益，而持股比例提升至94.98%后，可實現(xiàn)對核心產(chǎn)線的“絕對掌控”。這種集權(quán)優(yōu)勢將加速TCL華星“全尺寸顯示”戰(zhàn)略落地，依托G11代線技術(shù)優(yōu)勢向下拓展車載、電競顯示器等中尺寸IT面板領(lǐng)域，同時通過t7產(chǎn)線的AMOLED產(chǎn)能布局，形成LCD與OLED雙輪驅(qū)動格局。

從資本運作邏輯來看，此次收購是TCL聚焦核心主業(yè)的明確信號。自2018年資產(chǎn)重組剝離消費終端業(yè)務(wù)后，TCL科技逐步形成半導(dǎo)體顯示、新能源光伏和半導(dǎo)體材料三大業(yè)務(wù)板塊，其中半導(dǎo)體顯示始終是核心支柱。2025年內(nèi)，TCL已先后完成112億元收購LGD廣州產(chǎn)線、115.62億元增持深圳華星半導(dǎo)體股權(quán)等重大動作，此次60億元加碼進一步凸顯其“做強顯示主業(yè)”的戰(zhàn)略定力。

面向未來，此次收購將為TCL搶占下一代顯示技術(shù)高地奠定基礎(chǔ)。在Micro LED等新興領(lǐng)域尚未形成規(guī)模效應(yīng)的背景下，LCD技術(shù)仍將在中大尺寸市場長期占據(jù)主導(dǎo)地位，而G11代線的技術(shù)積累可為TCL向Micro LED等前沿領(lǐng)域轉(zhuǎn)型提供支撐。同時，通過對核心產(chǎn)線的掌控，TCL可更精準地把握顯示技術(shù)的迭代方向，在8K超高清、柔性顯示等未來賽道中提前卡位。