不慌實驗室

2025年12月15日，中國證監會國際合作司披露的境外上市備案通知書，成立僅6年的壁仞科技正式啟動赴港上市進程，擬發行不超過3.72億股普通股登陸香港聯交所主板。

這一舉措不僅標志著這家國產GPU領軍企業將邁入資本化發展的新階段，更意味著港股GPU第一股即將誕生，填補了香港資本市場在人工智能算力核心賽道的標的空白。

核心支點

從2019年成立之初的默默無聞到如今沖刺資本市場，壁仞科技作為一家通用智能計算解決方案提供商，以自主研發的壁礪™系列GPU產品為核心，為各行業提供強大、安全、高效的算力基礎設施。

截至目前，壁仞科技產品已應用于AI數據中心、電信、AI解決方案、能源及公用事業、金融科技及互聯網等關鍵行業，并已規模部署于全國多個智算集群，有效支撐大模型訓練、推理服務和科研創新等核心應用場景的算力需求。

壁仞科技核心產品壁礪™系列GPU采用7nm制程工藝，結合首創的Chiplet（芯粒）技術，實現了算力密度的全球領先水平，單芯片算力可達每秒千萬億次浮點運算（PFLOPS），標志著中國企業在高性能計算芯片架構上已經實現從陪跑到并跑階段。

在軟件生態層面，壁仞科技構建了從底層驅動、編譯器到上層應用框架的完整技術棧，自主開發的BIRENSUPA平臺已完成對通義千問、DeepSeek等國產大模型的適配，大幅降低了開發者的遷移成本。

經過6年深耕，公司產品已成功滲透至AI數據中心、電信、金融科技、能源公用事業等關鍵行業，在中國移動、中國電信等頭部企業實現千卡集群規模部署，支撐千億參數模型訓練時線性加速比超95%，連續運行30天無中斷，充分驗證了產品的商用成熟度。

資本層面，壁仞科技已累計融資超過50億元，股東涵蓋啟明創投、IDG資本、高瓴創投等知名機構及多地政府背景基金，2025年融資前估值達140億元。

此次赴港上市，募集資金將主要用于下一代芯片研發、生產規模擴大及全球市場拓展，為公司持續領跑國產GPU賽道注入資本動力。

壁仞科技沖刺上市的背后，是中國AI算力產業對自主可控的迫切需求與戰略布局，其價值早已超越企業自身發展范疇，成為國產算力生態構建的核心支點。

在全球科技博弈加劇、高端芯片供應存在不確定性的背景下，GPU作為AI時代的算力引擎，其自主化程度直接關系到人工智能產業的發展根基與國家數字經濟安全。

壁仞科技通過原創架構研發與Chiplet技術應用，不僅避免了核心知識產權受制于人，更為突破先進制程限制探索了可行路徑。

壁仞科技還牽頭推動了智算集群異構混訓標準建設，聯合中國移動發布芯合異構混合并行訓練系統，參與智算開放互聯OISA生態共建，其首創的HGCT方案實現了四種及以上不同廠商GPU混合訓練同一大模型，成功破解了異構算力孤島難題。

龐大賽道

這種生態構建能力不僅降低了國產芯片的使用門檻，更能拉動從設計工具、制造封裝到系統軟件、行業應用的全產業鏈發展，形成正向循環。

在資本市場層面，壁仞科技的上市將為香港市場注入稀缺的硬科技核心資產，完善AI產業鏈資本布局，為全球投資者分享中國AI產業發展紅利提供直接通道。

同時，作為國產GPU行業資本化的標桿，其成功上市將鼓舞更多硬科技企業勇闖技術無人區，借助國際資本市場做大做強，提升整個板塊的吸引力與估值邏輯。

壁仞科技選擇此時上市，恰逢全球AI算力市場迎來需求爆發與技術變革的雙重機遇，行業發展趨勢與市場機會形成高度共振。

從全球趨勢來看，大模型技術的持續演進與普及推動算力需求呈指數級增長，訓練更大規模模型、應對海量推理請求需要更強大的算力基礎設施，GPU作為核心硬件的市場天花板不斷被抬高。

全球用于數據中心的AI加速芯片市場未來5年將以年均兩位數復合增長率快速增長，形成千億美元級別的龐大賽道。

更重要的是，算力需求正從互聯網巨頭向金融、制造、能源、醫藥等傳統行業泛化，同時邊緣計算、智能駕駛、科學計算等新興領域的需求也在快速崛起，為GPU技術提供了多元化的應用場景。

技術演進方面，隨著摩爾定律逼近物理極限，Chiplet異構集成、存算一體、領域專用架構（DSA）已成為提升芯片性能功耗比的主流方向，壁仞科技在Chiplet技術與異構協同領域的先發優勢，使其精準契合行業發展潮流。

在國內市場，國產化替代的迫切需求構成了強勁的驅動力量，東數西算工程持續推進，國家集成電路產業投資基金三期重點支持GPU研發，關鍵基礎設施領域國產GPU采購比例要求2025年不低于30%，政策紅利持續釋放。

壁仞科技憑借與三大運營商及頭部互聯網企業的深度合作，已在智算中心、信創市場等核心場景搶占先機，其技術儲備與商業化布局有望充分享受行業增長紅利。

仍處于虧損狀態

盡管前景廣闊，但壁仞科技的上市之路與未來發展仍面臨多重嚴峻挑戰，需要在復雜的市場環境中持續突圍。

技術迭代與商業化壓力首當其沖，GPU行業技術更新速度極快，英偉達等國際巨頭保持著每年推出新架構的節奏，其CUDA生態構建的深厚護城河難以短期撼動。

壁仞科技需持續投入巨量研發資金追趕技術趨勢，而從產品可用到好用愛用，國產GPU在軟件生態兼容性、工具鏈成熟度、實際應用性能優化等方面仍需漫長的打磨過程，商業化落地規模與速度存在不確定性。

目前壁仞科技仍處于虧損狀態，2024年營收約4億元，高研發投入對現金流構成持續考驗，短期內扭虧為盈面臨較大挑戰。

市場競爭態勢同樣激烈，全球范圍內需直面英偉達、AMD等巨頭的全方位競爭，國內市場則有華為昇騰、寒武紀、摩爾線程、海光信息等企業加速追趕，行業同質化競爭與人才爭奪日趨白熱化。

供應鏈安全風險尤為突出，壁仞科技已被美國列入實體清單，高端GPU生產制造仍依賴臺積電等國際先進晶圓代工廠，地緣政治因素可能對先進制程獲取、核心零部件采購造成干擾，而高端IP、EDA工具等環節的潛在限制也需持續應對。

在資本市場層面，港股科技新股近期破發率較高，市場情緒與流動性波動可能影響上市后的估值表現，加之公司客戶集中于國有運營商及信創領域，市場拓展的多元化面臨更高要求。

盡管面臨技術迭代、市場競爭、供應鏈安全與盈利壓力等多重挑戰，但在AI算力需求爆發、國產替代加速與政策支持的三重驅動下，壁仞科技的成長故事才剛剛開啟。

對于產業而言，它的每一步進展都將成為中國硬科技突圍的重要注腳；對于投資者而言，這既是分享中國科技成長紅利的機遇，也需要理性看待其高風險高收益的特性。

在算力革命的浪潮中，壁仞科技正以技術為帆、資本為槳，向著構建自主可控智能計算生態的目標前行，而它的探索與突破，終將為中國人工智能產業筑牢算力底座，為全球科技競爭格局注入中國力量。