文丨金融八卦女 徐十一

就在前兩天，金字火腿宣布易主。

可上一任總裁郭波是2025年7月才接替周國華出任的，結(jié)果這位擁有渤海證券與私募背景的職業(yè)經(jīng)理人凳子還沒坐熱，僅五個月后的12月便閃電辭職。

接替他的，是金字火腿實控人鄭慶昇的兒子鄭虎。

有人說，這是一場早有預謀的家族企業(yè)奪權(quán)，也有人說，這是行業(yè)更迭的必然趨勢。

這背后，到底有什么故事？

1./ 燙手山芋交接賽勝出江山始終風雨飄搖的金字火腿/

如果A股有個燙手山芋交接賽，那金字火腿的控制權(quán)，就是那顆誰也捂不過兩年的山芋。

最近一次郭波女士的離職，并不是它唯一一次動蕩。

從火腿大王到牛散岳父，再到莆田賣車富豪，這家火腿第一股的實控人座位，燙得沒人能坐久。

創(chuàng)始人施延軍，這位1994年拿出全部家當4萬元、再貸款30萬元起步的火腿一哥，在2010年將公司送上深交所，成就了一段實業(yè)傳奇。

然而，上市即巔峰。

隨后十年，公司跨界醫(yī)療、金融屢戰(zhàn)屢敗，但施延軍家族的減持套現(xiàn)卻屢戰(zhàn)屢勝。

據(jù)統(tǒng)計，2013年至2020年間，其家族至少進行了4輪減持，累計套現(xiàn)超過13.3億元。

2021年，似乎是不耐煩這種持續(xù)的減持，開始了真正的大撤退。

施延軍將控股股東安吉巴瑪所持20.3%的股份，以5元/股的價格轉(zhuǎn)讓給任貴龍，一舉套現(xiàn)約9.93億元，徹底交出控制權(quán)。

但狗血的劇情也是從這一年開始的。

控制權(quán)先是轉(zhuǎn)讓給牛散任奇峰，他與金字火腿原實控人施延軍簽署協(xié)議，計劃以近10億元受讓20.3%的股份，并全額認購定增，意圖一舉拿下控制權(quán)。

公告墨跡都還沒干透，市場也都等著看這位知名牛散如何操盤。

但短短一個半月后，劇情就急轉(zhuǎn)直下，各方突然宣布解除與任奇峰的協(xié)議，轉(zhuǎn)而由一位名叫任貴龍的自然人接盤，交易條款幾乎原樣復制。

這任貴龍不是別人，正是任奇峰的岳父。

這頭翁婿接力的控制權(quán)交易還懸而未決，那邊就爆出公司的期貨交易員在未獲授權(quán)的情況下，擅自將生豬期貨合約平倉，導致上市公司巨虧5510.53萬元。

