智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，中長期看，是否具備全球化能力，或成為電商平臺發展的重要分水嶺。主要出海平臺在分散經營區域、增加海外倉履約方式、改進運營策略和推進半托管模式上均有系列動作，展現出更強的經營韌性和抗風險能力。中國出海電商在性價比和運營效率上處于領先地位，在25年的外部壓力測試中表現出較強韌性，看好中國出海電商平臺未來在海外市場獲得份額，以及各平臺的運營效率持續優化。

中金主要觀點如下：

外部擾動下，出海電商平臺保持韌性

25年以來，關稅和小包免稅政策的調整成為影響出海電商的主要矛盾，全球范圍內對出海電商的監管趨嚴。在此逆風下，該行測算25年出海電商GMV同增12%，其中四大中國出海電商平臺GMV同增25%，中長期看，是否具備全球化能力，或成為電商平臺發展的重要分水嶺。

本地化和分散化有效應對政策風險

該行觀察到主要出海平臺在分散經營區域、增加海外倉履約方式、改進運營策略和推進半托管模式上均有系列動作，展現出更強的經營韌性和抗風險能力。該行認為出海電商所面臨的經營環境和海外政策擾動會持續，但當平臺在具備了更強的本地化能力和分散化布局后，有望降低極端情況對平臺經營的影響，從而實現收入和利潤穩健增長。

26年主要出海電商收入壓力仍存，盈利可能性較大

考慮歐洲小包政策調整以及各平臺在歐洲業務敞口較大，該行認為主要出海電商平臺收入或有一定壓力，但利潤端依然在客單和復購頻次提升、規模擴大帶動效率改善的大方向上。

風險

海外政策和監管風險，海外稅務風險，合規和數據安全風險，匯率和通脹等宏觀市場風險，公司運營風險，跟蹤和測算誤差。