12月22日訊（記者 胡劼）又一家A+H期貨公司登陸資本市場。

今日，南華期貨（603093.SH）H股南華期貨股份（02691.HK）正式在港交所主板掛牌，完成A+H兩地上市，成為繼弘業期貨（001236.SZ；03678.HK）之后，國內又一家實現A+H兩地上市的期貨公司。

據公司官方說法，此次上市標志著南華期貨完成境內外資本市場多重布局，為其國際化戰略推進與業務創新發展注入強勁動力，也為港股市場增添了優質期貨行業標的。

但從市場情況來看，南華期貨H股上市當天即破發，首秀表現較為暗淡。開盤報9.13港元，較12港元的招股價低開23.92%，盤中更一度下挫27.5%至8.70港元；收盤報9.1港元，較招股價低24.17%。

招股書顯示，南華期貨此次全球發售包括香港公開發售及國際發售，共募資12.03億港元，計劃募集資金將用于補充資本金、拓展境外業務及一般企業用途。

需關注的是，不僅上市首日破發，南華期貨此次港股發行的市場反響也頗為平淡。公開發售階段，南華期貨僅獲1.91倍認購，公開發售的發售股份最終數目為1614.85萬股股份，占發售股份總數的約15%。此外，國際配售階段南華期貨只獲得0.99倍認購，國際發售股份最終數目為9151.05萬股股份，相當于發售股份總數的85%。

南華期貨為老牌頭部期貨公司，公司第一大股東為橫店集團控股有限公司，持股比例為69.68%。2019年8月，南華期貨率先在上交所上市，成為首家登陸A股的期貨公司。今年4月，公司向香港聯交所遞交H股上市申請，并于10月31日更新申請材料。11月20日，香港聯交所上市委員會舉行上市聆訊，對申請進行審議。12月2日公告確認聆訊獲得通過。

招股書顯示，按2024年總收入計，南華期貨在中國所有期貨公司中排名第八，在非金融機構相關期貨公司中位列首位。公司業務涵蓋中國境內期貨經紀、境內風險管理服務、境內財富管理以及境外金融服務，覆蓋期貨及衍生品業務的全價值鏈。

財務方面，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，南華期貨實現經營收入分別約為9.54億元、12.93億元、13.55億元、5.93億元人民幣；同期，年/期內利潤約為2.46億元、4.03億元、4.58億元、2.31億元人民幣。

值得一提的是，2022年至2024年，公司境內期貨經紀業務的經營利潤分別為1.23億元、1.06億元、0.36億元，三年間利潤縮水超70%。今年上半年，境內期貨經紀業務的經營利潤大幅下滑7成至0.12億元。持續下滑態勢進一步凸顯其核心業務的盈利能力和穩定性不佳。

南華期貨表示，境內期貨經紀業務利潤下降，主要源于利息收入減少及平均經紀傭金費率下降。傭金費率下降與客戶交易產品組合變化相關，包括客戶交易活動轉向傭金費率較低的產品，以及按交易量收費模式的產品比例增加。后續計劃將采取擴大客戶群、加強客戶服務的相關措施，以提高中國境內期貨經紀業務的盈利能力。

公司內控合規管理暴露出系列問題。2025年11月，南華期貨廣東分公司因未妥善保存業務資料，未健全并有效執行有關業務管理、人員管理、投資者適當性等方面的管理與內控制度等，被廣東證監局責令整改。未來，其能否通過強化內控、明確權責、填補漏洞來守住區域市場優勢，將成為關鍵。

另需關注的是，南華期貨本次發行并未引入基石投資者，缺乏中長期資金支持可能是市場對股價表現持謹慎態度的原因之一。此外，公司核心業務增長動力不足，內控合規風險尚未有效化解，這些問題后續需要公司著力解決，以進一步提振市場信心。