更離奇的是，這名闖下大禍的交易員竟在兩天內(nèi)就籌足了超過半億的賠償金，一舉填平了窟窿。

這筆救命錢從何而來？

從中國好岳父施雄飚手里來，他是闖禍交易員的岳父，也是創(chuàng)始人施延軍的親哥哥。

這下，整個交接才算完結(jié)。

按理說，掃清了交接障礙，任貴龍應該穩(wěn)坐一把交椅才對。

但事實卻是他入主后公司主業(yè)依舊疲軟，承諾的業(yè)績遠未達成，任貴龍顯然無心戀戰(zhàn)，僅一年多后，便找到了下一個接棒者。

2025年6月交易落地。任貴龍將所持1.45億股轉(zhuǎn)讓給福建莆田富豪鄭慶昇，并將剩余股份的表決權(quán)委托給對方。

鄭慶昇以合計擁有18.83%的表決權(quán)成為新的實控人。

他也不是什么商業(yè)暴發(fā)戶，這位69歲的新老板，產(chǎn)業(yè)版圖橫跨房地產(chǎn)、豪華汽車銷售和教育，也算沙場老將。

接棒后立刻董事會換屆，邀請具有渤海證券投行和清禾私募背景的郭波出任總裁。

然而，郭波僅過了5個月就在日前因個人原因辭任。

而接替者，正是鄭慶昇的兒子鄭虎。

2./ 被質(zhì)疑紈绔二代接班金字火腿的繼承走進了死局？/

如此高調(diào)的空降，勢必會帶來懷疑。

鄭虎就是如此，剛剛宣布接任郭波，就有壓不下的聲音質(zhì)疑他是否是紈绔二世祖，公司成了老爸給他證明能力的大玩具。

而且事實上，如果仔細去看他的履歷，他會被人如此揣測也是有原因的。

本科學歷。

在加入金字火腿前，他主要的公開職務是自2018年起擔任上海阿斯頓馬丁汽車銷售有限公司的董事。

但這家公司的法人及董事長是他的哥哥鄭挺，父親鄭慶昇則是持有90%份額的控股股東。

到了今年六月，父親接下金字火腿后近一個月，鄭虎就在公司董事會換屆中被火線任命為副總裁。

在副總裁崗位上歷練不足半年后，他便接替閃電辭職的郭波，升任公司總裁。

乍聽確實是太子來了，但問題是鄭虎接管的，并不是一塊油光锃亮的金字肥肉，而是復雜殘局。

首先，公司的基本盤火腿生意，正顯出前所未有的疲態(tài)。

看財報就知道了，自2010年上市后，增值就不太樂觀。

上市第四天，12月6日金字火腿即跌停，12月7日繼續(xù)跌6.5%。

股價上市五天即跌去四成，此后業(yè)績長期低迷，轉(zhuǎn)型屢屢受挫，營收增長乏力，偶有起色也難持續(xù)。

如果說之前還算偶有增長，等到2025年就開始大跳水了。

作為曾經(jīng)的核心支柱火腿業(yè)務，2025年上半年營收1億元，同比下滑9.1%。

更令人擔憂的是，這種下滑是全方位的，無論是面向酒店餐飲的渠道，還是曾被寄予厚望的電商直營，毛利率都在承壓。

今年的前三季度，金字火腿營收2.22億元，同比下降13.97%；歸母凈利潤2201.46萬元，同比下降26.25%。

最重要的是，金字火腿還面臨著所有傳統(tǒng)食品企業(yè)共同的困境：

產(chǎn)品創(chuàng)新有限，消費場景單一，市場擴張難度大。

這些問題無法解決，金字火腿的未來顯然是暗淡無光的。

這對于新入主的鄭氏父子而言，顯然無法快速滿足資本對增長和市值的饑渴期待。

他們需要的是一個更未來的故事，來重振股價并消化收購成本。

但想轉(zhuǎn)型談何容易？

金字火腿有過一段屢敗屢戰(zhàn)的跨界并購史，早在鄭氏父子入主前，金字火腿的資本胃口就大得驚人。

2013年跨界稀土，2015年涉足網(wǎng)商銀行與移動電商，2016年試水新能源汽車租賃。

最著名的一次翻車是在2017年，公司斥資11.8億元收購中鈺資本，高調(diào)轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康，結(jié)果僅一年后就因標的業(yè)績慘淡而狼狽剝離，重回主業(yè)。

此后的算力等嘗試也無疾而終。

這些失敗的經(jīng)歷不僅消耗了大量資金，更在一次次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與回歸主業(yè)的搖擺中，磨損了公司的戰(zhàn)略定力和市場信譽。

一個主業(yè)增長乏力、曾多次跨界折戟、剛剛經(jīng)歷控制權(quán)動蕩，曾經(jīng)的老字號如今早就風雨飄搖。

這個攤子，燙手得很。

何去何從？這是鄭氏家族的難題。

3./ 從火腿轉(zhuǎn)型芯片，是終結(jié)動蕩還是繼續(xù) 渡劫？ /

鄭慶昇想出來的方法就是，加入光通信芯片的賽道里。

從火腿轉(zhuǎn)型半導體，這聽起來像是天方夜譚。

但這卻并不是一時的沖動，還記得郭波嗎？

據(jù)公開報道，郭波帶領清禾私募，在泛半導體和高科技產(chǎn)業(yè)投資，她的短暫過渡像不像為鄭虎鋪路？

早有布局，只待大展宏圖。

所以當她抽身后，金字火腿就在上海和福建仙游先后注冊了金字芯和福建金字半導體。

兩家公司均由鄭虎擔任法定代表人。

9月，公司公告擬以不超過3億元投資一家名為中晟微電子的光通信芯片設計公司，目標獲取不超過20%的股權(quán)。

但這個公司和投資都很有說法，中晟微電子成立于2019年，核心團隊出自美國光通芯片設計公司，聚焦高速光模塊核心電芯片。

好像挺有規(guī)模，但問題是截至今年七月凈虧損超過2000萬元，至今尚未盈利。

這種情況下按10億元投前估值計算，交易增值率高達9710%，就難免被市場質(zhì)疑估值過高了。

但即便如此，金字火腿依然決定入場。

其實商業(yè)市場上為稀缺的技術團隊和巨大的市場想象空間支付驚人溢價的情況并不少見。

但金字火腿作為一家主營業(yè)務明確、現(xiàn)金流尚可的上市公司，將巨額資金集中于一個如此早期的項目，似乎有些過分激進。

這不再是財務投資，而是將公司未來的一部分押注在了一張充滿不確定性的技術彩票上。

可能也正因為此，才會設立不超過3億元換取不超過20%股權(quán)的約束，為估值和最終出資額都留足了余地。

但無論如何可以看出，鄭家兩父子已經(jīng)決心把金字火腿從一家賣火腿的公司，向有火腿業(yè)務的科技投資平臺轉(zhuǎn)型。

但這一步對金字火腿來說，到底是對是錯還需要考證。

雖然眼下依然保留著雙主業(yè)發(fā)展趨勢，但火腿與芯片，兩者在商業(yè)模式、技術周期、管理邏輯和人才體系上幾乎南轅北轍。

如果非要找到一個平衡的發(fā)展方向，那就是用火腿業(yè)務提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流，哺育芯片業(yè)務的長期成長，最終形成傳統(tǒng)業(yè)務保底，科技業(yè)務騰飛的完美格局。

但很可惜，現(xiàn)實中的科技業(yè)務的吞金獸屬性，很可能在產(chǎn)出之前就耗干傳統(tǒng)業(yè)務的利潤。

即便過關，但公司管理層能否同時駕馭這兩種截然不同的思維，研發(fā)芯片的巨額投入，是否會侵蝕火腿主業(yè)的造血能力，導致兩頭皆空？