周五一則關(guān)于甲骨文公司數(shù)據(jù)中心延期的報道引發(fā)AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)股票和債券市場劇烈波動，費城半導體指數(shù)單日跌幅一度達到5%，為近兩個月來最大跌幅。這一消息疊加博通公司此前令人失望的財報業(yè)績，加劇了市場對AI基礎(chǔ)設(shè)施支出可持續(xù)性的擔憂。

甲骨文股價盤中一度重挫超6%，盡管公司發(fā)言人隨后否認延期傳聞，股價仍收跌近4.5%，公布財報后，股價兩個交易日累跌14.8%。

市場恐慌情緒蔓延至整個科技板塊。全球市值最高公司、AI芯片巨頭英偉達股價收跌超3%，AI計算服務(wù)商CoreWeave下跌11%，拋售甚至波及能源板塊，Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和康明斯等電力相關(guān)股票均跌，Constellation收跌7%。

甲骨文的公司債遭遇更嚴重的拋售，其2035年到期的5.2%票息債券收益率升至5.9%，高于垃圾債最高級別的平均收益率5.69%。

這場動蕩凸顯出甲骨文已成為信用市場衡量AI風險的晴雨表，其相對較弱的信用評級和不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模使其對市場情緒格外敏感。

數(shù)據(jù)中心延期傳聞引發(fā)連鎖反應

華爾街見聞稍早提到，周五美股早盤時段傳出報道稱，甲骨文已將為OpenAI開發(fā)的部分數(shù)據(jù)中心完工日期從2027年推遲至2028年。這一消息引發(fā)AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)股票全線下挫。

費城半導體指數(shù)涵蓋的30只芯片相關(guān)股票周五跌幅一度達到5%。除博通跌幅一度達到12%外，Astera Labs和Coherent Corp.等公司跌幅均超過10%。

甲骨文發(fā)言人在聲明中回應稱，公司對履行義務(wù)和未來擴張計劃仍保持信心。該發(fā)言人表示，“所有履行合同義務(wù)所需的（數(shù)據(jù)中心）地址均未出現(xiàn)延誤，有望按計劃達成所有里程碑”，還說“場地選擇和交付時間表是與OpenAI密切協(xié)調(diào)確定的。”

博通周四盤后的業(yè)績電話會已讓一些投資者失望，其CEO陳福陽透露的AI業(yè)務(wù)積壓訂單規(guī)模未能達到市場的高預期，且未提供完整的本財年AI收入指引，為此次拋售埋下伏筆。兩家AI明星公司的利空消息疊加，加劇了市場對支撐AI計算的基礎(chǔ)設(shè)施支出可持續(xù)性的擔憂。

投資級債券遭遇垃圾級待遇

甲骨文的投資級債券周五遭遇重創(chuàng)，媒體評價，其交易表現(xiàn)更像是垃圾債券。

Trace數(shù)據(jù)顯示，周五，甲骨文2035年到期的5.2%票息債券利差擴大0.17個百分點至1.71個百分點。這些債券發(fā)行時相比同期美國國債的利差僅為1.05個百分點。甲骨文這一債券的收益率已達到5.9%，超過久期更短的最高級別垃圾債債券籃子平均收益率5.69%。

根據(jù)媒體分析，購買甲骨文9月發(fā)行的180億美元投資級債券的投資者，賬面損失目前總計約13.5億美元。這些債券的發(fā)行正值公司加大AI項目支出之際。

更能體現(xiàn)市場恐慌程度的是信用違約互換(CDS)價差的飆升。體現(xiàn)防范甲骨文未來五年債務(wù)違約成本的CDS周五最高上漲14.4個基點至151.3個基點，連續(xù)第二個交易日觸及2009年全球金融危機期間以來的最高水平。

AI投資風險集中暴露

甲骨文正成為信用市場衡量AI風險的關(guān)鍵指標。作為旨在投入5000億美元建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施的“星際之門“（Stargate）項目的核心參與者，甲骨文今年在公共和私募債務(wù)市場大舉借款為AI項目融資。

與其他云計算巨頭相比，甲骨文因為較弱的信用評級和不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模而成為市場關(guān)注焦點。該公司部分債券的到期日甚至達到2065年，在AI前景不確定的情況下，這一期限顯得格外漫長。

Richard Bernstein Advisors副首席投資官Mike Contopoulos表示："沒有人知道這些數(shù)據(jù)中心的未來會怎樣。"

他指出，更高效的芯片可能導致數(shù)百萬平方英尺的空置數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，"為這種技術(shù)投資提供資金，正是信用投資者應該擔心的。在歷史上最緊張的市場之一為投機活動提供資金，不是成功的秘訣。"

據(jù)悉，參與甲骨文相關(guān)建設(shè)貸款的銀行一直在購買該公司債務(wù)的信用違約互換以對沖敞口。投資者和對沖基金也在增加對沖力度。

甲骨文兩位聯(lián)席CEO Clay Magouyrk周三表示，公司致力于維持投資級債務(wù)評級，并補充稱公司的借款可能低于分析師的預期。

經(jīng)歷兩日大跌后，甲骨文股價今年以來還有10%以上的累計漲幅，費城半導體指數(shù)今年內(nèi)還累漲超40%，跑贏年內(nèi)漲超10%的標普500指數(shù)。盡管如此，周五的拋售表明，市場對AI基礎(chǔ)設(shè)施投資回報的信心正在經(jīng)受考驗。